Volgens de Centrale Bank bestond tweederde van de directe buitenlandse investeringen (FDI) in de eerste helft van het jaar, zo'n 2.194,6 miljoen dollar, uit nieuwe kapitaalinbreng
SANTO DOMINGO. – Vier maanden nadat Fitch Ratings de kredietvooruitzichten van de Dominicaanse Republiek van positief naar stabiel had bijgesteld en waarschuwde dat een voldoende sterke olieschok de centrale bank de rentetarieven vóór eind 2026 te verhogen, tonen de gegevens twee gelijktijdige bewegingen: de gewogen gemiddelde leenrente van meerdere banken is drie dagen achtereen gestegen, terwijl de buitenlandse directe investeringen in de eerste helft van het jaar niet alleen niet zijn gedaald, maar zelfs zijn toegenomen.
Het toeval stelt ons niet in staat een causaal verband tussen de twee verschijnselen vast te stellen, maar het roept wel een relevante vraag op voor buitenlandse investeringen: welk effect zou een scenario waarin de financieringskosten en de risico's die samenhangen met de internationale olieprijzen tegelijkertijd stijgen, hebben op toekomstige kapitaalbeslissingen?.
In april 2026 verlaagde Fitch Ratings de kredietvooruitzichten van de Dominicaanse Republiek van positief naar stabiel en handhaafde de soevereine rating op BB-. Deze beslissing betekende geen verlaging van de rating, maar een aanpassing van de beoordeling die het ratingbureau had gemaakt over het kredietrisicotraject van het land.
In een opiniestuk van econoom en voormalig minister van Financiën Daniel Toribio, gepubliceerd in Acento en Hoy, werd de beslissing omschreven als een "waarschuwing" die, hoewel niet implicerend een "onmiddellijke ineenstorting", ook geen "onbeduidende formaliteit" was, omdat het het vertrouwen, de kredietkosten en de risicoperceptie zou kunnen beïnvloeden.
De soevereine rating heeft ook een dimensie die verband houdt met de financiële strategie van de staat: het Ministerie van Financiën en Economie gebruikt in zijn document "Road to Investment Grade" de beoordelingen van Fitch, Moody's en Standard & Poor's als referentie om de vooruitgang van de Dominicaanse Republiek richting een investeringswaardige status te meten en wijst erop dat het bereiken van die categorie bijdraagt aan het verlagen van de financieringskosten op internationale markten.
Momenteel plaatsen alle drie de ratingbureaus het land onder die categorie: het kwartaalrapport over het landenrisico van het Uitvoerend Secretariaat van de Centraal-Amerikaanse Monetaire Raad, bijgewerkt tot juni 2026, vermeldt een rating van BB- bij Fitch, Ba2 bij Moody's en BB bij Standard & Poor's.
Volgens Diario Libre, die het Fitch-rapport citeert, baseerde het ratingbureau de wijziging in de vooruitzichten onder meer op het feit dat de Dominicaanse groei onder het historische gemiddelde was gebleven, met een groei van 2,1% in 2025, en wees het op de zwakte van sectoren zoals de bouw en de industrie.
Het agentschap schetste echter ook een toekomstscenario en waarschuwde dat als de impact van de olieprijzen "groot genoeg" zou blijken, de centrale bank van de Dominicaanse Republiek de officiële rentetarieven tegen het einde van 2026 zou kunnen verhogen.
Vier maanden later is de rente die de centrale bank rechtstreeks vaststelt niet verhoogd: de monetaire beleidsrente blijft 5,25%, volgens de historische reeks die door het agentschap is gepubliceerd.
De rente die is veranderd, is de gewogen gemiddelde actieve rente van meerdere banken, die reageert op financiële bemiddeling en marktomstandigheden.
Dat percentage was gedaald van 14,99% in mei 2025 naar 13,28% in maart 2026, een verlaging van 171 basispunten in het kader van de monetaire versoepelingscyclus. De daling stopte vervolgens en het percentage daalde naar 13,79% in juli en 14,08% in augustus 2026.
Het cijfer voor augustus vertegenwoordigt een stijging van 29 basispunten ten opzichte van juli en ligt 80 basispunten boven het niveau van maart. Deze vergelijking impliceert echter niet dat de verhoging van de leenrente werd veroorzaakt door het besluit van Fitch of door de olieprijzen. De centrale bank heeft dit causale verband niet publiekelijk vastgesteld.
De centrale bank heeft de druk vanuit de oliemarkt erkend en heeft dit in haar mededeling van augustus vermeld. Daarin merkte zij op dat de prijs van Texas Intermediate-olie gedurende de maand hoog bleef als gevolg van het aanhoudende conflict in het Midden-Oosten, en aan het einde van die maand rond de 85 dollar per vat uitkwam.
