Bài viết của Melchor Alcántara
Theo định nghĩa, lạm phát là quá trình kinh tế gây ra bởi sự mất cân bằng giữa sản xuất và cầu. Điều này dẫn đến sự tăng giá liên tục của hầu hết các hàng hóa và dịch vụ và sự suy giảm sức mua, được phản ánh qua chỉ số lạm phát, một trong những chỉ số quan trọng nhất đối với nền kinh tế quốc gia. Quá trình này được đặc trưng bởi nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ vượt quá khả năng sản xuất của chúng trên thị trường hiện tại.
Ai cũng biết rằng chúng ta đã trải qua lạm phát kể từ cuối năm 2021. Nhiều diễn đàn đã tranh luận về nguyên nhân, hậu quả và các biện pháp giảm thiểu khả thi. Về vấn đề sau, ngân hàng trung ương ở nhiều quốc gia (và nước ta cũng không ngoại lệ) đã bắt đầu chống lạm phát bằng công cụ chính của họ trong những tình huống này: tăng lãi suất như một cách để hạn chế nguồn cung tiền.
Tuy nhiên, hôm nay tôi muốn tập trung vào những biện pháp đó và những thực tiễn tốt nhất đã được áp dụng trên phạm vi quốc tế trong bối cảnh biến động này, nhằm cân bằng cung cầu trong nền kinh tế, nhưng trong nhiều trường hợp, khi tìm cách khắc phục, lại tạo ra những quá trình suy thoái thảm khốc, khiến chúng ta lo ngại rằng phương thuốc có thể gây ra những tác dụng phụ tồi tệ hơn cả căn bệnh.
Việc hạn chế cung tiền có tác động tích cực đến mức nào? Chúng ta nên hạn chế nhu cầu ở lĩnh vực nào? Những sản phẩm nào cần được sản xuất một cách năng động để duy trì sự cân bằng kinh tế vĩ mô lành mạnh trong thời kỳ suy thoái này? Điều gì tốt hơn, giảm nhu cầu hay tăng nguồn cung?
Chúng ta có thể bắt đầu hành trình của mình với những ý tưởng từng mang tính cách mạng của nhà kinh tế học John Maynard Keynes. Ông đã mô tả hiện tượng lạm phát trong một mô hình tam giác dựa trên ba trụ cột:
- Tăng cầu: Hiện tượng này xảy ra khi tổng cầu—tức là tổng chi tiêu của chính phủ, đầu tư tư nhân, chi tiêu của người tiêu dùng và chênh lệch giữa xuất khẩu và nhập khẩu—vượt quá nguồn cung hiện có trên thị trường, dẫn đến giá cả tăng mạnh. Tình trạng này có thể do lượng cung tiền tăng nhanh, niềm tin của người tiêu dùng tăng cao hoặc tỷ giá hối đoái chính thức giảm. Hiện nay, sự gia tăng lượng cung tiền kết hợp với niềm tin của người tiêu dùng là những nguyên nhân chính gây ra lạm phát ở Cộng hòa Dominica.
- Sự gia tăng chi phí sản xuất: trong trường hợp này, lạm phát bắt nguồn từ việc các doanh nghiệp tăng giá sản phẩm của mình để đáp ứng với chi phí tăng cao; điều này được thực hiện nhằm mục đích chuyển những chi phí đó sang người tiêu dùng. Hiện nay, giá nhiên liệu và vận chuyển đã làm tăng chi phí sản xuất trên toàn thế giới bởi vì, trong mô hình kinh tế tự do hiện nay, tất cả các sản phẩm đều chứa các thành phần nhập khẩu.
- Lạm phát cơ cấu: khi chúng ta nói về loại lạm phát này, đó là vì, vì bất kỳ lý do gì, chúng ta đã rơi vào vòng xoáy lạm phát luẩn quẩn đặc trưng bởi sự tăng giá bừa bãi mà từ nay trở đi sẽ rất khó thoát ra được.
