Extraído da BBC Mundo News
Quando o mundo começou a prestar atenção à crise da dívida de US$ 300 bilhões da Evergrande no início deste ano, alguns se perguntaram se ela se tornaria o "momento Lehman Brothers" da China.
Desde então, ficou claro que Pequim está lidando com a situação de maneira muito diferente de como Washington lidou com o colapso do gigante bancário de investimentos Lehman Brothers no início da crise financeira global em 2008.
Após a Evergrande anunciar que poderia não ser capaz de cumprir todas as suas obrigações financeiras, a empresa, em crise, suspendeu o pagamento de alguns de seus títulos no exterior.
Segundo informações, a empresa entrou em um processo de reestruturação de dívida com as autoridades chinesas, que pode incluir a venda de alguns bens pessoais de seu fundador.
"É algo opaco, mas quando conversamos com nossos contatos do setor na China, ninguém se surpreende", disse Vinesh Motwani, da Silk Road Research, uma empresa de pesquisa de mercado especializada na Ásia.
Evergrande x Lehman
"A maior diferença entre as duas é que a Evergrande era um desastre iminente que todos previam", disse Motwani, que trabalhava nos Estados Unidos como analista do Credit Suisse quando o Lehman Brothers entrou em colapso.
"Quando a política das 'três linhas vermelhas' foi anunciada há mais de um ano, ficou claro que a Evergrande era uma das maiores infratoras, então a reação na China foi: 'Isso era inevitável'.".
As "três linhas vermelhas" são um conjunto de limites de endividamento que restringem severamente a capacidade de certos incorporadores imobiliários de obterem empréstimos. Durante décadas, o setor presenciou empréstimos desenfreados, algo que o banco central (Banco Popular da China) descreveu como "irresponsável".
A crise da Evergrande é um evento "rinoceronte cinzento", um termo usado para descrever uma ameaça óbvia e de evolução lenta, em vez de um evento surpresa do tipo "cisne negro", de acordo com Rory Green, diretor de pesquisa para a China e Ásia da empresa de consultoria de investimentos TS Lombard.
"O alerta sobre a Evergrande já circula há muito tempo, então nenhum dos detentores de títulos deveria se surpreender com o fato de a empresa estar entrando em default", disse ele.
Por que esta crise é tão diferente?
Outra grande diferença entre o colapso do Lehman Brothers e a crise da Evergrande é que, quando o governo dos EUA precisou agir, teve que aprovar uma legislação para ter o poder de intervir, algo que não é um problema para o governo chinês.
Ao controlar o mercado imobiliário do país por meio de bancos estatais, Pequim também sabe quais incorporadoras têm maior probabilidade de entrar em inadimplência, algo que não se podia dizer de Washington durante a crise dos subprimes.
Ao mesmo tempo, a China está sendo muito mais seletiva em suas ações do que os Estados Unidos foram durante a crise financeira global. Diferentemente de Washington, que resgatou alguns dos maiores bancos do mundo, o Partido Comunista Chinês está adotando uma abordagem mais gradual.
"Pequim é como um cirurgião operando um tumor e pensando: 'O que preciso salvar?'", disse Alicia Garcia Herrero, economista-chefe para a Ásia-Pacífico do banco de investimentos Natixis.
Para o governo chinês, é crucial que as operações diárias da Evergrande não sejam interrompidas. Seu objetivo é garantir que a empresa possa concluir as construções residenciais em andamento, para que os compradores comuns de imóveis não sejam afetados e a confiança no mercado imobiliário não seja seriamente prejudicada.
"Pequim também precisa olhar para o coração, para ver se ele ainda está batendo. Essa é a percepção que as pessoas têm do setor imobiliário", acrescentou García Herrero.
Até o momento, essa abordagem parece ter limitado o impacto no mercado imobiliário, segundo Motwani: “Os preços dos imóveis continuam subindo ano após ano. Mesmo quando caem mês a mês, as quedas não chegam a dois dígitos percentuais.”.
Existe também a preocupação de que, se os preços continuarem a cair, os potenciais compradores possam adiar a compra de novas casas, desacelerando ainda mais o mercado.
O que acontecerá com a Evergrande?
Especialistas preveem que a reestruturação da Evergrande poderá levar meses ou até anos, portanto haverá poucos anúncios que chamem a atenção da mídia, já que as autoridades tentam evitar chocar o sistema financeiro global após o colapso do Lehman Brothers.
Green aponta para os fracassos passados de grandes empresas chinesas. Usando o colapso da gigante financeira e de seguros Anbang como exemplo, ele prevê que a reestruturação da Evergrande será um processo longo: “A Anbang entrou em processo de reestruturação há dois anos e ainda está em andamento. A Evergrande é muito maior, então pode levar anos. Mas, na minha opinião, o pior já passou.”.
"O cenário mais provável é que a Evergrande seja dividida em unidades separadas. Será a morte do gigante, e os bancos regionais ficarão encarregados de lidar com essas unidades separadas para garantir a estabilidade do setor e da economia", opinou ele.
Será que os investidores internacionais vão ficar com medo?
Embora o não pagamento de juros da Evergrande sobre títulos no exterior não tenha desencadeado um colapso financeiro, visto que a maioria desses títulos é detida por investidores globais poderosos, alguns analistas estão preocupados com o impacto na reputação do setor imobiliário chinês.
"Isso certamente prejudica a confiança dos investidores internacionais em títulos imobiliários chineses no exterior", disse Jackson Chan, da plataforma de pesquisa de mercado financeiro Bondsupermart.
Essencialmente, isso tornou muito mais caro para as incorporadoras imobiliárias chinesas obterem empréstimos de investidores internacionais.
Resta saber como Pequim encontrará um equilíbrio entre a continuidade de suas rígidas políticas para o mercado imobiliário e o risco de o enorme setor imobiliário do país perder o acesso a investimentos estrangeiros acessíveis.
