Взято с сайта BBC Mundo News
Когда в начале этого года мир начал обращать внимание на долговой кризис Evergrande в размере 300 миллиардов долларов, некоторые задавались вопросом, не станет ли это «моментом Lehman Brothers» для Китая.
С тех пор стало ясно, что Пекин подходит к ситуации совершенно иначе, чем Вашингтон справлялся с крахом инвестиционного банковского гиганта Lehman Brothers в начале мирового финансового кризиса 2008 года.
После того как компания Evergrande объявила о возможной неспособности выполнить все свои финансовые обязательства, она, оказавшись в кризисной ситуации, приостановила выплаты по некоторым своим зарубежным облигациям.
По имеющимся данным, компания вступила в процесс реструктуризации долга с китайскими властями, который может включать продажу части личного имущества ее основателя.
«Ситуация непрозрачна, но когда мы общаемся с нашими представителями в Китае, никто не удивляется», — сказал Винеш Мотвани из Silk Road Research, исследовательской компании, специализирующейся на Азии.
Эвергранд против Лемана
«Самое большое различие между ними заключается в том, что Evergrande был катастрофой, которую все предвидели», — сказал Мотвани, который работал в Соединенных Штатах аналитиком в Credit Suisse, когда рухнул Lehman Brothers.
«Когда более года назад была объявлена политика «трех красных линий», стало ясно, что Evergrande является одним из главных нарушителей, поэтому реакция в Китае была такой: «Это должно было произойти».».
«Три красные линии» — это набор пороговых значений задолженности, которые существенно ограничивают возможности некоторых застройщиков получать кредиты. На протяжении десятилетий в этом секторе наблюдалось бесконтрольное кредитование, которое центральный банк (Народный банк Китая) назвал «безрассудным».
Кризис вокруг Evergrande — это событие типа «серый носорог», термин, используемый для описания очевидной, медленно развивающейся угрозы, а не неожиданного события типа «черный лебедь», считает Рори Грин, директор по исследованиям Китая и Азии в инвестиционно-консультационной фирме TS Lombard.
«Предупреждения об Evergrande циркулируют уже давно, поэтому ни один из держателей облигаций не должен удивляться дефолту», — сказал он.
Почему этот кризис так отличается?
Еще одно важное различие между крахом Lehman Brothers и кризисом Evergrande заключается в том, что когда правительству США потребовалось вмешаться, ему пришлось принять закон, дающий право на вмешательство, чего для китайского правительства не представляет проблемы.
Контролируя рынок недвижимости страны через государственные банки, Пекин также знает, какие застройщики, скорее всего, объявят дефолт, чего нельзя было сказать о Вашингтоне во время кризиса ипотечного кредитования.
В то же время Китай действует гораздо более избирательно, чем Соединенные Штаты во время мирового финансового кризиса. В отличие от Вашингтона, который оказал финансовую помощь некоторым из крупнейших банков мира, Коммунистическая партия Китая придерживается более фрагментарного подхода.
«Пекин похож на хирурга, оперирующего опухоль и думающего: „Что мне нужно спасти?“», — сказала Алисия Гарсия Эрреро, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону инвестиционного банка Natixis.
Для китайского правительства крайне важно, чтобы повседневная деятельность компании Evergrande оставалась бесперебойной. Их цель — обеспечить завершение строительства домов, чтобы это не повлияло на обычных покупателей недвижимости и не подорвало доверие к рынку недвижимости.
«Пекину также нужно посмотреть на сердце, чтобы увидеть, бьется ли оно еще. Именно так люди воспринимают сектор недвижимости», — добавил Гарсия Эрреро.
По словам Мотвани, пока что такой подход, по-видимому, ограничивает влияние на рынок жилья: «Цены на недвижимость продолжают расти из года в год. Даже когда они снижались из месяца в месяц, падение не составляло двузначных процентов».
Также существует опасение, что если цены продолжат падать, потенциальные покупатели могут отложить покупку нового жилья, что еще больше замедлит рынок.
Что произойдет с компанией Evergrande?
Эксперты прогнозируют, что реструктуризация Evergrande может занять месяцы или даже годы, поэтому громких заявлений будет немного, поскольку власти стремятся избежать потрясений в мировой финансовой системе после краха Lehman Brothers.
Грин указывает на прошлые неудачи крупных китайских компаний. Приводя в пример крах финансового и страхового гиганта Anbang, он прогнозирует, что реструктуризация Evergrande будет длительным процессом: «Anbang начала реструктуризацию два года назад, и она до сих пор продолжается. Evergrande намного крупнее, поэтому это может занять годы. Но, на мой взгляд, худшее уже позади».
«Наиболее вероятный сценарий заключается в том, что Evergrande будет разделен на отдельные подразделения. Это будет смертью "серого носорога", и региональным банкам будет поручено управлять этими отдельными подразделениями, чтобы обеспечить стабильность сектора и экономики», — высказал он свое мнение.
Испугаются ли международные инвесторы?
Хотя дефолт Evergrande по выплатам процентов по зарубежным облигациям не привел к финансовому краху, поскольку они в основном находятся в руках влиятельных глобальных инвесторов, некоторые аналитики обеспокоены влиянием этого на репутацию китайского сектора недвижимости.
«Это определенно подрывает доверие международных инвесторов к облигациям китайской зарубежной недвижимости», — заявил Джексон Чан из платформы финансовых исследований Bondsupermart.
По сути, это значительно удорожило для китайских застройщиков возможность брать кредиты у международных инвесторов.
Остается выяснить, как Пекин найдет баланс между продолжением жесткой политики в отношении рынка недвижимости и риском того, что масштабная отрасль недвижимости страны потеряет доступ к доступным иностранным инвестициям.
