Diambil daripada BBC Mundo News
Apabila dunia mula mengambil perhatian terhadap krisis hutang Evergrande bernilai $300 bilion awal tahun ini, ada yang tertanya-tanya adakah ia akan menjadi "detik Lehman Brothers" China.
Sejak itu, telah menjadi jelas bahawa Beijing mengendalikan situasi ini dengan sangat berbeza daripada Washington menangani kejatuhan gergasi perbankan pelaburan Lehman Brothers pada permulaan krisis kewangan global pada tahun 2008.
Selepas Evergrande mengumumkan bahawa ia mungkin tidak dapat memenuhi semua obligasi kewangannya, syarikat yang dilanda krisis itu berhenti membayar sebahagian daripada bon luar negaranya.
Ia dilaporkan kini telah memasuki proses penstrukturan semula hutang dengan pihak berkuasa China yang mungkin termasuk penjualan beberapa aset peribadi pengasasnya.
"Ia agak kabur, tetapi apabila kami bercakap dengan kenalan industri kami di China, tiada siapa yang terkejut," kata Vinesh Motwani dari Silk Road Research, sebuah firma penyelidikan pasaran yang pakar dalam Asia.
Evergrande lwn Lehman
"Perbezaan terbesar antara keduanya ialah Evergrande merupakan satu kemalangan yang dijangkakan oleh semua orang," kata Motwani, yang bekerja di Amerika Syarikat sebagai penganalisis di Credit Suisse apabila Lehman Brothers muflis.
"Apabila dasar 'tiga garisan merah' diumumkan lebih setahun yang lalu, jelas bahawa Evergrande adalah salah satu pelanggar terbesar, jadi reaksi di China adalah: 'Ini pasti akan berlaku.'".
"Tiga garisan merah" merupakan satu set ambang hutang yang mengehadkan keupayaan pemaju hartanah tertentu untuk mendapatkan pinjaman dengan teruk. Selama beberapa dekad, sektor ini telah menyaksikan pemberian pinjaman yang tidak terkawal, sesuatu yang digambarkan oleh bank pusat (Bank Rakyat China) sebagai "melulu".
Krisis Evergrande merupakan peristiwa "badak sumbu kelabu", istilah yang digunakan untuk menggambarkan ancaman yang jelas dan bergerak perlahan dan bukannya peristiwa "angsa hitam" yang mengejutkan, menurut Rory Green, pengarah penyelidikan China dan Asia di firma penasihat pelaburan TS Lombard.
"Amaran mengenai Evergrande telah lama diedarkan, jadi tiada pemegang bon yang perlu terkejut bahawa mereka mungkir," katanya.
Mengapa krisis ini begitu berbeza?
Satu lagi perbezaan utama antara kejatuhan Lehman Brothers dan krisis Evergrande ialah apabila kerajaan AS perlu bertindak, ia perlu meluluskan undang-undang untuk mempunyai kuasa campur tangan, sesuatu yang bukan masalah bagi kerajaan China.
Dengan mengawal pasaran hartanah negara melalui bank milik kerajaan, Beijing juga tahu pemaju mana yang mungkin mungkir, sesuatu yang tidak dapat dikatakan tentang Washington semasa krisis gadai janji subprima.
Pada masa yang sama, China bertindak jauh lebih selektif berbanding Amerika Syarikat semasa krisis kewangan global. Tidak seperti Washington, yang menyelamatkan beberapa bank terbesar di dunia, Parti Komunis China mengambil pendekatan yang lebih sedikit demi sedikit.
"Beijing umpama seorang pakar bedah yang sedang mengendalikan tumor dan berfikir, 'Apa yang perlu saya simpan?'" kata Alicia Garcia Herrero, ketua ekonomi untuk Asia Pasifik di bank pelaburan Natixis.
Bagi kerajaan China, adalah penting bagi operasi harian Evergrande untuk kekal tidak terganggu. Matlamat mereka adalah untuk memastikan syarikat itu dapat menyiapkan rumah yang sedang dibina supaya pembeli hartanah biasa tidak terjejas dan keyakinan terhadap pasaran hartanah tidak terjejas teruk.
"Beijing juga perlu melihat hati, untuk melihat sama ada ia masih berdenyut. Itulah persepsi orang ramai terhadap sektor hartanah," tambah García Herrero.
Setakat ini, pendekatan ini nampaknya telah mengehadkan impak terhadap pasaran perumahan, menurut Motwani: “Harga hartanah terus meningkat tahun demi tahun. Walaupun ia jatuh bulan demi bulan, ia tidak menurun sebanyak peratusan dua digit.”.
Terdapat juga kebimbangan bahawa jika harga terus jatuh, bakal pembeli mungkin menangguhkan pembelian rumah baharu, seterusnya memperlahankan pasaran.
Apa yang akan terjadi kepada Evergrande?
Pakar meramalkan bahawa penstrukturan semula Evergrande mungkin mengambil masa berbulan-bulan atau bertahun-tahun, jadi hanya akan ada beberapa pengumuman yang menarik perhatian kerana pihak berkuasa cuba mengelak daripada mengejutkan sistem kewangan global selepas kejatuhan Lehman Brothers.
Green merujuk kepada kegagalan syarikat-syarikat besar China yang lalu. Menggunakan kejatuhan gergasi kewangan dan insurans Anbang sebagai contoh, beliau menjangkakan penstrukturan semula Evergrande akan menjadi proses yang panjang: “Anbang telah melakukan penstrukturan semula dua tahun lalu dan ia masih berterusan. Evergrande jauh lebih besar, jadi ia mungkin mengambil masa bertahun-tahun. Tetapi, pada pendapat saya, yang terburuk telah berakhir.”.
"Senario yang paling mungkin ialah Evergrande akan dipecahkan kepada unit-unit berasingan. Ia akan menjadi kematian badak sumbu kelabu, dan bank-bank serantau akan ditugaskan untuk berurusan dengan unit-unit berasingan tersebut bagi memastikan kestabilan sektor dan ekonomi," katanya.
Adakah pelabur antarabangsa akan takut?
Walaupun keingkaran Evergrande dalam pembayaran faedah ke atas bon luar negara tidak mencetuskan keruntuhan kewangan, kerana ia kebanyakannya dipegang oleh pelabur global yang berpengaruh, sesetengah penganalisis bimbang tentang kesannya terhadap reputasi sektor hartanah China.
"Ia pastinya merosakkan kepercayaan pelabur antarabangsa terhadap bon hartanah China di luar negara," kata Jackson Chan dari platform kajian pasaran kewangan Bondsupermart.
Pada asasnya, ini menjadikannya jauh lebih mahal bagi pemaju hartanah China untuk meminjam wang daripada pelabur antarabangsa.
Apa yang masih perlu dilihat ialah bagaimana Beijing mencapai keseimbangan antara meneruskan dasar pasaran hartanahnya yang ketat dan risiko industri hartanah besar-besaran negara itu kehilangan akses kepada pelaburan asing yang berpatutan.