Theo lý thuyết này, hầu hết các nền kinh tế tự do hoặc tân tự do đều cố gắng kiểm soát hoặc điều chỉnh lạm phát. Keynes lập luận rằng nếu mục tiêu là chống lạm phát, các công cụ duy nhất có sẵn là tăng thuế và giảm chi tiêu công. Điều này được gọi là chính sách tài khóa thắt chặt. Tương tự, về mặt tài chính, việc tăng lãi suất sẽ hạn chế đáng kể nguồn cung tiền, dẫn đến giảm nhu cầu và do đó kiềm chế sự tăng giá.
Nhìn lại Khoa Kinh tế của Trường phái Chicago, được dẫn dắt trong giai đoạn học thuật thứ hai vào giữa thế kỷ 20 bởi Milton Friedman, có lẽ là một cái nhìn thoáng qua về quá khứ gần đây mà vẫn có thể là tương lai của chúng ta, chúng ta nhận thấy một sự tiến hóa đáng kể trong khái niệm lạm phát khi phân tích ba luận điểm cuối cùng trong mười luận điểm nổi tiếng của ông, cụ thể là:
1- Từ đó suy ra rằng “lạm phát luôn luôn và ở mọi nơi là một hiện tượng tiền tệ” theo nghĩa là nó chỉ có thể được tạo ra bởi sự gia tăng lượng tiền nhanh hơn tốc độ gia tăng sản lượng.
2. Chi tiêu của chính phủ có thể gây lạm phát hoặc không. Nó sẽ gây lạm phát nếu được tài trợ bằng cách tạo ra tiền, tức là bằng cách in tiền hoặc tạo ra tiền gửi ngân hàng. Nếu không, nó sẽ không gây lạm phát.
3. Sự thay đổi trong cung tiền ban đầu tác động đến lãi suất theo một hướng, nhưng sau đó lại theo hướng ngược lại. Tăng trưởng tiền tệ nhanh hơn ban đầu có xu hướng làm giảm lãi suất. Nhưng sau đó, khi chi tiêu tăng lên và thúc đẩy lạm phát, giá cả tăng cao, dẫn đến nhu cầu vay vốn tăng, từ đó có xu hướng làm tăng lãi suất. Đó là lý do tại sao, trên toàn cầu, lãi suất thấp hơn ở các quốc gia có tốc độ tăng trưởng cung tiền chậm hơn (các quốc gia như Thụy Sĩ và Đức).
Friedman đặt câu hỏi tại sao các cơ quan tiền tệ lại thực hiện những hành động bơm tiền quá mức này. Hiện nay, có lẽ chúng ta đang đối mặt với trường hợp lạm phát do tác động bên ngoài đầu tiên, xuất phát từ các biện pháp tăng cung tiền được đề xuất bởi các nhà kinh tế có ảnh hưởng sau đại dịch. Thật vậy, sau hai năm kinh tế bùng nổ, giờ đây chúng ta đang phải gánh chịu hậu quả của việc tăng cung tiền này.
Giờ đây, xét đến giải pháp, Friedman đã đúng khi chỉ ra rằng "cách duy nhất để chấm dứt lạm phát là ngăn chặn chi tiêu của chính phủ tăng quá nhanh". Điều này là bởi vì lạm phát thường bắt nguồn từ "việc in tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách". Đây là lúc vấn đề lạm phát không còn là vấn đề kỹ thuật mà trở thành vấn đề chính trị.
Gần đây hơn, trường phái kinh tế Chicago này đã trải qua một sự phát triển quan trọng, và vẫn đang tiếp tục phát triển, giúp Giáo sư Robert Lucas giành được giải Nobel nhờ lý thuyết kỳ vọng hợp lý của ông. Theo lý thuyết này, chính phủ có thể điều chỉnh nền kinh tế bằng các chính sách tiền tệ mở rộng trong thời kỳ thất nghiệp và suy thoái, như đã xảy ra trong đại dịch. Đó là một mô hình rất đơn giản, giả định rằng các chủ doanh nghiệp sẽ không nhận ra rằng lạm phát sẽ phá hủy sự tăng giá danh nghĩa của sản phẩm của họ, cũng như người lao động sẽ không hiểu rằng lạm phát sẽ xóa bỏ khoản tăng lương mà họ đã kiếm được.
