Согласно данным Центрального банка, две трети прямых иностранных инвестиций в первом полугодии, около 2 194,6 млн долларов США, пришлись на новые капиталовложения
САНТО-ДОМИНГО. – Спустя четыре месяца после того, как рейтинговое агентство Fitch Ratings изменило кредитный прогноз для Доминиканской Республики с позитивного на стабильный и предупредило, что достаточно сильный нефтяной шок может привести Центральным банком до конца 2026 года, данные показывают два одновременных движения: средневзвешенная процентная ставка нескольких банков росла три дня подряд, в то время как прямые иностранные инвестиции не только не снизились, но и фактически увеличились в первом полугодии.
Совпадение не позволяет установить причинно-следственную связь между двумя явлениями, но оно поднимает важный вопрос для иностранных инвестиций: какое влияние окажет сценарий, при котором стоимость финансирования и риски, связанные с международными ценами на нефть, одновременно растут, на будущие решения о привлечении капитала?.
В апреле 2026 года рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило кредитный прогноз для Доминиканской Республики с позитивного до стабильного и сохранило суверенный рейтинг на уровне BB-. Это решение не означало понижения рейтинга, но изменило оценку агентства относительно траектории кредитного риска страны.
В статье, опубликованной в изданиях Acento и Hoy и подписанной экономистом и бывшим министром финансов Даниэлем Торибио, это решение было названо «предупреждением», которое, хотя и не подразумевает «немедленного краха», также не является «незначительной формальностью», поскольку может повлиять на доверие, стоимость кредита и восприятие риска.
Суверенный рейтинг также имеет аспект, связанный с финансовой стратегией государства: Министерство финансов и экономики в своем документе «Путь к инвестиционному рейтингу» использует оценки Fitch, Moody's и Standard & Poor's в качестве ориентиров для оценки прогресса Доминиканской Республики в достижении инвестиционного рейтинга и указывает, что достижение этой категории способствует снижению стоимости финансирования на международных рынках.
В настоящее время все три агентства удерживают страну ниже этой категории: в ежеквартальном отчете Исполнительного секретариата Центральноамериканского валютного совета о страновых рисках, обновленном по состоянию на июнь 2026 года, рейтинг Fitch составляет BB-, Moody's — Ba2, а Standard & Poor's — BB.
Как сообщает Diario Libre со ссылкой на отчет Fitch, рейтинговое агентство обосновало изменение прогноза, среди прочих факторов, тем, что темпы роста экономики Доминиканской Республики упали ниже исторического среднего уровня, составив 2,1% в 2025 году, и указало на слабость таких секторов, как строительство и обрабатывающая промышленность.
Однако агентство также изложило перспективный сценарий, предупредив, что если влияние цен на нефть окажется «достаточно значительным», Центральный банк Доминиканской Республики может повысить официальные процентные ставки к концу 2026 года.
Спустя четыре месяца ставка, устанавливаемая Центральным банком напрямую, не повысилась: согласно опубликованным агентством историческим данным, ставка денежно-кредитной политики остается на уровне 5,25%.
Изменилась средневзвешенная ставка, отражающая активность множества банков, которая реагирует на финансовое посредничество и рыночные условия.
Эта ставка снизилась с 14,99% в мае 2025 года до 13,28% в марте 2026 года, что составляет снижение на 171 базисный пункт в контексте цикла смягчения денежно-кредитной политики. Впоследствии снижение прекратилось, и ставка упала до 13,79% в июле и 14,08% в августе 2026 года.
Показатель за август представляет собой увеличение на 29 базисных пунктов по сравнению с июлем и на 80 базисных пунктов выше уровня марта, хотя это сравнение не означает, что повышение ставки кредитования было вызвано решением Fitch или ценами на нефть. Центральный банк публично не установил эту причинно-следственную связь.
Центральный банк признал наличие давления со стороны нефтяного рынка и заявил об этом в своем сообщении за август, отметив, что цена на нефть марки Texas Intermediate оставалась высокой в течение месяца из-за затянувшегося конфликта на Ближнем Востоке, установившись на уровне около 85 долларов США за баррель к концу месяца.
Он также отметил, что цены на нефтепродукты выросли в большей степени, чем на сырую нефть, что создало дополнительное давление на внутренние издержки.
В этом контексте, по данным Центрального банка, годовая инфляция снизилась с 5,67% в июне до 5,13% в августе, а базовая инфляция составила 4,76%. Накопленная инфляция по август включительно составила 2,60%, а целевой показатель инфляции Центрального банка составляет 4,0% с допустимым отклонением в плюс-минус один процентный пункт.
Однако динамика процентных ставок и цен на нефть пока не совпала с сокращением прямых иностранных инвестиций.
Данные Центрального банка показывают, что Доминиканская Республика получила 3 276,5 млн долларов США прямых иностранных инвестиций в период с января по июнь 2026 года. Эта сумма на 233,4 млн долларов США, что составляет 7,7%, превышает сумму в 2 892,8 млн долларов США, полученную за тот же период в 2025 году.
Еще более важным для оценки поведения новых проектов является структура потока средств: из 3 276,5 млн долларов США, зафиксированных в первом полугодии, примерно 2 194,6 млн долларов США составили новые капиталовложения, что составляет около двух третей от общей суммы.
После решения Fitch инвестиции не прекратились, о чем свидетельствуют данные: по информации Центрального банка, в период с апреля по июнь, второй квартал года и начало периода через несколько недель после изменения прогноза рейтингового агентства, приток прямых иностранных инвестиций достиг приблизительно 1 604,6 млн долларов США.
Этот факт не позволяет нам сделать вывод о том, что решение Fitch не имело отношения к инвесторам, поскольку инвестиционные решения и их реализация могут зависеть от ранее одобренных проектов и осуществляться в течение нескольких периодов.
Это также не позволяет объяснить увеличение прямых иностранных инвестиций отсутствием повышения процентной ставки.
Это позволяет нам установить, что по состоянию на июнь в данных Центрального банка о притоке иностранных инвестиций после изменения прогноза нет никаких свидетельств сокращения инвестиций.
Центральный банк с осторожностью оценивает перспективы на будущее
Однако увеличение прямых иностранных инвестиций не означает, что условия, которые позволили привлечь эти потоки, гарантированы и в будущем.
В аналитической статье, опубликованной 8 сентября в издании Open Page Центрального банка, экономист Элиза Вилорио де Пейнтер рассматривает привлечение иностранного капитала в контексте международной обстановки, характеризующейся геополитической и торговой напряженностью, новыми тарифами и большей осторожностью в инвестиционных решениях.
В этом контексте Вилорио указывает на стабильность, глубину валютного рынка, институциональную устойчивость и способность противостоять сценариям высокой неопределенности, которые, помимо издержек ведения бизнеса, также являются определяющими факторами для привлечения иностранных инвестиций.
В тексте утверждается, что инвесторы обращают внимание не только на тарифы или операционные расходы, но и на макроэкономическую стабильность, доступность иностранной валюты, доступ к рынкам и способность страны поддерживать свою конкурентоспособность.
Автор также утверждает, что конкуренция за иностранные инвестиции усилится, а инвесторы станут более избирательными. В свете этого сценария она выделяет следующие вызовы для страны: дальнейшее укрепление институтов, повышение квалификации человеческого капитала, увеличение производительности труда, углубление связей между национальными и зарубежными компаниями, содействие инновациям и диверсификация как экспортных рынков, так и источников инвестиций.
Такой подход вносит дополнительное измерение в дискуссию, начатую предупреждением Fitch: прямые иностранные инвестиции могут продолжать расти даже при изменении условий оценки новых проектов.
Данные за первое полугодие показывают, что приток капитала в Доминиканскую Республику продолжал расти, однако анализ, опубликованный Центральным банком, фокусируется на факторах, которые должны будут поддерживать способность страны конкурировать за эти ресурсы в более требовательной международной среде.
В перспективе Центральный банк прогнозирует, что объем прямых иностранных инвестиций превысит 5,3 млрд долларов США в 2026 году, а валютные поступления от ПИИ, денежных переводов, туризма, экспорта товаров и других услуг превысят 50,2 млрд долларов США к концу года.
Текущая ситуация выявляет два различных сигнала: с одной стороны, приток иностранных инвестиций продолжается, и новые капиталовложения составляют значительную долю потока, зафиксированного в первом полугодии.
С другой стороны, в апреле агентство Fitch представило сценарий риска, связанный с нефтью и процентными ставками, в то время как в последующие месяцы активная ставка многих банков начала расти, несмотря на то, что ставка денежно-кредитной политики осталась неизменной.
Для иностранного инвестора эта разница имеет значение, поскольку потенциальное повышение ставок влияет не только на стоимость кредитов, берущихся местными компаниями, но и оказывает прямое воздействие на проекты, требующие финансирования, так как более высокая ставка может повысить стоимость капитала и изменить ожидаемую прибыльность, особенно в видах деятельности с высокими первоначальными инвестициями и длительными сроками окупаемости.
Такая возможность является финансовым следствием сценария, представленного Fitch, а не результатом, который имеющиеся данные уже позволяют отнести к иностранным инвестициям в Доминиканскую Республику.
Хотя более низкий суверенный рейтинг или менее благоприятный прогноз могут влиять на восприятие странового риска и, в зависимости от рыночных условий, на стоимость финансирования, которое получают государство, компании и проекты, связанные со страной.
Однако в случае с Доминиканской Республикой в апреле понижения рейтинга не произошло: Fitch сохранило рейтинг BB- и изменило прогноз со стабильного на позитивный.
Таким образом, имеющиеся данные по июню показывают иную ситуацию, нежели отток иностранного капитала: прямые иностранные инвестиции выросли на 7,7%, достигнув 3 276,5 млн долларов США, и примерно две трети этого притока составили новые капиталовложения.
В то же время средняя активная ставка нескольких банков снизилась с 13,28% в марте до 13,79% в июле и 14,08% в августе, а ставка денежно-кредитной политики осталась на уровне 5,25%.
Нефть является связующим звеном между двумя этими историями, но не дает им автоматического объяснения:
- В апреле агентство Fitch определило это как риск, который может привести к повышению официальных процентных ставок, если шок окажется достаточно сильным.
- В августе Центральный банк вновь указал на рост цен на нефть и нефтепродукты как на источник давления на внутренние издержки.
- Однако процентная ставка денежно-кредитной политики осталась неизменной, в то время как средневзвешенная ставка кредитования нескольких банков выросла.
- Между тем, прямые иностранные инвестиции продолжали расти в первом полугодии, а в опубликованном Центральным банком анализе содержится предупреждение о том, что способность страны поддерживать приток капитала будет также зависеть от укрепления институциональной базы, человеческого капитала, производительности, инноваций и диверсификации рынков и источников инвестиций.
Таким образом, картина, которую дают имеющиеся на данный момент данные, менее линейна, чем предупреждало агентство Fitch: Доминиканская Республика поддерживает приток иностранных инвестиций и регистрирует новые капиталовложения, сталкиваясь при этом с финансовой обстановкой, в которой процентные ставки по кредитам начали расти, а международные цены на нефть продолжают оказывать давление, что Центральный банк признает в своих отчетах.
Остается вопрос, изменит ли сценарий высоких цен на нефть и более высоких финансовых издержек в конечном итоге темпы, стоимость или структуру новых инвестиций, особенно если давление на процентные ставки сместится с банковского рынка на денежно-кредитную политику.
На данный момент имеющиеся данные позволяют нам установить отправную точку: сначала поступило предупреждение о проблемах с кредитованием; затем продолжился рост иностранных инвестиций; и процентные ставки по кредитам начали расти, в то время как ставка денежно-кредитной политики оставалась стабильной.
Динамика этих трех переменных — суверенного риска, стоимости заемных средств и иностранных инвестиций — определит, останется ли апрельское предупреждение превентивным сигналом или станет фактором, оказывающим ощутимое влияние на инвестиционные решения.
Рекомендуемая литература:
