La questione che rimane sotto analisi è la durata e l'intensità della recessione. Il crollo del mercato azionario ha spazzato via quasi 35 trilioni di dollari di ricchezza globale nella prima metà del 2022.
Tratto da Forbes America Centrale
Lo spettro della recessione si fa sempre più minaccioso. Questa è la realtà. I maggiori esperti invitano alla cautela e si sta diffondendo la convinzione che il rischio principale per il 2023 sia una crisi alimentata dall'inflazione elevata e dall'aumento dei tassi di interesse nei mercati sviluppati.
La questione che rimane sotto analisi è la durata e l'intensità della recessione. Il crollo del mercato azionario ha spazzato via quasi 35 trilioni di dollari di ricchezza globale nella prima metà del 2022.
In termini cronologici, l'economia europea si avvia verso una recessione entro la fine dell'anno, mentre quella statunitense potrebbe entrarvi già nel primo trimestre del 2023. Negli Stati Uniti si prevede una recessione di lieve entità, mentre in Europa la sua gravità dipenderà da come verrà gestita la crisi energetica. Cosa possono fare gli investitori?
Innanzitutto, l'economia statunitense, punto di riferimento per le economie occidentali come quella spagnola, mostra segnali di rallentamento della crescita e di picco dell'inflazione. Sebbene il Prodotto Interno Lordo (PIL) sia diminuito per due trimestri consecutivi, il Reddito Nazionale Lordo (RNL) è aumentato nel primo trimestre e il reddito personale reale, esclusi i trasferimenti, è cresciuto nel secondo trimestre.
"Questo aumenta la probabilità di un incremento dell'IIB nel secondo trimestre", osservano Aneeka Gupta e Pierre Debru, analisti di WisdomTree. "Inoltre, la storia ha dimostrato che il divario tra PIL e RNL tende a ridursi, con il PIL che si avvicina al RNL", aggiungono.
Il mercato del lavoro rimane solido, con una continua creazione di posti di lavoro, salari in aumento e disoccupazione al livello più basso degli ultimi cinquant'anni. Il calo dell'indice dei prezzi al consumo (IPC) dal 9,1% all'8,5% ha fornito un certo sollievo ai mercati.
La tabella di marcia della Federal Reserve è stata significativamente modificata dopo la pubblicazione dei risultati dell'indice dei prezzi al consumo (CPI), con il tasso di interesse a termine sceso dal 4,55% al 3,55%. Sebbene l'inflazione si sia attenuata sia nella componente core che in quella non core, le componenti cicliche rimangono elevate. Questi dati sul CPI confermano la necessità di un aumento dei tassi di 50 punti base (bp) a settembre e di un'ulteriore moderazione in futuro (alzamenti dei tassi inferiori a 75 bp d'ora in poi).
ENERGIA E RECESSIONE IN EUROPA
L'economia europea continua a soffrire a causa della persistente crisi energetica. I rischi di un'inflazione più elevata si sono intensificati. L'economia dell'eurozona ha evitato per un soffio una recessione tecnica nel secondo trimestre, con una crescita del PIL dello 0,7% rispetto al trimestre precedente. Tuttavia, le prospettive di crescita rimangono fosche a causa della crisi energetica.
La Russia ha trasformato le proprie risorse energetiche e alimentari in armi, data la forte dipendenza dell'Europa da esse. L'eurozona si trova ad affrontare uno shock energetico e un'inflazione significativamente più elevata rispetto agli Stati Uniti. Con i prezzi dell'energia in aumento del 42% su base annua a giugno 2022, il settore energetico ha rappresentato oltre la metà dell'inflazione dell'8,9% su base annua registrata a luglio.
A complicare ulteriormente la situazione, il fiume Reno, pilastro delle economie di Germania, Paesi Bassi e Svizzera da secoli, diventerà praticamente impraticabile in un punto cruciale del suo percorso a causa dei livelli idrici estremamente bassi. "Questa situazione potrebbe interrompere il trasporto di prodotti energetici e altri beni industriali lungo una delle vie navigabili più importanti d'Europa", affermano gli esperti di WisdomTree.
L'APPROCCIO DI INVESTIMENTO
I mercati amano essere un passo avanti. Non reagiscono tanto alle notizie quanto le anticipano. "Compra sulla voce, vendi sulla notizia" è un detto famoso per un motivo. Nella maggior parte dei casi, i mercati iniziano a scendere al rischio di una recessione economica, non quando una recessione è praticamente certa. Quest'anno non fa eccezione.
L'andamento del primo trimestre è stato molto difficile per gli investitori perché i mercati prevedevano che i forti aumenti dei tassi di interesse avrebbero rallentato l'economia, anche se questa avesse continuato a crescere. Una volta che l'economia ha iniziato a mostrare segnali di rallentamento, i mercati hanno cominciato ad anticipare un allentamento monetario e si sono ripresi a luglio.
Cosa significa questo per gli investitori? Significa che, con ogni probabilità, il momento per un posizionamento molto difensivo è passato. La recessione è già scontata nei prezzi e, pertanto, concentrarsi sulla liquidità e sulla minima volatilità sarebbe stata una buona idea mesi fa. Potrebbe essere troppo presto per una strategia aggressiva e ciclica. I mercati non hanno ancora scontato se si tratterà di una recessione profonda o prolungata. "Potrebbero volerci ancora mesi prima di una ripresa forte e consolidata", affermano Gupta e Debru.
Ciò offre agli investitori opzioni difensive per ogni tipo di scenario. Gli investimenti azionari possono proteggere il portafoglio se il mercato prevede una recessione più profonda o partecipare ai rialzi se anticipa una flessione di natura più tecnica.
Non sorprende che il fattore più difensivo sia la volatilità minima, che ha ridotto le perdite in tutti gli otto periodi. È chiaro che la volatilità minima ha un rapporto rialzo/ribasso molto basso. "Questo contrasta con la qualità e gli alti dividendi che, nonostante la sua natura difensiva", analizzano questi esperti.
"Guardando alla seconda metà del 2022, che si preannuncia ricca di incertezze, un approccio equilibrato tra titoli di alta qualità e titoli che distribuiscono dividendi potrebbe rivelarsi molto utile per affrontare le varie fluttuazioni che potrebbero verificarsi", concludono gli esperti di WisdomTree.
*Questo testo è stato pubblicato su Forbes Spagna
