Entnommen aus BBC Mundo News
Als die Welt Anfang des Jahres auf die 300 Milliarden Dollar schwere Schuldenkrise von Evergrande aufmerksam wurde, fragten sich einige, ob dies Chinas „Lehman Brothers-Moment“ werden würde.
Seitdem ist deutlich geworden, dass Peking die Situation ganz anders handhabt als Washington mit dem Zusammenbruch des Investmentbankenriesen Lehman Brothers zu Beginn der globalen Finanzkrise im Jahr 2008 umgegangen ist.
Nachdem Evergrande angekündigt hatte, möglicherweise nicht allen seinen finanziellen Verpflichtungen nachkommen zu können, stellte das krisengeschüttelte Unternehmen die Zahlungen für einige seiner Auslandsanleihen ein.
Berichten zufolge hat das Unternehmen nun ein Schuldenrestrukturierungsverfahren mit den chinesischen Behörden eingeleitet, das möglicherweise den Verkauf einiger persönlicher Vermögenswerte des Gründers beinhaltet.
„Es ist undurchsichtig, aber wenn wir mit unseren Branchenkontakten in China sprechen, ist niemand überrascht“, sagte Vinesh Motwani von Silk Road Research, einem auf Asien spezialisierten Marktforschungsunternehmen.
Evergrande gegen Lehman
„Der größte Unterschied zwischen den beiden Fällen ist, dass Evergrande ein Desaster war, das jeder kommen sah“, sagte Motwani, der in den Vereinigten Staaten als Analyst bei Credit Suisse arbeitete, als Lehman Brothers zusammenbrach.
„Als die ‚Drei-rote-Linien‘-Politik vor mehr als einem Jahr verkündet wurde, war klar, dass Evergrande einer der größten Übeltäter war, daher lautete die Reaktion in China: ‚Das war abzusehen.‘“.
Die „drei roten Linien“ bezeichnen Schuldenobergrenzen, die die Kreditaufnahmemöglichkeiten bestimmter Immobilienentwickler stark einschränken. Jahrzehntelang herrschte in diesem Sektor eine unkontrollierte Kreditvergabe, die die chinesische Zentralbank (People’s Bank of China) als „rücksichtslos“ bezeichnete.
Die Evergrande-Krise ist ein „graues Nashorn“-Ereignis, ein Begriff, der verwendet wird, um eine offensichtliche, sich langsam entwickelnde Bedrohung zu beschreiben, und nicht ein überraschendes „schwarzes Schwan“-Ereignis, so Rory Green, Direktor für China- und Asienforschung beim Investmentberatungsunternehmen TS Lombard.
„Die Warnung vor Evergrande kursiert schon seit langer Zeit, daher sollte es keinen der Anleihegläubiger überraschen, dass sie zahlungsunfähig werden“, sagte er.
Warum ist diese Krise so anders?
Ein weiterer wesentlicher Unterschied zwischen dem Zusammenbruch von Lehman Brothers und der Evergrande-Krise besteht darin, dass die US-Regierung, als sie handeln musste, ein Gesetz verabschieden musste, um die Befugnis zum Eingreifen zu haben – etwas, das für die chinesische Regierung kein Problem darstellt.
Durch die Kontrolle des Immobilienmarktes des Landes über staatseigene Banken weiß Peking auch, welche Bauträger wahrscheinlich zahlungsunfähig werden – etwas, was man von Washington während der Subprime-Hypothekenkrise nicht behaupten konnte.
Gleichzeitig geht China bei seinen Maßnahmen deutlich selektiver vor als die Vereinigten Staaten während der globalen Finanzkrise. Anders als Washington, das einige der größten Banken der Welt rettete, verfolgt die Kommunistische Partei Chinas einen eher schrittweisen Ansatz.
„Peking ist wie ein Chirurg, der einen Tumor operiert und sich fragt: ‚Was muss ich retten?‘“, sagte Alicia Garcia Herrero, Chefökonomin für den asiatisch-pazifischen Raum bei der Investmentbank Natixis.
Für die chinesische Regierung ist es von entscheidender Bedeutung, dass der Geschäftsbetrieb von Evergrande ungestört weiterläuft. Ihr Ziel ist es, sicherzustellen, dass das Unternehmen die im Bau befindlichen Häuser fertigstellen kann, damit normale Immobilienkäufer nicht beeinträchtigt werden und das Vertrauen in den Immobilienmarkt nicht ernsthaft Schaden nimmt.
„Peking muss auch ins Herz schauen, um zu sehen, ob es noch schlägt. So nehmen die Menschen den Immobiliensektor wahr“, fügte García Herrero hinzu.
Bislang scheint dieser Ansatz die Auswirkungen auf den Wohnungsmarkt begrenzt zu haben, so Motwani: „Die Immobilienpreise steigen weiterhin von Jahr zu Jahr. Selbst wenn sie von Monat zu Monat gefallen sind, sind sie nicht um zweistellige Prozentzahlen gesunken.“.
Es besteht außerdem die Sorge, dass potenzielle Käufer den Kauf neuer Häuser aufschieben könnten, wenn die Preise weiter fallen, was den Markt zusätzlich verlangsamen würde.
Was wird mit Evergrande geschehen?
Experten gehen davon aus, dass die Umstrukturierung von Evergrande Monate oder sogar Jahre dauern könnte, weshalb es wohl nur wenige aufsehenerregende Ankündigungen geben wird, da die Behörden nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers versuchen, das globale Finanzsystem nicht zu erschüttern.
Green verweist auf frühere Fehlschläge großer chinesischer Unternehmen. Am Beispiel des Zusammenbruchs des Finanz- und Versicherungsgiganten Anbang rechnet er damit, dass die Restrukturierung von Evergrande ein langwieriger Prozess sein wird: „Anbang hat vor zwei Jahren mit der Restrukturierung begonnen, die noch immer andauert. Evergrande ist wesentlich größer, daher könnte es Jahre dauern. Aber meiner Meinung nach ist das Schlimmste überstanden.“.
„Das wahrscheinlichste Szenario ist, dass Evergrande in separate Einheiten zerschlagen wird. Das wird das Ende des grauen Nashorns bedeuten, und die Regionalbanken werden damit beauftragt, sich um diese separaten Einheiten zu kümmern, um die Stabilität des Sektors und der Wirtschaft zu gewährleisten“, meinte er.
Werden internationale Investoren verunsichert sein?
Obwohl der Zahlungsausfall von Evergrande bei den Zinszahlungen für Auslandsanleihen keinen Finanzkollaps ausgelöst hat, da diese größtenteils von einflussreichen globalen Investoren gehalten werden, sind einige Analysten besorgt über die Auswirkungen auf den Ruf des chinesischen Immobiliensektors.
„Das schadet definitiv dem Vertrauen internationaler Investoren in chinesische Auslandsimmobilienanleihen“, sagte Jackson Chan von der Finanzmarktforschungsplattform Bondsupermart.
Im Wesentlichen verteuerte dies die Kreditaufnahme von internationalen Investoren für chinesische Immobilienentwickler erheblich.
Es bleibt abzuwarten, wie Peking ein Gleichgewicht findet zwischen der Beibehaltung seiner strengen Immobilienmarktpolitik und dem Risiko, dass der riesige Immobiliensektor des Landes den Zugang zu erschwinglichen ausländischen Investitionen verliert.
