Selon la Banque centrale, les deux tiers des IDE du premier semestre, soit environ 2 194,6 millions de dollars américains, correspondaient à de nouveaux apports de capitaux
SAINT-DOMINGUE. – Quatre mois après que Fitch Ratings a relevé les perspectives de crédit de la République dominicaine de positives à stables et a averti qu'un choc pétrolier suffisamment important pourrait amener la Banque centrale à relever les taux d'intérêt avant la fin de 2026, les données montrent deux mouvements simultanés : le taux d'intérêt moyen pondéré de plusieurs banques a augmenté pendant trois jours consécutifs, tandis que les investissements directs étrangers n'ont pas seulement stagné, mais ont en fait augmenté au cours du premier semestre.
Cette coïncidence ne nous permet pas d’établir un lien de causalité entre les deux phénomènes, mais elle soulève une question pertinente pour les investissements étrangers : quel effet aurait sur les futures décisions d’investissement un scénario dans lequel le coût du financement et les risques liés aux prix internationaux du pétrole augmenteraient simultanément ?.
En avril 2026, Fitch Ratings a abaissé les perspectives de crédit de la République dominicaine de positives à stables et a maintenu la notation souveraine à BB-, une décision qui ne représentait pas une réduction de la notation, mais modifiait l'évaluation que l'agence avait faite de la trajectoire du risque de crédit du pays.
Dans une tribune signée par Daniel Toribio, économiste et ancien ministre des Finances, et publiée dans Acento et Hoy, la décision est qualifiée d’« avertissement » qui, sans impliquer « un effondrement immédiat », n’est pas non plus « une formalité insignifiante » car elle pourrait affecter la confiance, le coût du crédit et la perception du risque.
La notation souveraine comporte également une dimension liée à la stratégie financière de l'État : le ministère des Finances et de l'Économie, dans son document « Voie vers la catégorie investissement », utilise les évaluations de Fitch, Moody's et Standard & Poor's comme références pour mesurer les progrès de la République dominicaine vers la catégorie investissement et souligne que l'obtention de cette catégorie contribue à réduire les coûts de financement sur les marchés internationaux.
Actuellement, les trois agences classent le pays en dessous de cette catégorie : le rapport trimestriel sur les risques pays du Secrétariat exécutif du Conseil monétaire centraméricain, mis à jour en juin 2026, enregistre une notation de BB- chez Fitch, Ba2 chez Moody's et BB chez Standard & Poor's.
Selon Diario Libre, citant le rapport de Fitch, l'agence de notation a fondé son changement de perspectives, entre autres facteurs, sur le fait que la croissance dominicaine était tombée en dessous de sa moyenne historique, avec une expansion de 2,1 % en 2025, et a souligné la faiblesse de secteurs tels que la construction et l'industrie manufacturière.
Mais l'agence a également esquissé un scénario prospectif, avertissant que si l'impact des prix du pétrole s'avérait « suffisamment important », la Banque centrale de la République dominicaine pourrait relever ses taux d'intérêt officiels vers la fin de 2026.
Quatre mois plus tard, le taux fixé directement par la Banque centrale n'a pas augmenté : le taux directeur reste à 5,25 %, selon les séries historiques publiées par l'agence.
Le taux qui a évolué est le taux actif moyen pondéré de plusieurs banques, qui réagit à l'intermédiation financière et aux conditions du marché.
Ce taux était passé de 14,99 % en mai 2025 à 13,28 % en mars 2026, soit une baisse de 171 points de base dans le cadre du cycle d'assouplissement monétaire. Le recul s'est ensuite interrompu, et le taux est tombé à 13,79 % en juillet et à 14,08 % en août 2026.
Le chiffre d'août représente une hausse de 29 points de base par rapport à juillet et de 80 points de base par rapport au niveau de mars. Toutefois, cette comparaison n'implique pas que la hausse du taux directeur soit due à la décision de Fitch ni aux prix du pétrole. La Banque centrale n'a pas publiquement établi ce lien de causalité.
La Banque centrale a reconnu la pression exercée par le marché pétrolier et l'a indiqué dans sa communication d'août, où elle a noté que le prix du pétrole Texas Intermediate était resté élevé au cours du mois en raison de la prolongation du conflit au Moyen-Orient, se stabilisant autour de 85 dollars américains le baril à la fin du mois.