Ngược lại, lý thuyết kỳ vọng hợp lý cho rằng các nhà đầu tư và người lao động có thể tạm thời bị bất ngờ bởi những thao túng chính trị, nhưng họ sẽ sớm rút ra bài học và dự đoán hoặc tính toán trước những thay đổi do chính quyền thực hiện, điều này trên thực tế sẽ vô hiệu hóa hoặc hủy bỏ các chính sách tiền tệ của chính phủ.
Bài học rút ra là, khi cố gắng bảo vệ và tối đa hóa lợi ích của mình trước những thay đổi trong chính sách của chính phủ, người dân không bị chính quyền lừa dối, mà ngược lại, họ hành động dựa trên sự dự đoán về những chính sách chính thức đó.
Kết luận là các chính phủ không đạt được điều gì tích cực bằng cách in nhiều tiền hơn mức cần thiết khi nền kinh tế suy thoái hoặc in ít tiền hơn trong thời kỳ tăng trưởng.
Nghiên cứu của Giáo sư Lucas cho thấy rằng các ngân hàng trung ương, thay vì cố gắng điều chỉnh và thao túng nền kinh tế hoặc can thiệp vào thị trường ngoại hối, nên tập trung vào việc đạt được mục tiêu dài hạn thực sự quan trọng và mang tính quyết định là duy trì giá cả ổn định, tức là bảo toàn sức mua của đồng tiền.
Từ sự tổng hợp của các lý thuyết này, một vài bài học được rút ra. Đó là sự đối đầu giữa quan niệm giảm cung tiền và tăng trưởng kinh tế thấp. Mặc dù quan niệm giảm cung tiền thường dẫn đến tăng trưởng kinh tế thấp, nhưng không phải lúc nào nó cũng dẫn đến tăng trưởng kinh tế thấp. Như Giáo sư Lucas đã dự đoán, tất cả chúng ta đều đã chuẩn bị cho điều tồi tệ nhất ngay từ khi máy in tiền được khởi động để chống lại nguy cơ suy thoái kinh tế trong thời kỳ hậu đại dịch.
Do đó, hiện nay, công cụ duy nhất mà chính phủ trung ương sử dụng để kiểm soát lạm phát chỉ giới hạn ở việc tăng lãi suất – một chính sách thắt chặt tài chính. Không có đề cập gì đến các biện pháp hạn chế chính sách tài khóa bổ trợ và hợp lý hơn, chẳng hạn như giảm chi tiêu công và tăng thuế. Biện pháp tăng thuế có vẻ khắc nghiệt, nhưng tôi tin rằng nếu chính phủ giới hạn chính sách thắt chặt tiền tệ của mình chỉ trong lĩnh vực tiêu dùng và đồng thời duy trì lãi suất hấp dẫn cho các ngành sản xuất trong nước, như xây dựng, du lịch và công nghiệp, chúng ta có thể đạt được trạng thái cân bằng kinh tế vĩ mô lý tưởng không phải bằng cách giảm cầu, mà bằng cách tăng cung một cách bền vững.
Như tôi đã nói, điều này sẽ đòi hỏi những hy sinh về tài chính. Các quốc gia như Trung Quốc và Hoa Kỳ, vốn cũng đang hạn chế nguồn cung tiền bằng cách tăng lãi suất, lại quyết định, một cách nghịch lý, giảm lãi suất cho vay mua bất động sản. Chúng ta hãy lưu ý điều này và hành động.
Tác giả là:
Luật sư, thạc sĩ chuyên ngành tài chính cao cấp, điều phối viên chính của Đài quan sát quốc gia về ngành xây dựng (ONIC).
