De acordo com o Banco Central, dois terços do investimento direto estrangeiro (IDE) no primeiro semestre do ano, cerca de 2.194,6 milhões de dólares, corresponderam a novas contribuições de capital
SANTO DOMINGO – Quatro meses depois de a Fitch Ratings ter alterado a perspetiva de crédito da República Dominicana de positiva para estável e alertado que um choque petrolífero suficientemente forte poderia levar o Banco Central a aumentar as taxas de juro antes do final de 2026, os dados mostram dois movimentos simultâneos: a taxa média ponderada de empréstimo de vários bancos subiu durante três dias consecutivos, enquanto o investimento direto estrangeiro não só não diminuiu, como aumentou durante o primeiro semestre do ano.
A coincidência não nos permite estabelecer uma relação causal entre os dois fenómenos, mas levanta uma questão relevante para o investimento estrangeiro: que efeito teria um cenário em que o custo do financiamento e os riscos associados aos preços internacionais do petróleo aumentassem simultaneamente nas futuras decisões de capital?.
Em abril de 2026, a Fitch Ratings baixou a perspetiva de crédito da República Dominicana de positiva para estável e manteve a notação soberana em BB-, uma decisão que não representou uma redução da notação, mas modificou a avaliação que a agência fez sobre a trajetória do risco de crédito do país.
Um artigo de opinião assinado por Daniel Toribio, economista e antigo ministro das Finanças, publicado nos jornais Acento e Hoy, descreveu a decisão como um “aviso” que, embora não implique “um colapso imediato”, também não é “uma mera formalidade”, pois pode afectar a confiança, o custo do crédito e a percepção do risco.
A classificação soberana tem também uma dimensão ligada à estratégia financeira do Estado: o Ministério das Finanças e da Economia, no seu documento "Caminho para o Grau de Investimento", utiliza as avaliações da Fitch, Moody's e Standard & Poor's como referências para medir o progresso da República Dominicana para o grau de investimento e sublinha que o alcance desta categoria contribui para a redução dos custos de financiamento nos mercados internacionais.
Atualmente, as três agências mantêm o país abaixo desta categoria: o relatório trimestral de risco-país do Secretariado Executivo do Conselho Monetário Centro-Americano, atualizado até junho de 2026, regista uma classificação de BB- pela Fitch, Ba2 pela Moody’s e BB pela Standard & Poor’s.
Segundo o Diario Libre, citando o relatório da Fitch, a agência de notação de risco baseou a mudança de perspetiva, entre outros fatores, no facto de o crescimento dominicano ter ficado abaixo da sua média histórica, com uma expansão de 2,1% em 2025, e apontou para a fragilidade de setores como a construção civil e a indústria.
Mas a agência também delineou um cenário prospetivo, alertando que, se o impacto dos preços do petróleo se revelar "suficientemente grande", o Banco Central da República Dominicana poderá aumentar as taxas de juro oficiais no final de 2026.
Quatro meses depois, a taxa definida diretamente pelo Banco Central não aumentou: a taxa de juro diretora mantém-se nos 5,25%, de acordo com a série histórica publicada pela agência.
A taxa que apresentou variação é a média ponderada da taxa ativa de vários bancos, que responde à intermediação financeira e às condições de mercado.
Esta taxa tinha descido de 14,99% em maio de 2025 para 13,28% em março de 2026, uma redução de 171 pontos base no contexto do ciclo de flexibilização monetária. A queda foi posteriormente travada, tendo a taxa descido para 13,79% em julho e 14,08% em agosto de 2026.
O valor de Agosto representa um aumento de 29 pontos base em relação a Julho e está 80 pontos base acima do nível de Março, embora esta comparação não implique que o aumento da taxa de juro tenha sido causado pela decisão da Fitch ou pelos preços do petróleo. O Banco Central não estabeleceu publicamente esta relação causal.
O Banco Central reconheceu a pressão vinda do mercado petrolífero e afirmou-o no seu comunicado de Agosto, no qual observou que o preço do petróleo Texas Intermediate se manteve elevado durante o mês devido ao prolongamento do conflito no Médio Oriente, estabilizando em torno dos 85 dólares por barril no final desse mês.
