Dua pertiga daripada FDI pada separuh pertama tahun ini, kira-kira AS$2,194.6 juta, adalah bersamaan dengan sumbangan modal baharu, menurut Bank Pusat
SANTO DOMINGO. – Empat bulan selepas Fitch Ratings mengubah prospek kredit Republik Dominika daripada positif kepada stabil dan memberi amaran bahawa kejutan minyak yang cukup kuat boleh menyebabkan Bank Pusat menaikkan kadar faedah sebelum akhir tahun 2026, data menunjukkan dua pergerakan serentak: kadar pinjaman purata berwajaran pelbagai bank telah meningkat selama tiga hari berturut-turut, manakala pelaburan langsung asing bukan sahaja tidak menurun, malah sebenarnya meningkat pada separuh pertama tahun ini.
Kebetulan ini tidak membenarkan kita untuk mewujudkan hubungan kausal antara kedua-dua fenomena tersebut, tetapi ia menimbulkan persoalan yang relevan untuk pelaburan asing: apakah kesan senario di mana kos pembiayaan dan risiko yang berkaitan dengan harga minyak antarabangsa meningkat secara serentak terhadap keputusan modal masa hadapan?.
Pada April 2026, Fitch Ratings menurunkan prospek kredit Republik Dominika daripada positif kepada stabil dan mengekalkan penarafan berdaulat pada BB-, satu keputusan yang tidak mewakili pengurangan penarafan, tetapi mengubah suai penilaian yang dibuat oleh agensi tersebut tentang trajektori risiko kredit negara.
Satu ruangan pendapat yang ditandatangani oleh Daniel Toribio, ahli ekonomi dan bekas menteri kewangan, yang diterbitkan dalam Acento dan Hoy, menyifatkan keputusan itu sebagai "amaran" yang, walaupun tidak menyiratkan "keruntuhan serta-merta", juga bukan "formaliti yang tidak penting" kerana ia boleh menjejaskan keyakinan, kos kredit dan persepsi risiko.
Penarafan berdaulat juga mempunyai dimensi yang dikaitkan dengan strategi kewangan Negara: Kementerian Kewangan dan Ekonomi, dalam dokumennya "Jalan ke Gred Pelaburan", menggunakan penilaian Fitch, Moody's dan Standard & Poor's sebagai rujukan untuk mengukur kemajuan Republik Dominika ke arah gred pelaburan dan menunjukkan bahawa mencapai kategori tersebut menyumbang kepada pengurangan kos pembiayaan di pasaran antarabangsa.
Pada masa ini, ketiga-tiga agensi tersebut mengekalkan negara di bawah kategori tersebut: laporan risiko negara suku tahunan Sekretariat Eksekutif Majlis Monetari Amerika Tengah, yang dikemas kini sehingga Jun 2026, mencatatkan penarafan BB- dalam Fitch, Ba2 dalam Moody's dan BB dalam Standard & Poor's.
Menurut Diario Libre, memetik laporan Fitch, agensi penarafan itu mendasarkan perubahan prospek, antara faktor lain, pada fakta bahawa pertumbuhan Dominika telah jatuh di bawah purata sejarahnya, dengan pengembangan sebanyak 2.1% pada tahun 2025, dan menunjukkan kelemahan sektor seperti pembinaan dan pembuatan.
Namun agensi itu juga menggariskan senario berpandangan ke hadapan, memberi amaran bahawa jika kesan harga minyak terbukti "cukup besar", Bank Pusat Republik Dominika boleh menaikkan kadar faedah rasmi menjelang akhir tahun 2026.
Empat bulan kemudian, kadar yang ditetapkan secara langsung oleh Bank Pusat tidak meningkat: kadar dasar monetari kekal pada 5.25%, menurut siri sejarah yang diterbitkan oleh agensi tersebut.
Kadar yang telah berubah ialah purata berwajaran kadar aktif pelbagai bank, yang bertindak balas terhadap pengantaraan kewangan dan keadaan pasaran.
Kadar tersebut telah jatuh daripada 14.99% pada Mei 2025 kepada 13.28% pada Mac 2026, pengurangan sebanyak 171 mata asas dalam konteks kitaran pelonggaran monetari. Penurunan tersebut kemudiannya terhenti, dan kadar tersebut jatuh kepada 13.79% pada Julai dan 14.08% pada Ogos 2026.
Angka Ogos mewakili peningkatan 29 mata asas berbanding Julai dan 80 mata asas melebihi paras Mac, walaupun perbandingan ini tidak menunjukkan bahawa kenaikan kadar pinjaman disebabkan oleh keputusan Fitch atau harga minyak. Bank Pusat belum membuktikan hubungan kausal ini secara terbuka.
Apa yang diakui oleh Bank Pusat adalah tekanan yang datang daripada pasaran minyak, dan ia menyatakan perkara ini dalam komunikasinya untuk bulan Ogos, di mana ia menyatakan bahawa harga minyak Texas Intermediate kekal tinggi sepanjang bulan tersebut disebabkan oleh konflik yang berlarutan di Timur Tengah, mencapai sekitar US$85 setong pada akhir bulan tersebut.