Hij gaf ook aan dat de prijzen van geraffineerde brandstoffen sterker waren gestegen dan die van ruwe olie, wat extra druk op de binnenlandse kosten uitoefende.
In deze context daalde de inflatie op jaarbasis van 5,67% in juni naar 5,13% in augustus, aldus de centrale bank, terwijl de kerninflatie op 4,76% uitkwam. De cumulatieve inflatie tot en met augustus bedroeg 2,60%, en de inflatiedoelstelling van de centrale bank is 4,0%, met een tolerantie van plus of min één procentpunt.
Het gedrag van rentetarieven en olieprijzen is tot nu toe echter niet samengevallen met een afname van buitenlandse directe investeringen.
Uit gegevens van de Centrale Bank blijkt dat de Dominicaanse Republiek in de periode januari-juni 2026 3.276,5 miljoen dollar aan buitenlandse directe investeringen heeft ontvangen. Dit bedrag is 233,4 miljoen dollar, oftewel 7,7%, hoger dan de 2.892,8 miljoen dollar die in dezelfde periode van 2025 werd ontvangen.
Nog relevanter voor de beoordeling van het gedrag van nieuwe projecten is de samenstelling van de geldstroom: van de in de eerste helft geregistreerde 3.276,5 miljoen dollar, kwam ongeveer 2.194,6 miljoen dollar overeen met nieuwe kapitaalinbreng, circa twee derde van het totaal.
De investeringen stopten niet na de beslissing van Fitch, zoals blijkt uit gegevens van de Centrale Bank. In het tweede kwartaal van het jaar, april-juni, de periode die enkele weken na de bijstelling van de rating door Fitch begon, bedroeg de instroom van buitenlandse directe investeringen ongeveer 1.604,6 miljoen dollar.
Dit feit geeft ons geen reden om te concluderen dat de beslissing van Fitch irrelevant was voor investeerders, omdat investeringsbeslissingen en de bijbehorende uitbetalingen kunnen aansluiten op eerder goedgekeurde projecten en over meerdere perioden kunnen worden uitgevoerd.
Evenmin staat het toe de toename van buitenlandse directe investeringen toe te schrijven aan het ontbreken van een verhoging van de monetaire beleidsrente.
Wat we hieruit kunnen afleiden, is dat er tot en met juni geen aanwijzingen zijn in de door de Centrale Bank geregistreerde geldstromen voor een krimp van de buitenlandse investeringen na de wijziging in de vooruitzichten.
De centrale bank is voorzichtig met betrekking tot de toekomst
De toename van buitenlandse directe investeringen betekent echter niet dat de voorwaarden die deze kapitaalstromen mogelijk hebben gemaakt, ook in de toekomst gegarandeerd zullen zijn.
In een analyse die op 8 september in de Open Pagina van de Centrale Bank werd gepubliceerd, plaatst econoom Elisa Vilorio de Painter de aantrekkingskracht van buitenlands kapitaal in een internationale omgeving die wordt gekenmerkt door geopolitieke en handelsspanningen, nieuwe tarieven en grotere voorzichtigheid bij investeringsbeslissingen.
In die context noemt Vilorio stabiliteit, de diepte van de valutamarkt, institutionele kracht en het vermogen om scenario's van grote onzekerheid te doorstaan. Deze factoren zijn, naast de bedrijfskosten, bepalend voor het aantrekken van buitenlandse investeringen.
De tekst betoogt dat investeerders niet alleen kijken naar tarieven of operationele kosten, maar ook naar macro-economische stabiliteit, beschikbaarheid van buitenlandse valuta, markttoegang en het vermogen van een land om zijn concurrentievermogen te behouden.
De auteur betoogt tevens dat de concurrentie om buitenlandse investeringen zal toenemen en dat investeerders selectiever zullen worden. In het licht van dit scenario identificeert zij de volgende uitdagingen voor het land: het blijven versterken van instellingen, het verbeteren van het menselijk kapitaal, het verhogen van de productiviteit, het verdiepen van de banden tussen nationale en buitenlandse bedrijven, het bevorderen van innovatie en het diversifiëren van zowel exportmarkten als investeringsbronnen.
Deze benadering voegt een extra dimensie toe aan de discussie die door de waarschuwing van Fitch werd geopend: buitenlandse directe investeringen kunnen blijven groeien, zelfs wanneer de voorwaarden waaronder nieuwe projecten worden beoordeeld veranderen.
Uit gegevens van de eerste helft van het jaar blijkt dat de kapitaalstromen naar de Dominicaanse Republiek bleven toenemen, maar de analyse van de Centrale Bank richt zich op de factoren die nodig zijn om het land in staat te stellen te blijven concurreren om die middelen in een veeleisender internationale omgeving.