Indicou ainda que os preços dos combustíveis refinados aumentaram mais do que os do petróleo bruto, gerando uma pressão adicional sobre os custos internos.
Neste contexto, a inflação anual desceu de 5,67% em junho para 5,13% em agosto, segundo o Banco Central, enquanto a inflação subjacente se situou em 4,76%. A inflação acumulada até agosto foi de 2,60%, e a meta de inflação do Banco Central é de 4,0%, com uma margem de tolerância de mais ou menos um ponto percentual.
No entanto, o comportamento das taxas de juro e dos preços do petróleo não coincidiu até agora com uma redução do investimento directo estrangeiro.
Os dados do Banco Central mostram que a República Dominicana recebeu 3.276,5 milhões de dólares de investimento direto estrangeiro entre janeiro e junho de 2026. Este valor supera em 233,4 milhões de dólares, o equivalente a 7,7%, os 2.892,8 milhões de dólares recebidos no mesmo período de 2025.
Ainda mais relevante para avaliar o comportamento dos novos projetos é a composição do fluxo: dos 3.276,5 milhões de dólares registados no primeiro semestre, aproximadamente 2.194,6 milhões de dólares corresponderam a novas contribuições de capital, cerca de dois terços do total.
O investimento não parou após a decisão da Fitch, uma vez que os dados revelam que, durante o período de abril a junho, o segundo trimestre do ano e o período que começou algumas semanas após a mudança de perspetiva da agência de notação de risco, o fluxo de investimento direto estrangeiro atingiu aproximadamente 1.604,6 milhões de dólares, de acordo com os números do Banco Central.
Este facto não nos permite concluir que a decisão da Fitch foi irrelevante para os investidores, uma vez que as decisões de investimento e os seus respetivos desembolsos podem estar relacionados com projetos previamente aprovados e ser executados ao longo de vários períodos.
Também não permite atribuir o aumento do IDE à ausência de um aumento da taxa de política monetária.
O que isto nos permite constatar é que, até junho, não há evidências nos fluxos registados pelo Banco Central de uma contração no investimento estrangeiro após a mudança de perspetiva.
O Banco Central está cauteloso em relação ao futuro
No entanto, o aumento do investimento direto estrangeiro não significa que as condições que permitiram a atração destes fluxos estejam garantidas no futuro.
Numa análise publicada a 8 de setembro na página aberta do Banco Central, a economista Elisa Vilorio de Painter situa a atração de capital estrangeiro num ambiente internacional caracterizado por tensões geopolíticas e comerciais, novas tarifas e maior cautela nas decisões de investimento.
Neste contexto, Vilorio refere a estabilidade, a profundidade do mercado cambial, a força institucional e a capacidade de resistir a cenários de elevada incerteza, que, para além dos custos operacionais, são também fatores determinantes para atrair investimento estrangeiro.
O texto defende que os investidores não consideram apenas as tarifas ou os custos operacionais, mas também a estabilidade macroeconómica, a disponibilidade de divisas, o acesso ao mercado e a capacidade de um país manter a sua competitividade.
A autora defende ainda que a competição pelo investimento estrangeiro irá aumentar e que os investidores se tornarão mais seletivos. Perante este cenário, identifica os seguintes desafios para o país: continuar a reforçar as instituições, melhorar o capital humano, aumentar a produtividade, aprofundar os laços entre empresas nacionais e estrangeiras, promover a inovação e diversificar tanto os mercados de exportação como as fontes de investimento.
Esta abordagem introduz uma dimensão adicional à discussão iniciada pelo alerta da Fitch: o investimento direto estrangeiro pode continuar a crescer mesmo quando as condições em que os novos projetos são avaliados se alteram.
Os dados do primeiro semestre mostram que os fluxos de capitais para a República Dominicana continuaram a aumentar, mas a análise publicada pelo Banco Central centra-se nos factores que serão necessários para sustentar a capacidade do país para competir por estes recursos num ambiente internacional mais exigente.
Olhando para o futuro, o Banco Central prevê que o investimento direto estrangeiro ultrapasse os 5,3 mil milhões de dólares em 2026 e que as receitas cambiais provenientes de IDE, remessas, turismo, exportações de bens e outros serviços ultrapassem os 50,2 mil milhões de dólares até ao final do ano.
