Tratto da BBC Mundo News
Quando all'inizio di quest'anno il mondo ha cominciato a rendersi conto della crisi del debito di Evergrande, pari a 300 miliardi di dollari, alcuni si sono chiesti se sarebbe diventata la "Lehman Brothers Moment" della Cina.
Da allora, è diventato chiaro che Pechino sta gestendo la situazione in modo molto diverso da come Washington ha affrontato il crollo del colosso bancario Lehman Brothers all'inizio della crisi finanziaria globale del 2008.
Dopo che Evergrande ha annunciato di non essere in grado di onorare tutti i suoi obblighi finanziari, la società in crisi ha smesso di pagare alcune delle sue obbligazioni estere.
Secondo alcune fonti, la società avrebbe avviato un processo di ristrutturazione del debito con le autorità cinesi, che potrebbe includere la vendita di alcuni beni personali del suo fondatore.
"È una situazione poco chiara, ma quando ne parliamo con i nostri contatti nel settore in Cina, nessuno si mostra sorpreso", ha affermato Vinesh Motwani di Silk Road Research, una società di ricerche di mercato specializzata in Asia.
Evergrande contro Lehman
"La differenza principale tra i due casi è che Evergrande è stato un disastro annunciato da tutti", ha affermato Motwani, che lavorava negli Stati Uniti come analista presso Credit Suisse quando Lehman Brothers è crollata.
"Quando la politica delle 'tre linee rosse' è stata annunciata più di un anno fa, era chiaro che Evergrande fosse uno dei maggiori trasgressori, quindi la reazione in Cina è stata: 'Era inevitabile che accadesse'.".
Le "tre linee rosse" rappresentano una serie di soglie di indebitamento che limitano severamente la capacità di alcuni costruttori immobiliari di ottenere prestiti. Per decenni, il settore ha assistito a prestiti incontrollati, una pratica che la banca centrale (Banca Popolare Cinese) ha definito "sconsiderata".
Secondo Rory Green, direttore della ricerca su Cina e Asia presso la società di consulenza sugli investimenti TS Lombard, la crisi di Evergrande è un evento da "rinoceronte grigio", un termine usato per descrivere una minaccia evidente e a lenta progressione piuttosto che un evento improvviso e inaspettato, un "cigno nero".
"L'avvertimento su Evergrande circola da tempo, quindi nessuno degli obbligazionisti dovrebbe essere sorpreso dal fatto che stia andando in default", ha affermato.
Perché questa crisi è così diversa?
Un'altra differenza fondamentale tra il crollo di Lehman Brothers e la crisi di Evergrande è che, quando il governo statunitense ha dovuto intervenire, ha dovuto approvare una legge per avere il potere di farlo, cosa che non rappresenta un problema per il governo cinese.
Controllando il mercato immobiliare del paese attraverso banche statali, Pechino sa anche quali costruttori hanno maggiori probabilità di non onorare i propri impegni, cosa che non si poteva certo dire di Washington durante la crisi dei mutui subprime.
Allo stesso tempo, la Cina si sta dimostrando molto più selettiva nelle sue azioni rispetto a quanto non lo siano stati gli Stati Uniti durante la crisi finanziaria globale. A differenza di Washington, che ha salvato alcune delle più grandi banche del mondo, il Partito Comunista Cinese sta adottando un approccio più frammentario.
"Pechino è come un chirurgo che opera su un tumore e si chiede: 'Cosa devo salvare?'", ha affermato Alicia Garcia Herrero, capo economista per l'Asia-Pacifico presso la banca d'investimento Natixis.
Per il governo cinese, è fondamentale che le attività quotidiane di Evergrande non subiscano interruzioni. Il loro obiettivo è garantire che l'azienda possa completare le case in costruzione, in modo che i normali acquirenti non ne risentano e la fiducia nel mercato immobiliare non venga seriamente compromessa.
"Pechino deve anche guardare al cuore del settore, per vedere se batte ancora. Questa è la percezione che la gente ha del settore immobiliare", ha aggiunto García Herrero.
Finora, secondo Motwani, questo approccio sembra aver limitato l'impatto sul mercato immobiliare: "I prezzi reali degli immobili continuano ad aumentare di anno in anno. Anche quando sono diminuiti di mese in mese, non hanno registrato cali percentuali a doppia cifra".
Si teme inoltre che, se i prezzi dovessero continuare a scendere, i potenziali acquirenti potrebbero rimandare l'acquisto di nuove case, rallentando ulteriormente il mercato.
Che ne sarà di Evergrande?
Gli esperti prevedono che la ristrutturazione di Evergrande potrebbe richiedere mesi o addirittura anni, quindi ci saranno pochi annunci eclatanti, poiché le autorità cercheranno di evitare di sconvolgere il sistema finanziario globale dopo il crollo di Lehman Brothers.
Green fa riferimento ai fallimenti passati di grandi aziende cinesi. Prendendo come esempio il crollo del gigante finanziario e assicurativo Anbang, prevede che la ristrutturazione di Evergrande sarà un processo lungo: "Anbang ha avviato una ristrutturazione due anni fa ed è ancora in corso. Evergrande è molto più grande, quindi potrebbero volerci anni. Ma, a mio parere, il peggio è passato.".
"Lo scenario più probabile è che Evergrande venga smembrata in unità separate. Sarà la fine del rinoceronte grigio, e le banche regionali avranno il compito di gestire queste unità separate per garantire la stabilità del settore e dell'economia", ha affermato.
Gli investitori internazionali si spaventeranno?
Sebbene l'insolvenza di Evergrande sul pagamento degli interessi sui titoli obbligazionari esteri non abbia innescato un collasso finanziario, poiché questi titoli sono detenuti principalmente da potenti investitori globali, alcuni analisti sono preoccupati per l'impatto sulla reputazione del settore immobiliare cinese.
"Questo danneggia indubbiamente la fiducia degli investitori internazionali nelle obbligazioni immobiliari cinesi emesse all'estero", ha affermato Jackson Chan della piattaforma di ricerca sui mercati finanziari Bondsupermart.
In sostanza, ciò ha reso molto più costoso per gli sviluppatori immobiliari cinesi ottenere prestiti da investitori internazionali.
Resta da vedere come Pechino riuscirà a trovare un equilibrio tra il mantenimento delle sue rigide politiche sul mercato immobiliare e il rischio che l'enorme settore immobiliare del paese perda l'accesso a investimenti esteri a prezzi accessibili.