Beliau juga menunjukkan bahawa harga bahan api bertapis telah meningkat dengan jumlah yang lebih besar daripada minyak mentah, sekali gus menjana tekanan tambahan ke atas kos domestik.
Dalam konteks ini, inflasi tahun ke tahun menurun daripada 5.67% pada bulan Jun kepada 5.13% pada bulan Ogos, menurut Bank Pusat, manakala inflasi teras berada pada 4.76%. Inflasi terkumpul sehingga Ogos ialah 2.60%, dan sasaran inflasi Bank Pusat ialah 4.0%, dengan julat toleransi tambah atau tolak satu mata peratusan.
Walau bagaimanapun, tingkah laku kadar faedah dan harga minyak setakat ini tidak selari dengan pengurangan pelaburan langsung asing.
Data daripada Bank Pusat menunjukkan bahawa Republik Dominika menerima pelaburan langsung asing sebanyak US$3,276.5 juta sepanjang Januari-Jun 2026. Jumlah ini melebihi US$233.4 juta, bersamaan dengan 7.7%, iaitu US$2,892.8 juta yang diterima dalam tempoh yang sama pada tahun 2025.
Lebih relevan untuk menilai tingkah laku projek baharu ialah komposisi aliran: daripada US$3,276.5 juta yang direkodkan pada separuh pertama, kira-kira US$2,194.6 juta bersamaan dengan sumbangan modal baharu, sekitar dua pertiga daripada jumlah keseluruhan.
Pelaburan tidak berhenti selepas keputusan Fitch, seperti yang ditunjukkan oleh data bahawa sepanjang April-Jun, suku kedua tahun ini dan tempoh yang bermula beberapa minggu selepas perubahan prospek agensi penarafan, aliran pelaburan langsung asing mencecah kira-kira AS$1,604.6 juta, menurut angka daripada Bank Pusat.
Fakta ini tidak membenarkan kami membuat kesimpulan bahawa keputusan Fitch tidak relevan kepada pelabur, kerana keputusan pelaburan dan pengeluarannya boleh bertindak balas terhadap projek yang diluluskan sebelum ini dan dilaksanakan dalam beberapa tempoh.
Ia juga tidak membenarkan peningkatan FDI dikaitkan dengan ketiadaan peningkatan dalam kadar dasar monetari.
Apa yang dapat kami buktikan ialah, sehingga Jun, tiada bukti dalam aliran yang direkodkan oleh Bank Pusat tentang penguncupan pelaburan asing selepas perubahan prospek.
Bank Pusat berhati-hati tentang masa depan
Walau bagaimanapun, peningkatan pelaburan langsung asing tidak bermakna keadaan yang membolehkan aliran ini ditarik dijamin pada masa hadapan.
Dalam analisis yang diterbitkan pada 8 September di Halaman Terbuka Bank Pusat, ahli ekonomi Elisa Vilorio de Painter meletakkan tarikan modal asing dalam persekitaran antarabangsa yang dicirikan oleh ketegangan geopolitik dan perdagangan, tarif baharu dan lebih berhati-hati dalam keputusan pelaburan.
Dalam konteks itu, Vilorio memetik kestabilan, kedalaman pasaran pertukaran asing, kekuatan institusi dan keupayaan untuk menahan senario ketidakpastian yang tinggi, yang, selain kos perniagaan, turut menentukan faktor untuk menarik pelaburan asing.
Teks tersebut berhujah bahawa pelabur bukan sahaja melihat tarif atau kos operasi, tetapi juga kestabilan makroekonomi, ketersediaan pertukaran asing, akses pasaran dan keupayaan sesebuah negara untuk mengekalkan daya saingnya.
Penulis juga berhujah bahawa persaingan untuk pelaburan asing akan meningkat dan pelabur akan menjadi lebih selektif. Berdasarkan senario ini, beliau mengenal pasti cabaran berikut untuk negara: terus memperkukuh institusi, meningkatkan modal insan, meningkatkan produktiviti, memperdalam hubungan antara syarikat nasional dan asing, menggalakkan inovasi dan mempelbagaikan pasaran eksport dan sumber pelaburan.
Pendekatan ini memperkenalkan dimensi tambahan kepada perbincangan yang dibuka oleh amaran Fitch: pelaburan langsung asing boleh terus berkembang walaupun keadaan di mana projek baharu dinilai berubah.
Data dari separuh pertama tahun ini menunjukkan bahawa aliran modal ke Republik Dominika terus meningkat, tetapi analisis yang diterbitkan oleh Bank Pusat memberi tumpuan kepada faktor-faktor yang perlu mengekalkan keupayaan negara untuk bersaing untuk sumber tersebut dalam persekitaran antarabangsa yang lebih mencabar.