A situação actual coloca dois sinais distintos em cima da mesma mesa: por um lado, o investimento estrangeiro continua a chegar e as novas contribuições de capital representam uma proporção significativa do fluxo registado durante o primeiro semestre do ano.
Por outro lado, a Fitch introduziu em Abril um cenário de risco ligado ao petróleo e às taxas de juro, enquanto nos meses seguintes a taxa activa de vários bancos começou a subir, embora a taxa de política monetária se tenha mantido inalterada.
Para um investidor estrangeiro, a diferença é relevante porque um potencial aumento das taxas não afecta apenas o custo dos empréstimos contraídos pelas empresas locais, mas também tem um impacto directo nos projectos que necessitam de financiamento, uma vez que uma taxa mais elevada pode aumentar o custo do capital e modificar a rentabilidade esperada, particularmente em actividades com elevados investimentos iniciais e longos períodos de recuperação.
Esta possibilidade é uma implicação financeira do cenário apresentado pela Fitch, e não uma consequência que os dados disponíveis já nos permitam atribuir ao investimento estrangeiro na República Dominicana.
Embora uma classificação soberana mais baixa ou uma perspectiva menos favorável possam influenciar a percepção do risco do país e, dependendo das condições de mercado, o custo a que o Estado, as empresas e os projectos ligados ao país obtêm financiamento.
Mas no caso da República Dominicana não houve descida em abril: a Fitch manteve a classificação BB- e mudou a perspetiva de positiva para estável.
Assim sendo, os dados disponíveis até junho mostram uma situação diferente da de uma retirada de capital estrangeiro: o investimento direto estrangeiro cresceu 7,7%, atingindo os 3.276,5 milhões de dólares, e aproximadamente dois terços deste fluxo corresponderam a novas contribuições de capital.
Ao mesmo tempo, a taxa média ativa de vários bancos passou de 13,28% em março para 13,79% em julho e 14,08% em agosto, enquanto a taxa de juro diretora se manteve em 5,25%.
O petróleo é o ponto de ligação entre as duas histórias, mas não uma explicação automática para as mesmas:
- A Fitch identificou isto em abril como um risco que poderia levar a um aumento das taxas oficiais caso o choque fosse suficientemente forte.
- Em agosto, o Banco Central voltou a apontar o aumento dos preços do petróleo e dos combustíveis refinados como uma fonte de pressão sobre os custos internos.
- A taxa de política monetária, no entanto, manteve-se inalterada, enquanto a taxa média ponderada de empréstimo de vários bancos aumentou.
- O investimento direto estrangeiro, por sua vez, continuou a crescer durante o primeiro semestre do ano, enquanto a análise publicada pelo Banco Central alerta que a capacidade do país para manter a atração de capital dependerá também do reforço institucional, do capital humano, da produtividade, da inovação e da diversificação dos mercados e das fontes de investimento.
O panorama apresentado pelos dados até à data é, portanto, menos linear do que o alerta da Fitch: a República Dominicana mantém o fluxo de investimento estrangeiro e regista novas contribuições de capital, ao mesmo tempo que enfrenta um ambiente financeiro em que as taxas de juro começaram a subir e os preços internacionais do petróleo mantêm uma pressão que o Banco Central reconhece nos seus relatórios.
A questão que se mantém é se um cenário de preços elevados do petróleo e custos financeiros mais elevados acabará por alterar o ritmo, o custo ou a estrutura dos novos investimentos, especialmente se a pressão sobre as taxas passar do mercado bancário para a política monetária.
Para já, os dados permitem-nos estabelecer o ponto de partida: primeiro veio o alerta de crédito; depois, o investimento estrangeiro continuou a crescer; e as taxas de empréstimo começaram a subir, enquanto a taxa de juro diretora se manteve estável.
A evolução destas três variáveis — risco soberano, custo do dinheiro e investimento estrangeiro — determinará se o alerta de abril se mantém como um sinal preventivo ou se se torna um fator com efeitos observáveis nas decisões de investimento.
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