Питање које остаје предмет анализе је трајање и интензитет рецесије. Крах берзе је избрисао скоро 35 билиона долара глобалног богатства у првој половини 2022. године.
Преузето са Форбса за Централну Америку
Призор рецесије постаје све већи. То је реалност. Водећи стручњаци позивају на опрез, а све је већи консензус да је главни ризик за 2023. годину криза коју подстичу висока инфлација и растуће каматне стопе на развијеним тржиштима.
Питање које остаје предмет анализе је трајање и интензитет рецесије. Крах берзе је избрисао скоро 35 билиона долара глобалног богатства у првој половини 2022. године.
Хронолошки гледано, европска економија се креће ка рецесији до краја године, док би америчка економија могла ући у рецесију већ у првом кварталу 2023. године. У Сједињеним Државама се очекује блага рецесија, док ће у Европи њена озбиљност зависити од начина управљања енергетском кризом. Да ли инвеститори могу нешто да ураде?
За почетак, америчка економија, референтна тачка за западне економије попут шпанске, показује знаке успоравања раста и достизања врхунца инфлације. Иако је бруто домаћи производ (БДП) опао два квартала заредом, бруто национални доходак (БНД) је порастао током првог квартала, а реални лични доходак, искључујући трансфере, порастао је у другом кварталу.
„Ово повећава вероватноћу повећања IIB-а у другом кварталу“, напомињу Аника Гупта и Пјер Дебру, аналитичари у WisdomTree-у. „Штавише, историја је показала да се јаз између БДП-а и БНД-а тежи да смањи, при чему се БДП приближава БНД-у“, додају они.
Тржиште рада остаје снажно, са континуираним стварањем радних места, растом плата и незапосленошћу на најнижем нивоу у последњих пет деценија. Пад индекса потрошачких цена (CPI) са 9,1% на 8,5% пружио је извесно олакшање тржиштима.
План Федералних резерви је значајно прилагођен од објављивања резултата индекса потрошачких цена (CPI), при чему је терминална каматна стопа пала са 4,55% на 3,55%. Иако је инфлација ублажена и у основним и у неосновним компонентама, цикличне компоненте остају повишене. Ови подаци о CPI потврђују случај повећања каматне стопе од 50 базних поена (бп) у септембру и даљег ублажавања у будућности (мање од 75 бп повећања каматних стопа од сада).
ЕНЕРГИЈА И РЕЦЕСИЈА У ЕВРОПИ
Европска економија и даље се бори са проблемима због текуће енергетске кризе. Ризици од веће инфлације су се појачали. Економија еврозоне је једва избегла техничку рецесију у другом кварталу, пошто је БДП порастао за 0,7% у односу на претходни квартал. Међутим, изгледи за раст остају мрачни усред енергетске кризе.
Русија је искористила своје залихе енергије и хране као оружје, с обзиром на велику зависност Европе од њих. Еврозона се суочава са енергетским шоком и знатно вишом инфлацијом него Сједињене Државе. Са ценама енергије које су порасле за 42% у односу на претходну годину у јуну 2022. године, енергетски сектор је чинио више од половине инфлације од 8,9% у односу на претходну годину забележене у јулу.
Оно што додатно компликује ствари јесте то што ће река Рајна, која је вековима била главни ослонац економија Немачке, Холандије и Швајцарске, постати практично непроходна на кључној тачки дуж руте због изузетно ниског водостаја. „Ова ситуација би могла да поремети транспорт енергетских производа и друге индустријске робе дуж једног од најважнијих европских пловних путева“, кажу стручњаци из WisdomTree-а.
ИНВЕСТИЦИОНИ ПРИСТУП
Тржишта воле да буду корак испред. Не реагују толико на вести колико их очекују. „Купи гласине, продај вести“ је позната фраза с разлогом. У већини случајева, тржишта почињу да падају при ризику од економске рецесије, а не када је рецесија практично загарантована. Ова година није изузетак.
Први квартал је био веома тежак за инвеститоре јер су тржишта очекивала да ће оштра повећања каматних стопа успорити економију, чак и ако она настави да расте. Када је економија почела да показује знаке успоравања, тржишта су почела да очекују монетарно попуштање и опоравила се у јулу.
Шта ово значи за инвеститоре? То значи да је, по свој прилици, време за веома дефанзивно позиционирање прошло. Рецесија је урачуната, и стога би фокусирање на готовину и минималну волатилност била добра идеја пре неколико месеци. Можда је прерано за агресивну, цикличну стратегију. Тржишта још нису урачунала да ли ће рецесија бити дубока или продужена. „Могло би проћи још неколико месеци пре снажног и консолидованог опоравка“, кажу Гупта и Дебру.
Ово оставља инвеститорима дефанзивне опције за све врсте временских услова. Акције могу заштитити портфолио ако тржиште очекује дубљу рецесију или учествовати у расту ако се очекује техничкији пад.
Није изненађујуће да је најдефанзивнији фактор минимална волатилност, која је смањила губитке током свих осам периода. Јасно је да минимална волатилност има веома низак однос раста и пада. „Ово је у супротности са квалитетом и високим дивидендама, које, упркос својој дефанзивној природи“, анализирају ови стручњаци.
„Гледајући унапред ка другој половини 2022. године, која је пуна неизвесности, уравнотежен приступ између висококвалитетних акција и акција које исплаћују дивиденду могао би се показати веома корисним у сналажењу кроз различите успоне и падове који се могу материјализовати“, закључују стручњаци из WisdomTree-а.
*Овај текст је објављен у часопису Форбс Шпанија