Menjelang masa hadapan, Bank Pusat mengunjurkan pelaburan langsung asing akan melebihi US$5.3 bilion pada tahun 2026 dan pendapatan pertukaran asing daripada FDI, kiriman wang, pelancongan, eksport barangan dan perkhidmatan lain akan melebihi US$50.2 bilion menjelang akhir tahun.
Situasi semasa meletakkan dua isyarat berbeza di atas meja yang sama; di satu pihak, pelaburan asing terus tiba dan sumbangan modal baharu mewakili sebahagian besar aliran yang direkodkan semasa separuh pertama tahun ini.
Sebaliknya, Fitch memperkenalkan senario risiko pada bulan April yang dikaitkan dengan minyak dan kadar faedah, manakala pada bulan-bulan berikutnya kadar aktif pelbagai bank mula meningkat walaupun kadar dasar monetari kekal tidak berubah.
Bagi pelabur asing, perbezaannya adalah relevan kerana potensi kenaikan kadar bukan sahaja mempengaruhi kos pinjaman yang diambil oleh syarikat tempatan, tetapi juga mempunyai kesan langsung ke atas projek yang memerlukan pembiayaan, memandangkan kadar yang lebih tinggi boleh meningkatkan kos modal dan mengubah keuntungan yang dijangkakan, terutamanya dalam aktiviti dengan pelaburan awal yang tinggi dan tempoh pemulihan yang panjang.
Kemungkinan itu merupakan implikasi kewangan daripada senario yang dibentangkan oleh Fitch, bukan akibat yang telah dibenarkan oleh data yang ada untuk dikaitkan dengan pelaburan asing di Republik Dominika.
Walaupun penarafan kedaulatan yang lebih rendah atau prospek yang kurang menggalakkan boleh mempengaruhi persepsi risiko negara dan, bergantung pada keadaan pasaran, kos di mana Negara, syarikat dan projek yang berkaitan dengan negara mendapatkan pembiayaan.
Tetapi dalam kes Dominika, tiada penurunan taraf pada bulan April: Fitch mengekalkan penarafan BB- dan mengubah prospek daripada positif kepada stabil.
Oleh itu, data yang tersedia sehingga Jun menunjukkan situasi yang berbeza daripada pengeluaran modal asing: pelaburan langsung asing meningkat 7.7%, mencecah AS$3,276.5 juta dan kira-kira dua pertiga daripada aliran tersebut adalah bersamaan dengan sumbangan modal baharu.
Pada masa yang sama, purata kadar aktif berbilang bank meningkat daripada 13.28% pada bulan Mac kepada 13.79% pada bulan Julai dan 14.08% pada bulan Ogos, manakala kadar dasar monetari kekal pada 5.25%.
Minyak adalah titik penghubung antara kedua-dua cerita, tetapi bukan penjelasan automatik untuknya:
- Fitch mengenal pasti ia pada bulan April sebagai risiko yang boleh menyebabkan kenaikan kadar rasmi jika kejutan itu cukup kuat.
- Pada bulan Ogos, Bank Pusat sekali lagi menegaskan kenaikan harga minyak dan bahan api ditapis sebagai sumber tekanan ke atas kos domestik.
- Walau bagaimanapun, kadar dasar monetari kekal tidak berubah, manakala kadar pinjaman purata berwajaran pelbagai bank meningkat.
- Sementara itu, pelaburan langsung asing terus berkembang pada separuh pertama tahun ini, sementara analisis yang diterbitkan oleh Bank Pusat memberi amaran bahawa keupayaan negara untuk mengekalkan tarikan modal juga akan bergantung pada pengukuhan institusi, modal insan, produktiviti, inovasi dan kepelbagaian pasaran dan sumber pelaburan.
Oleh itu, gambaran yang ditawarkan oleh data setakat ini kurang linear berbanding amaran Fitch: Republik Dominika mengekalkan aliran pelaburan asing dan mendaftarkan sumbangan modal baharu, sambil menghadapi persekitaran kewangan di mana kadar pinjaman telah mula meningkat dan harga minyak antarabangsa mengekalkan tekanan yang diakui oleh Bank Pusat dalam laporannya.
Persoalan yang tinggal ialah sama ada senario harga minyak yang tinggi dan kos kewangan yang lebih tinggi akhirnya akan mengubah kadar, kos atau struktur pelaburan baharu, terutamanya jika tekanan ke atas kadar faedah beralih daripada pasaran perbankan kepada dasar monetari.
Buat masa ini, data membolehkan kita menetapkan titik permulaan: amaran kredit datang dahulu; pelaburan asing terus berkembang selepas itu; dan kadar pinjaman mula meningkat sementara kadar dasar monetari kekal stabil.
Evolusi ketiga-tiga pembolehubah ini—risiko berdaulat, kos wang dan pelaburan asing—akan menentukan sama ada amaran April kekal sebagai isyarat pencegahan atau menjadi faktor dengan kesan yang boleh diperhatikan terhadap keputusan pelaburan.
Bacaan yang disyorkan:
