Oleh Melchor Alcántara
Secara definisi, inflasi ialah proses ekonomi yang disebabkan oleh ketidakseimbangan antara pengeluaran dan permintaan. Ini membawa kepada kenaikan harga berterusan bagi kebanyakan barangan dan perkhidmatan dan kehilangan kuasa beli, yang tercermin dalam indeks yang pengukurannya merupakan salah satu petunjuk terpenting bagi ekonomi negara. Proses ini dicirikan oleh permintaan terhadap barangan dan perkhidmatan yang melebihi kapasiti untuk menghasilkannya dalam pasaran tertentu.
Umum mengetahui bahawa kita telah mengalami inflasi sejak akhir tahun 2021. Banyak forum telah membahaskan punca, akibat dan kemungkinan langkah-langkah mitigasinya. Berkenaan dengan yang terakhir, bank pusat di banyak negara (dan bank pusat kita tidak terkecuali) telah mula memerangi inflasi menggunakan alat utama mereka dalam situasi ini: menaikkan kadar faedah sebagai cara untuk menyekat bekalan wang.
Walau bagaimanapun, hari ini saya ingin menumpukan perhatian kepada langkah-langkah tersebut dan amalan terbaik yang telah dilakukan di peringkat antarabangsa dalam senario yang berubah-ubah ini yang bertujuan untuk mengimbangi penawaran dengan permintaan dalam ekonomi tetapi, dalam banyak keadaan, dalam mencari penyelesaiannya, telah menghasilkan proses kemelesetan yang buruk yang, dalam analisis terakhir, membuatkan kita takut bahawa ubat tersebut mungkin menghasilkan kesan yang lebih buruk daripada penyakit tersebut.
Sejauh manakah tindakan mengekang penawaran wang memberi kesan positif? Sektor permintaan yang manakah harus kita ekang? Produk manakah yang penting untuk dihasilkan secara dinamik bagi mengekalkan keseimbangan makroekonomi yang sihat semasa kelembapan ini? Apakah yang lebih baik, menurunkan permintaan atau meningkatkan penawaran?
Kita boleh memulakan perjalanan kita dengan idea-idea ahli ekonomi John Maynard Keynes yang pernah menjadi revolusioner. Beliau membingkai fenomena inflasi dalam model segi tiga berdasarkan tiga tonggak:
- Peningkatan permintaan: Ini berlaku apabila permintaan agregat—iaitu, jumlah perbelanjaan kerajaan, pelaburan swasta, perbelanjaan pengguna dan perbezaan antara eksport dan import—melebihi bekalan yang ada di pasaran, menyebabkan kenaikan harga yang mendadak. Keadaan ini mungkin disebabkan oleh peningkatan pesat dalam penawaran wang, keyakinan pengguna yang lebih tinggi atau penurunan dalam kadar pertukaran rasmi. Peningkatan penawaran wang digabungkan dengan keyakinan pengguna kini merupakan punca utama inflasi di Republik Dominika.
- Peningkatan kos pengeluaran: dalam kes ini, inflasi berpunca daripada kenaikan harga yang dikenakan oleh perniagaan untuk produk mereka sebagai tindak balas kepada peningkatan kos; ini dilakukan dengan tujuan untuk memindahkan kos tersebut kepada pengguna. Pada masa ini, harga bahan api dan pengangkutan telah menghasilkan peningkatan kos pengeluaran di seluruh dunia kerana, dalam model neoliberal semasa, semua produk mengandungi komponen yang diimport.
- Inflasi struktur: apabila kita bercakap tentang jenis inflasi ini, ia adalah kerana kita telah pun memasuki, atas apa jua sebab, lingkaran inflasi ganas yang dicirikan oleh kenaikan harga yang tidak menentu yang mana, mulai sekarang, ia akan menjadi sangat sukar untuk dibebaskan.
Di bawah teori ini, kebanyakan ekonomi liberal atau neoliberal cuba mengawal atau memodelkan inflasi. Keynes berhujah bahawa jika matlamatnya adalah untuk memerangi inflasi, satu-satunya alat yang tersedia adalah untuk menaikkan cukai dan mengurangkan perbelanjaan awam. Ini dikenali sebagai dasar fiskal yang ketat. Begitu juga, dari segi kewangan, peningkatan kadar faedah menyekat bekalan wang dengan ketara, yang membawa kepada penurunan permintaan dan dengan itu membendung kenaikan harga.
Mengimbas kembali Jabatan Ekonomi Sekolah Chicago, yang diketuai dalam fasa akademik keduanya pada pertengahan abad ke-20 oleh Milton Friedman, mungkin sekilas pandang ke masa lalu baru-baru ini yang masih boleh menjadi masa depan kita, kita perhatikan evolusi yang ketara dalam konsep inflasi apabila kita menganalisis tiga cadangan terakhir daripada sepuluh cadangan terkenalnya, iaitu:
1- Maka, "inflasi sentiasa dan di mana-mana merupakan fenomena kewangan" dalam erti kata ia hanya boleh dihasilkan melalui peningkatan kuantiti wang yang lebih pantas berbanding pengeluaran.
2. Perbelanjaan kerajaan mungkin atau mungkin tidak bersifat inflasi. Ia akan menjadi inflasi setakat yang dibiayai dengan mencipta wang, iaitu, dengan mencetak mata wang atau mencipta deposit bank. Jika tidak, ia tidak akan menjadi inflasi.