Il a également indiqué que les prix des carburants raffinés avaient augmenté davantage que ceux du pétrole brut, ce qui exerçait une pression supplémentaire sur les coûts intérieurs.
Dans ce contexte, l'inflation annuelle a reculé, passant de 5,67 % en juin à 5,13 % en août, selon la Banque centrale, tandis que l'inflation sous-jacente s'établissait à 4,76 %. L'inflation cumulée jusqu'à fin août était de 2,60 %, et l'objectif d'inflation de la Banque centrale est de 4,0 %, avec une marge de tolérance de plus ou moins un point de pourcentage.
Toutefois, l’évolution des taux d’intérêt et des prix du pétrole ne s’est pas jusqu’à présent accompagnée d’une réduction des investissements directs étrangers.
Les données de la Banque centrale montrent que la République dominicaine a reçu 3 276,5 millions de dollars d’investissements directs étrangers entre janvier et juin 2026. Ce montant dépasse de 233,4 millions de dollars, soit 7,7 %, les 2 892,8 millions de dollars reçus au cours de la même période en 2025.
Ce qui est encore plus pertinent pour évaluer le comportement des nouveaux projets, c'est la composition du flux : sur les 3 276,5 millions de dollars enregistrés au premier semestre, environ 2 194,6 millions de dollars correspondaient à de nouveaux apports de capitaux, soit environ les deux tiers du total.
Les investissements ne se sont pas arrêtés après la décision de Fitch, comme le révèlent les données selon lesquelles, entre avril et juin, soit le deuxième trimestre de l'année et la période qui a débuté quelques semaines après le changement de perspective de l'agence de notation, les flux d'investissements directs étrangers ont atteint environ 1 604,6 millions de dollars américains, d'après les chiffres de la Banque centrale.
Ce fait ne nous permet pas de conclure que la décision de Fitch était sans incidence pour les investisseurs, car les décisions d'investissement et leurs décaissements peuvent répondre à des projets préalablement approuvés et être exécutés sur plusieurs périodes.
Elle ne permet pas non plus d'attribuer la hausse des IDE à l'absence de hausse du taux directeur.
Ce que cela nous permet d'établir, c'est que, jusqu'en juin, les flux enregistrés par la Banque centrale ne montrent aucune preuve d'une contraction des investissements étrangers après le changement de perspectives.
La Banque centrale se montre prudente quant à l'avenir
Toutefois, la hausse des investissements directs étrangers ne signifie pas que les conditions qui ont permis d'attirer ces flux soient garanties à l'avenir.
Dans une analyse publiée le 8 septembre dans la rubrique « Open Page » de la Banque centrale, l’économiste Elisa Vilorio de Painter situe l’attrait des capitaux étrangers dans un contexte international marqué par des tensions géopolitiques et commerciales, de nouveaux droits de douane et une plus grande prudence dans les décisions d’investissement.
Dans ce contexte, Vilorio cite la stabilité, la profondeur du marché des changes, la solidité des institutions et la capacité à résister à des scénarios de forte incertitude, qui, en plus des coûts d'exploitation, sont également des facteurs déterminants pour attirer les investissements étrangers.
Le texte soutient que les investisseurs ne se contentent pas d'examiner les droits de douane ou les coûts d'exploitation, mais prennent également en compte la stabilité macroéconomique, la disponibilité des devises étrangères, l'accès au marché et la capacité d'un pays à maintenir sa compétitivité.
L'auteure soutient également que la concurrence pour les investissements étrangers va s'intensifier et que les investisseurs deviendront plus sélectifs. Face à ce constat, elle identifie les défis suivants pour le pays : poursuivre le renforcement des institutions, améliorer le capital humain, accroître la productivité, approfondir les liens entre les entreprises nationales et étrangères, promouvoir l'innovation et diversifier les marchés d'exportation et les sources d'investissement.
Cette approche introduit une dimension supplémentaire dans le débat ouvert par l'avertissement de Fitch : les investissements directs étrangers peuvent continuer à croître même lorsque les conditions d'évaluation des nouveaux projets changent.
Les données du premier semestre montrent que les flux de capitaux vers la République dominicaine ont continué d'augmenter, mais l'analyse publiée par la Banque centrale se concentre sur les facteurs qui devront permettre au pays de maintenir sa capacité à attirer ces ressources dans un environnement international plus exigeant.
Pour l’avenir, la Banque centrale prévoit que les investissements directs étrangers dépasseront 5,3 milliards de dollars américains en 2026 et que les recettes en devises étrangères provenant des IDE, des transferts de fonds, du tourisme, des exportations de biens et autres services dépasseront 50,2 milliards de dollars américains d’ici la fin de l’année.
La situation actuelle fait apparaître deux signaux distincts : d’une part, les investissements étrangers continuent d’affluer et les nouveaux apports de capitaux représentent une part importante des flux enregistrés au cours du premier semestre.
Par ailleurs, Fitch a introduit en avril un scénario de risque lié au pétrole et aux taux d'intérêt, tandis que dans les mois suivants, le taux actif de plusieurs banques a commencé à augmenter alors même que le taux directeur restait inchangé.
Pour un investisseur étranger, cette différence est importante car une hausse potentielle des taux affecte non seulement le coût des prêts contractés par les entreprises locales, mais a également un impact direct sur les projets nécessitant un financement, puisqu'un taux plus élevé peut augmenter le coût du capital et modifier la rentabilité attendue, notamment dans les activités nécessitant des investissements initiaux élevés et de longues périodes de récupération.
Cette possibilité est une implication financière du scénario présenté par Fitch, et non une conséquence que les données disponibles nous permettent déjà d'attribuer aux investissements étrangers en République dominicaine.
Bien qu’une notation souveraine plus faible ou des perspectives moins favorables puissent influencer la perception du risque pays et, selon les conditions du marché, le coût auquel l’État, les entreprises et les projets liés au pays obtiennent un financement.
Mais dans le cas de la République dominicaine, il n'y a pas eu de dégradation de la note en avril : Fitch a maintenu la notation BB- et a modifié les perspectives de positives à stables.
Par conséquent, les données disponibles jusqu'en juin montrent une situation différente de celle d'un retrait de capitaux étrangers : les investissements directs étrangers ont augmenté de 7,7 %, atteignant 3 276,5 millions de dollars américains, et environ les deux tiers de ce flux correspondaient à de nouveaux apports de capitaux.
Dans le même temps, le taux actif moyen de plusieurs banques est passé de 13,28 % en mars à 13,79 % en juillet et à 14,08 % en août, tandis que le taux directeur est resté à 5,25 %.
Le pétrole est le point commun entre les deux histoires, mais il ne les explique pas automatiquement :
- Fitch l'avait identifié en avril comme un risque pouvant entraîner une hausse des taux officiels si le choc était suffisamment violent.
- En août, la Banque centrale a de nouveau pointé du doigt la hausse des prix du pétrole et des carburants raffinés comme source de pression sur les coûts intérieurs.
- Le taux directeur de la politique monétaire est cependant resté inchangé, tandis que le taux moyen pondéré des prêts accordés par plusieurs banques a augmenté.
- Les investissements directs étrangers, quant à eux, ont continué de croître au cours du premier semestre, tandis que l'analyse publiée par la Banque centrale avertit que la capacité du pays à maintenir son attractivité auprès des capitaux dépendra également du renforcement des institutions, du capital humain, de la productivité, de l'innovation et de la diversification des marchés et des sources d'investissement.
Le tableau que dressent les données jusqu'à présent est donc moins linéaire que l'avertissement de Fitch : la République dominicaine maintient le flux d'investissements étrangers et enregistre de nouveaux apports de capitaux, tout en étant confrontée à un environnement financier dans lequel les taux d'intérêt ont commencé à augmenter et les prix internationaux du pétrole exercent une pression que la Banque centrale reconnaît dans ses rapports.
La question qui demeure est de savoir si un scénario de prix du pétrole élevés et de coûts financiers plus élevés modifiera à terme le rythme, le coût ou la structure des nouveaux investissements, surtout si la pression sur les taux devait passer du marché bancaire à la politique monétaire.
Pour l’instant, les données nous permettent d’établir le point de départ : l’alerte concernant le crédit est survenue en premier ; les investissements étrangers ont continué de croître par la suite ; et les taux d’intérêt des prêts ont commencé à augmenter tandis que le taux directeur est resté stable.
L’évolution de ces trois variables — le risque souverain, le coût du capital et les investissements étrangers — déterminera si l’avertissement d’avril reste un signal préventif ou devient un facteur ayant des effets observables sur les décisions d’investissement.
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