Vooruitkijkend verwacht de Centrale Bank dat de buitenlandse directe investeringen in 2026 de 5,3 miljard dollar zullen overschrijden en dat de inkomsten uit buitenlandse valuta uit directe investeringen, overmakingen, toerisme, export van goederen en andere diensten tegen het einde van het jaar de 50,2 miljard dollar zullen overschrijden.
De huidige situatie laat twee duidelijke signalen zien: enerzijds blijven buitenlandse investeringen binnenstromen en vertegenwoordigen nieuwe kapitaalinbrengingen een aanzienlijk deel van de instroom die in de eerste helft van het jaar is geregistreerd.
Aan de andere kant introduceerde Fitch in april een risicoscenario dat gekoppeld was aan olie en rentetarieven, terwijl in de daaropvolgende maanden de actieve rente van verschillende banken begon te stijgen, hoewel de beleidsrente ongewijzigd bleef.
Voor een buitenlandse investeerder is het verschil relevant, omdat een mogelijke rentestijging niet alleen de kosten van leningen voor lokale bedrijven beïnvloedt, maar ook een directe impact heeft op projecten die financiering vereisen. Een hogere rente kan immers de kapitaalkosten verhogen en de verwachte winstgevendheid beïnvloeden, met name bij activiteiten met hoge initiële investeringen en lange terugverdientijden.
Die mogelijkheid is een financiële implicatie van het scenario dat Fitch schetst, en geen gevolg dat we op basis van de beschikbare gegevens al kunnen toeschrijven aan buitenlandse investeringen in de Dominicaanse Republiek.
Hoewel een lagere kredietwaardigheid of een minder gunstige vooruitzook de perceptie van het landenrisico kan beïnvloeden en, afhankelijk van de marktomstandigheden, de kosten waarmee de staat, bedrijven en projecten die met het land verbonden zijn, financiering verkrijgen.
Maar in het geval van de Dominicaanse Republiek was er in april geen sprake van een ratingverlaging: Fitch handhaafde de BB- rating en veranderde de vooruitzichten van positief naar stabiel.
De gegevens tot en met juni laten daarom een ander beeld zien dan dat van een terugtrekking van buitenlands kapitaal: de buitenlandse directe investeringen groeiden met 7,7% tot 3.276,5 miljoen dollar, en ongeveer twee derde van deze instroom betrof nieuwe kapitaalinbreng.
Tegelijkertijd steeg de gemiddelde actieve rente van meerdere banken van 13,28% in maart naar 13,79% in juli en 14,08% in augustus, terwijl de beleidsrente ongewijzigd bleef op 5,25%.
Olie vormt de verbindende factor tussen de twee verhalen, maar is niet automatisch de verklaring ervoor:
- Fitch wees er in april op dat dit een risico vormde dat, indien de schok groot genoeg zou zijn, tot een verhoging van de officiële rentetarieven zou kunnen leiden.
- In augustus wees de centrale bank opnieuw op de stijging van de olie- en brandstofprijzen als een bron van druk op de binnenlandse kosten.
- De monetaire beleidsrente bleef echter ongewijzigd, terwijl de gewogen gemiddelde leenrente van meerdere banken steeg.
- De buitenlandse directe investeringen bleven in de eerste helft van het jaar groeien, terwijl de analyse van de Centrale Bank waarschuwt dat het vermogen van het land om kapitaal te blijven aantrekken ook afhangt van institutionele versterking, menselijk kapitaal, productiviteit, innovatie en de diversificatie van markten en investeringsbronnen.
Het beeld dat de tot nu toe beschikbare gegevens schetsen, is daarom minder lineair dan de waarschuwing van Fitch doet vermoeden: de Dominicaanse Republiek handhaaft de stroom van buitenlandse investeringen en registreert nieuwe kapitaalstortingen, terwijl ze tegelijkertijd te maken heeft met een financieel klimaat waarin de leenrentes zijn begonnen te stijgen en de internationale olieprijzen een druk blijven uitoefenen die de Centrale Bank in haar rapporten erkent.
De vraag die overblijft, is of een scenario met hoge olieprijzen en hogere financiële kosten uiteindelijk het tempo, de kosten of de structuur van nieuwe investeringen zal veranderen, vooral als de druk op de rentes verschuift van de bankenmarkt naar het monetaire beleid.
Voorlopig kunnen we op basis van de gegevens het beginpunt vaststellen: eerst kwam de kredietwaarschuwing; daarna bleven de buitenlandse investeringen groeien; en de leenrentes begonnen te stijgen, terwijl de monetaire beleidsrente stabiel bleef.
De ontwikkeling van deze drie variabelen – soeverein risico, kosten van geld en buitenlandse investeringen – zal bepalen of de waarschuwing van april een preventief signaal blijft of een factor wordt met waarneembare effecten op investeringsbeslissingen.
Aanbevolen lectuur:
