De Melchor Alcántara
Prin definiție, inflația este procesul economic cauzat de un dezechilibru între producție și cerere. Aceasta duce la o creștere continuă a prețurilor majorității bunurilor și serviciilor și la o pierdere a puterii de cumpărare, ceea ce se reflectă într-un indice a cărui măsurare este unul dintre cei mai importanți indicatori pentru economiile naționale. Acest proces se caracterizează printr-o cerere de bunuri și servicii care depășește capacitatea de a le produce pe o anumită piață.
Este bine cunoscut faptul că ne confruntăm cu inflație de la sfârșitul anului 2021. Numeroase forumuri au dezbătut cauzele, consecințele și posibilele măsuri de atenuare a acesteia. În ceea ce privește aceasta din urmă, băncile centrale din multe țări (și a noastră nu a făcut excepție) au început să combată inflația folosind principalul lor instrument în aceste situații: creșterea ratelor dobânzilor ca modalitate de a restricționa masa monetară.
Acestea fiind spuse, astăzi vreau să mă concentrez asupra acestor măsuri și asupra celor mai bune practici la nivel internațional în acest scenariu schimbător care urmărește să echilibreze oferta cu cererea într-o economie, dar care, în multe rânduri, în căutarea remediului, a generat procese recesioniste dezastruoase care, în cele din urmă, ne fac să ne temem că medicamentul ar putea produce efecte mai grave decât boala.
În ce măsură este reducerea masei monetare pozitivă? Ce sector al cererii ar trebui să reducem? Ce produse este esențial să fie produse dinamic pentru a menține un echilibru macroeconomic sănătos în timpul acestei încetiniri? Ce este mai bine, reducerea cererii sau creșterea ofertei?
Am putea începe călătoria noastră cu ideile cândva revoluționare ale economistului John Maynard Keynes. El a încadrat fenomenul inflaționist într-un model triunghiular bazat pe trei piloni:
- Creșterea cererii: Aceasta apare atunci când cererea agregată - adică suma cheltuielilor guvernamentale, a investițiilor private, a cheltuielilor de consum și diferența dintre exporturi și importuri - depășește oferta disponibilă pe piață, provocând o creștere bruscă a prețurilor. Această situație s-ar putea datora unei creșteri rapide a masei monetare, unei încrederi sporite a consumatorilor sau unei scăderi a cursului de schimb oficial. Creșterea masei monetare combinată cu încrederea consumatorilor sunt în prezent principalele cauze ale inflației din Republica Dominicană.
- Creșterea costurilor de producție: în acest caz, inflația provine din creșterea prețurilor pe care întreprinderile le percep pentru produsele lor ca răspuns la creșterea costurilor; acest lucru se face cu scopul de a transfera aceste costuri către consumatori. În prezent, prețurile la combustibili și transport au generat creșteri ale costurilor de producție la nivel mondial, deoarece, în modelul neoliberal actual, toate produsele conțin componente importate.
- Inflație structurală: atunci când vorbim despre acest tip de inflație, este pentru că am intrat deja, din diverse motive, într-o spirală inflaționistă vicioasă, caracterizată printr-o creștere nediscriminatorie a prețurilor, din care, de acum înainte, va fi foarte greu să ieșim.
Conform acestei teorii, majoritatea economiilor liberale sau neoliberale încearcă să controleze sau să modeleze inflația. Keynes susține că, dacă scopul este combaterea inflației, singurele instrumente disponibile sunt creșterea impozitelor și reducerea cheltuielilor publice. Aceasta este cunoscută sub numele de politică fiscală restrictivă. În mod similar, în termeni financiari, o creștere a ratelor dobânzilor restricționează semnificativ masa monetară, ducând la o scădere a cererii și, prin urmare, la limitarea creșterii prețurilor.
Privind retrospectiv la Departamentul de Economie al Școlii de la Chicago, condus în a doua sa fază academică la mijlocul secolului al XX-lea de Milton Friedman, poate o privire asupra trecutului recent care ar putea fi încă viitorul nostru, observăm o evoluție semnificativă a conceptului de inflație atunci când analizăm ultimele trei dintre cele zece propoziții celebre ale sale, și anume:
1 - Rezultă că „inflația este întotdeauna și pretutindeni un fenomen monetar”, în sensul că este și poate fi produsă doar printr-o creștere mai rapidă a cantității de bani decât a producției.
2. Cheltuielile guvernamentale pot fi sau nu inflaționiste. Vor fi inflaționiste în măsura în care sunt finanțate prin crearea de monedă, adică prin tipărirea de monedă sau crearea de depozite bancare. În caz contrar, nu vor fi inflaționiste.
