BBC News World
Sehingga beberapa hari yang lalu, ia merupakan salah satu syarikat hartanah paling berharga di dunia, tetapi kejatuhan syarikat gergasi Evergrande telah meletakkannya di ambang muflis dan telah membangkitkan semula kebimbangan tentang gelembung hartanah China.
Ramai yang tertanya-tanya adakah kes itu akan menjadi "Lehman Brothers" bagi ekonomi kedua terbesar di dunia.
China menghadapi keputusan sukar yang serupa dengan yang terpaksa dibuat oleh kerajaan AS pada tahun 2008 apabila ia membiarkan bank pelaburan Lehman Brothers gagal.
Kes itu, 13 tahun yang lalu, memulakan apa yang dikenali sebagai Krisis Kewangan Besar.
Kini kerajaan China mesti memutuskan sama ada untuk mengekalkan salah satu syarikat pembinaan utama negara itu atau membiarkannya hilang, sekali gus meletakkan lebih 1,300 pembangunan hartanah di 280 bandar di seluruh negara dalam risiko.
Masalah utama syarikat itu ialah hutangnya yang besar, yang antara semua komitmen kewangannya, berjumlah AS$300 bilion.
Ia merupakan syarikat hartanah yang paling berhutang di dunia.
Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, beliau mendedikasikan dirinya untuk mengambil pinjaman bagi membiayai bukan sahaja bahagian pembinaannya tetapi juga banyak perniagaan lain yang telah diperluasnya: taman hiburan, loji pembotolan air, kenderaan elektrik, dan beliau juga membeli sebuah pasukan bola sepak.
Kebankrapannya juga akan menjejaskan semua bahagian ini, 200,000 pekerja langsung dan lebih daripada 3.8 juta pekerjaan tidak langsung yang diwujudkannya setiap tahun.
"Keruntuhan Evergrande akan menjadi ujian terbesar yang dihadapi sistem kewangan China sejak bertahun-tahun," anggaran Mark Williams, ketua ahli ekonomi Asia di Capital Economics.
Satu lingkaran setan
Evergrande bergantung untuk terus beroperasi berdasarkan wang yang diterimanya daripada pra-jualan pangsapuri yang sedang dibina, yang biasanya ditunjukkan di luar pelan.
Namun, disebabkan oleh pelbagai faktor, jualan telah menjadi perlahan dan dengan pendapatan yang lebih rendah, syarikat tidak dapat membayar pembekalnyayang berhenti membekalkan bahan atau perkhidmatan.
Ini bermakna dia tidak dapat menyiapkan rumah-rumah itu dan oleh itu tidak dapat mengumpul lebih banyak wang tunai: ia adalah kitaran ganas.
Satu kenyataan yang dikeluarkan oleh syarikat itu menyatakan bahawa eksekutifnya berkata aliran tunainya berada di bawah "tekanan yang besar".
Beberapa projek Evergrande telah ditangguhkan kerana syarikat itu menjual aset untuk menjana kecairan dan cuba berunding dengan pembekalnya bagi menangguhkan pembayaran dan mengelakkan muflis.
"China telah memperkenalkan langkah-langkah yang sangat ketat untuk memaksa pemaju hartanah mengurangkan hutang pada kunci kira-kira mereka," jelas Fabrice Jacob, Ketua Pegawai Eksekutif JK Capital, sebahagian daripada kumpulan La Française, merujuk kepada langkah-langkah yang dilaksanakan oleh China untuk cuba mengawal gelembung hartanah dan memerangi spekulasi.
Tonggak penting ekonomi
Sektor hartanah, salah satu tonggak pertumbuhan ekonomi China dalam beberapa dekad kebelakangan ini, mewakili 7.5% daripada keluaran dalam negara kasar negara,
"Ini telah mendorong Evergrande untuk mengurangkan harga jualannya untuk semua projeknya sebanyak 30%, diskaun terbesar yang pernah ditawarkannya," tambahnya.
Walau bagaimanapun, semua percubaan untuk menenangkan perasaan dalam kalangan pemiutangnya atau mereka yang membeli rumah yang kini tidak dapat disiapkan adalah sia-sia.