3. Perubahan dalam penawaran wang mempengaruhi kadar faedah pada mulanya dalam satu arah, tetapi kemudian dalam arah yang bertentangan. Pertumbuhan monetari yang lebih cepat pada mulanya cenderung untuk menurunkan kadar faedah. Tetapi kemudian, apabila perbelanjaan meningkat dan mendorong kenaikan harga inflasi, ia juga membawa kepada peningkatan permintaan untuk pinjaman, yang cenderung untuk menaikkan kadar faedah. Inilah sebabnya, di peringkat global, kadar faedah lebih rendah di negara-negara yang telah mengalami kadar pertumbuhan yang lebih perlahan dalam penawaran wang (negara seperti Switzerland dan Jerman).
Friedman mempersoalkan mengapa pihak berkuasa monetari terlibat dalam lebihan monetari ini. Pada masa ini, kita mungkin menghadapi contoh pertama inflasi teraruh, disebabkan oleh langkah-langkah untuk meningkatkan bekalan wang yang dicadangkan oleh ahli ekonomi berpengaruh susulan pandemik. Sesungguhnya, selepas dua tahun ledakan ekonomi, kita kini mengalami akibat daripada peningkatan bekalan wang ini.
Beralih kepada penyelesaiannya, Friedman betul apabila menegaskan bahawa "satu-satunya cara untuk menamatkan inflasi adalah dengan menghalang perbelanjaan kerajaan daripada berkembang begitu pesat." Ini kerana inflasi secara amnya berpunca daripada "menjana keuntungan daripada defisit fiskal." Di sinilah masalah inflasi tidak lagi menjadi isu teknikal dan menjadi isu politik.
Baru-baru ini, aliran Chicago ini telah mengalami evolusi penting, dan masih berkembang, yang melayakkan Profesor Robert Lucas menerima Hadiah Nobel atas teori jangkaan rasionalnya. Menurut teori ini, kerajaan boleh memperhalusi ekonomi dengan dasar monetari pengembangan semasa tempoh pengangguran dan kemelesetan, seperti yang berlaku semasa pandemik. Ia merupakan model yang sangat mudah yang mengandaikan bahawa pemilik perniagaan tidak akan menyedari bahawa inflasi akan memusnahkan kenaikan nominal harga produk mereka, mahupun pekerja tidak akan faham bahawa inflasi akan menghapuskan kenaikan gaji yang telah mereka peroleh.
Sebaliknya, teori jangkaan rasional berpendapat bahawa pelabur dan pekerja mungkin terkejut buat sementara waktu dengan manipulasi politik, tetapi mereka tidak lama lagi akan mempelajari pengajaran mereka dan menjangka atau menolak terlebih dahulu perubahan yang dilaksanakan oleh pihak berkuasa, yang sebenarnya meneutralkan atau membatalkan dasar monetari kerajaan.
Pengajarannya ialah orang ramai, dalam usaha untuk melindungi dan memaksimumkan kepentingan mereka dalam menghadapi perubahan dasar kerajaan, tidak tertipu oleh pihak berkuasa, tetapi sebaliknya bertindak dengan menjangkakan dasar rasmi tersebut.
Kesimpulannya ialah kerajaan tidak mencapai apa-apa yang positif dengan mencetak lebih banyak wang daripada yang diperlukan apabila ekonomi menguncup atau dengan mencetak kurang semasa tempoh pertumbuhan.
Kajian Profesor Lucas menunjukkan bahawa bank pusat, daripada cuba memperhalusi dan memanipulasi ekonomi atau campur tangan dalam pasaran pertukaran asing, harus menumpukan perhatian untuk mencapai matlamat jangka panjang yang benar-benar penting dan tegas untuk mengekalkan harga yang stabil, iaitu memelihara kuasa beli mata wang.
Daripada penyatuan teori-teori ini, muncul beberapa pengajaran. Konfrontasi antara tanggapan pengurangan bekalan wang dan pertumbuhan ekonomi yang rendah. Walaupun yang pertama cenderung menyebabkan yang kedua, yang pertama tidak selalunya membawa kepada yang kedua. Seperti yang diramalkan oleh Profesor Lucas, kita semua telah bersedia untuk yang terburuk sejak saat pencetak wang dihidupkan untuk memerangi potensi kemelesetan era pasca pandemik.
Akibatnya, pada masa ini, satu-satunya alat yang dilaksanakan oleh kerajaan pusat untuk mengawal inflasi adalah terhad kepada menaikkan kadar faedah—satu dasar sekatan kewangan. Tiada apa yang diperkatakan tentang sekatan dasar fiskal yang disyorkan dan saling melengkapi, seperti pengurangan perbelanjaan awam dan kenaikan cukai. Yang terakhir mungkin kelihatan mengerikan, tetapi saya percaya bahawa jika kerajaan mengehadkan dasar sekatan mata wangnya kepada sektor pengguna dan pada masa yang sama membenarkan kadar faedah yang menarik untuk sektor pengeluaran negara, seperti pembinaan, pelancongan dan industri, kita boleh mencapai keseimbangan makroekonomi yang ideal bukan sahaja dengan mengurangkan permintaan, tetapi dengan meningkatkan bekalan secara mampan.
Ini memerlukan, seperti yang telah saya katakan, pengorbanan fiskal. Negara-negara seperti China dan Amerika Syarikat, yang juga menyekat bekalan wang dengan menaikkan kadar faedah, secara paradoks telah memutuskan untuk mengurangkan kadar faedah ke atas pinjaman untuk pembelian hartanah. Mari kita ambil perhatian dan bertindak.
Penulisnya ialah:
Peguam, dengan ijazah sarjana dalam kewangan tinggi, penyelaras am Balai Cerap Kebangsaan Industri Pembinaan (ONIC).