3. Modificările masei monetare afectează ratele dobânzilor inițial într-o direcție, dar mai târziu în direcția opusă. O creștere monetară mai rapidă tinde inițial să scadă ratele dobânzilor. Dar, mai târziu, pe măsură ce cheltuielile cresc și alimentează creșterile inflaționiste ale prețurilor, aceasta duce și la o creștere a cererii de împrumuturi, ceea ce tinde să majoreze ratele dobânzilor. Acesta este motivul pentru care, la nivel global, ratele dobânzilor sunt mai mici în țările care au înregistrat rate de creștere mai lente ale masei monetare (țări precum Elveția și Germania).
Friedman se întreabă de ce autoritățile monetare se angajează în aceste excese monetare. În prezent, ne confruntăm probabil cu primul exemplu de inflație indusă, din cauza măsurilor de creștere a masei monetare propuse de economiști influenți în urma pandemiei. Într-adevăr, după doi ani de boom economic, resimțim acum consecințele acestei creșteri a masei monetare.
Trecând acum la remediu, Friedman are dreptate să sublinieze că „singura modalitate de a pune capăt inflației este de a împiedica creșterea rapidă a cheltuielilor guvernamentale”. Aceasta deoarece inflația provine, în general, din „monetizarea deficitului fiscal”. Aici problema inflației încetează să mai fie o problemă tehnică și devine una politică.
Mai recent, această școală din Chicago a trecut printr-o evoluție crucială, încă în desfășurare, care i-a adus profesorului Robert Lucas Premiul Nobel pentru teoria sa a așteptărilor raționale. Conform acestei teorii, guvernele ar putea regla economia cu politici monetare expansioniste în perioadele de șomaj și recesiune, așa cum s-a întâmplat în timpul pandemiei. Era un model foarte simplu care presupunea că proprietarii de afaceri nu și-ar da seama că inflația va distruge creșterile nominale ale prețurilor produselor lor și nici că lucrătorii vor înțelege că inflația va șterge creșterile salariale pe care le-au obținut.
În schimb, teoria așteptărilor raționale susține că investitorii și lucrătorii pot fi surprinși temporar de manipulări politice, dar că își învață curând lecția și anticipează sau ignoră în avans schimbările implementate de autorități, ceea ce, de fapt, neutralizează sau anulează politicile monetare ale guvernelor.
Lecția este că oamenii, în încercarea de a-și proteja și maximiza interesele în fața politicilor guvernamentale în schimbare, nu sunt înșelați de autorități, ci, dimpotrivă, acționează în anticiparea acelor politici oficiale.
Concluzia este că guvernele nu realizează nimic pozitiv prin tipărirea mai multor bani decât este necesar atunci când economia se contractă sau prin tipărirea mai puținelor sume în perioadele de creștere.
Cercetările profesorului Lucas sugerează că băncile centrale, în loc să încerce să ajusteze și să manipuleze economia sau să intervină pe piețele valutare, ar trebui să se concentreze pe atingerea obiectivului pe termen lung cu adevărat important și decisiv de a menține prețuri stabile, adică conservarea puterii de cumpărare a monedei.
Din consolidarea acestor teorii se desprind câteva lecții. Confruntarea dintre noțiunea de reducere a masei monetare și creșterea economică scăzută. Deși prima tinde să o provoace pe cea de-a doua, prima nu duce întotdeauna la aceasta din urmă. Așa cum a prezis profesorul Lucas, eram cu toții pregătiți pentru ce e mai rău din momentul în care imprimanta de bani a fost pornită pentru a combate potențiala recesiune a erei post-pandemice.
Prin urmare, în prezent, singurul instrument implementat de guvernul central pentru a controla inflația se limitează la creșterea ratelor dobânzilor - o politică de restricții financiare. Nu se spune nimic despre restricțiile de politică fiscală recomandabile și complementare, cum ar fi reducerea cheltuielilor publice și creșterile de impozite. Acestea din urmă ar putea părea oribile, dar cred că, dacă guvernul își limitează politica de restricții valutare la sectorul de consum și, în același timp, permite rate ale dobânzii atractive pentru sectorul național de producție, cum ar fi construcțiile, turismul și industria, am putea atinge un echilibru macroeconomic ideal nu atât prin reducerea cererii, cât mai degrabă prin creșterea sustenabilă a ofertei.
Aceasta ar implica, așa cum am spus, sacrificii fiscale. Națiuni precum China și Statele Unite, care restricționează și ele masa monetară prin creșterea ratelor dobânzilor, au decis, paradoxal, să reducă ratele dobânzilor la creditele pentru achiziționarea de proprietăți imobiliare. Să luăm act și să acționăm.
Autorul este:
Avocat, cu master în finanțe înalte, coordonator general al Observatorului Național al Industriei Construcțiilor (ONIC).