Dalam beberapa hari kebelakangan ini, demonstrasi kecil telah berlaku di pelbagai bandar .
Lebih sejuta orang sedang menunggu untuk berpindah ke rumah baharu mereka.
Mereka telah membayar deposit dan berpotensi kehilangan wang tersebut jika muflis berlaku.
Kebimbangan jangkitan
Kunjal Gala, pengurus perniagaan antarabangsa Federated Hermes, berkata adalah mustahil untuk mengetahui dengan pasti apa yang akan berlaku jika Beijing membiarkan Evergrande runtuh; ketidakpastian dalam pasaran telah jelas kelihatan.
" Tekanan ke atas Beijing untuk campur tangan dalam kes Evergrande semakin meningkat apabila penurunan pemaju hartanah terbesar China berterusan dan tanda-tanda penularan kewangan meningkat," anggaran penganalisis itu.
"Daripada membiarkan kejatuhan huru-hara menjadi muflis, ramai penganalisis meramalkan bahawa pengawal selia akan merekayasa penstrukturan semula untuk memastikan risiko sistemik minimum. Tetapi tiada apa yang pasti," katanya.
Buat masa ini, indeks penanda aras Hang Seng Hong Kong mencatatkan pada hari Isnin dalam hari yang ditandai dengan kejatuhan syarikat hartanah yang terjejas oleh kes Evergrande.
Dan pada hari Selasa ia dibuka dalam dagangan merah sekali lagi: dengan penurunan sebanyak 1.08%.
Mengapa penting jika Evergrande runtuh?
Selain kehilangan pekerjaan dan kemungkinan beribu-ribu orang akan kehilangan wang mereka disebabkan oleh rumah-rumah yang tidak akan dibina, terdapat juga syarikat-syarikat yang menjalankan perniagaan dengan Evergrande.
Syarikat-syarikat pembinaan dan reka bentuk ini, atau pembekal bahan, menghadapi risiko mengalami kerugian yang besar, yang seterusnya boleh menyebabkan kebankrapan mereka.
Tetapi kesan domino boleh berterusan di luar sempadan China.
Beberapa penganalisis mencadangkan bahawa masalah hutang syarikat itu boleh menimbulkan risiko meluas kepada sistem kewangan ekonomi kedua terbesar di dunia itu.
Terdapat kebimbangan bahawa pemaju hartanah lain yang juga mempunyai hutang yang banyak mungkin mengikuti jejak langkah yang sama.
Krisis kredit?
Seperti yang ditunjukkan oleh krisis kredit besar tahun 2008, apabila pemaju hartanah muflis, bank dan pelabur yang meminjamkan wang kepada mereka mengalami kerugian dan akhirnya menyekat kredit kepadaperniagaan kecil dan individu.
"Akibat kewangannya akan meluas. Evergrande dilaporkan berhutang wang kepada kira-kira 171 bank negara dan 121 firma kewangan lain," kata Mattie Bekink dari Economist Intelligence Unit (EIU) kepada BBC.
Jika Evergrande muflis, bank dan pemberi pinjaman lain mungkin terpaksa memberi pinjaman yang lebih sedikit.
Ini boleh membawa kepada apa yang dikenali sebagai krisis kredit, apabila syarikat-syarikat menghadapi kesukaran untuk mendapatkan pinjaman pada kadar yang berpatutan.
Krisis kredit akan menjadi berita buruk bagi ekonomi kedua terbesar di dunia itu, kerana syarikat yang tidak dapat memperoleh pinjaman menghadapi kesukaran untuk berkembang dan, dalam beberapa kes, tidak dapat terus beroperasi.
Ini juga boleh membuatkan pelabur asing gementar, yang mungkin melihat China sebagai tempat yang kurang menarik untuk melabur.
Malah, sesetengah firma telah pun mengurangkan pendedahan mereka kepada China untuk beberapa waktu
Untuk membuat keputusan itu, jelas Richard Bernstein, Ketua Pegawai Eksekutif Richard Bernstein Advisors, firmanya bergantung "pada kemerosotan asasdan prospek yang lebih baik di bahagian lain dunia."
"Pendedahan kami kini hanya sekitar 1%. China menyumbang kira-kira 4% daripada pasaran saham global," jelasnya.
