Вопрос, который остается предметом анализа, — это продолжительность и интенсивность рецессии. Обвал фондового рынка уничтожил почти 35 триллионов долларов мирового богатства в первой половине 2022 года.
Взято из Forbes Central America
Призрак рецессии становится все более заметным. Такова реальность. Ведущие эксперты призывают к осторожности, и растет консенсус в отношении того, что основной риск на 2023 год — это кризис, усугубляемый высокой инфляцией и ростом процентных ставок на развитых рынках.
Вопрос, который остается предметом анализа, — это продолжительность и интенсивность рецессии. Обвал фондового рынка уничтожил почти 35 триллионов долларов мирового богатства в первой половине 2022 года.
С точки зрения хронологии, европейская экономика движется к рецессии к концу года, в то время как экономика США может войти в нее уже в первом квартале 2023 года. В Соединенных Штатах ожидается умеренная рецессия, в то время как в Европе ее серьезность будет зависеть от того, как будет решаться энергетический кризис. Что могут сделать инвесторы?
Во-первых, экономика США, являющаяся эталоном для западных экономик, таких как испанская, демонстрирует признаки замедления роста и пика инфляции. Хотя валовой внутренний продукт (ВВП) снижался два квартала подряд, валовой национальный доход (ВНД) вырос в первом квартале, а реальные личные доходы, за исключением трансфертов, увеличились во втором квартале.
«Это повышает вероятность роста МИБ во втором квартале», — отмечают Аника Гупта и Пьер Дебру, аналитики WisdomTree. «Кроме того, история показывает, что разрыв между ВВП и ВНД имеет тенденцию к сокращению, при этом ВВП приближается к ВНД», — добавляют они.
Рынок труда остается сильным: продолжается создание новых рабочих мест, растет заработная плата, а уровень безработицы находится на самом низком уровне за последние пять десятилетий. Снижение индекса потребительских цен (ИПЦ) с 9,1% до 8,5% оказало некоторое облегчение рынкам.
План действий Федеральной резервной системы был существенно скорректирован после публикации результатов индекса потребительских цен (ИПЦ), при этом конечная процентная ставка снизилась с 4,55% до 3,55%. Хотя инфляция снизилась как по основным, так и по неосновным компонентам, циклические компоненты остаются на высоком уровне. Данные ИПЦ подтверждают целесообразность повышения ставки на 50 базисных пунктов (б.п.) в сентябре и дальнейшего снижения в будущем (менее 75 б.п. повышения ставок с настоящего момента).
ЭНЕРГЕТИКА И РЕЦЕССИЯ В ЕВРОПЕ
Европейская экономика продолжает испытывать трудности из-за продолжающегося энергетического кризиса. Риски роста инфляции усилились. Экономика еврозоны едва избежала технической рецессии во втором квартале, поскольку ВВП вырос на 0,7% по сравнению с предыдущим кварталом. Однако перспективы роста остаются мрачными на фоне энергетического кризиса.
Россия превратила свои энергоносители и продовольственные запасы в оружие, учитывая сильную зависимость Европы от них. Еврозона столкнулась с энергетическим шоком и значительно более высокой инфляцией, чем в Соединенных Штатах. При росте цен на энергоносители на 42% в годовом исчислении в июне 2022 года на энергетический сектор пришлось более половины от инфляции в 8,9% в годовом исчислении, зафиксированной в июле.
Ситуацию еще больше осложняет тот факт, что Рейн, на протяжении веков являвшийся опорой экономики Германии, Нидерландов и Швейцарии, из-за крайне низкого уровня воды станет практически непроходимым в ключевом месте на этом маршруте. «Эта ситуация может нарушить транспортировку энергоносителей и других промышленных товаров по одной из важнейших водных артерий Европы», — говорят эксперты WisdomTree.
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОДХОД
Рынки стремятся быть на шаг впереди. Они не столько реагируют на новости, сколько предвидят их. «Покупай на слухах, продавай на новостях» — известная фраза, и это не случайно. В большинстве случаев рынки начинают падать при угрозе экономического спада, а не тогда, когда спад практически неизбежен. Этот год не исключение.
Результаты первого квартала оказались очень сложными для инвесторов, поскольку рынки ожидали, что резкое повышение процентных ставок замедлит экономику, даже если она продолжит расти. Как только экономика начала демонстрировать признаки замедления, рынки стали ожидать смягчения денежно-кредитной политики и восстановились в июле.
Что это значит для инвесторов? Это значит, что, по всей вероятности, время для очень оборонительной позиции прошло. Рецессия уже учтена в цене, и поэтому сосредоточение внимания на наличных деньгах и минимальной волатильности было бы хорошей идеей еще несколько месяцев назад. Возможно, еще слишком рано для агрессивной циклической стратегии. Рынки еще не учли, будет ли это глубокая или затяжная рецессия. «До сильного и устойчивого восстановления могут пройти еще несколько месяцев», — говорят Гупта и Дебру.
Это предоставляет инвесторам защитные возможности на случай любых погодных условий. Инвестиции в акции могут защитить портфель, если рынок ожидает более глубокой рецессии, или участвовать в ралли, если он ожидает более технического спада.
Неудивительно, что наиболее защитным фактором является минимальная волатильность, которая сократила потери за все восемь периодов. Очевидно, что минимальная волатильность имеет очень низкое соотношение роста и падения. «Это контрастирует с качеством и высокими дивидендами, которые, несмотря на свою защитную природу, обеспечивают», — анализируют эксперты.
«В преддверии второй половины 2022 года, которая полна неопределенности, сбалансированный подход, сочетающий высококачественные акции и акции, выплачивающие дивиденды, может оказаться очень полезным для преодоления различных взлетов и падений, которые могут произойти», — заключают эксперты WisdomTree.
*Этот текст был опубликован в журнале Forbes Spain.
