Întrebarea care rămâne în curs de analiză este durata și intensitatea recesiunii. Prăbușirea bursei a șters aproape 35 de trilioane de dolari din averea globală în prima jumătate a anului 2022.
Preluat de la Forbes America Centrală
Spectrul recesiunii devine din ce în ce mai mare. Aceasta este realitatea. Experții de renume îndeamnă la prudență, iar un consens tot mai mare este că principalul risc pentru 2023 este o criză alimentată de inflația ridicată și de creșterea ratelor dobânzilor pe piețele dezvoltate.
Întrebarea care rămâne în curs de analiză este durata și intensitatea recesiunii. Prăbușirea bursei a șters aproape 35 de trilioane de dolari din averea globală în prima jumătate a anului 2022.
Dintr-o perspectivă cronologică, economia europeană se îndreaptă spre o recesiune până la sfârșitul anului, în timp ce economia americană ar putea intra într-una chiar din primul trimestru al anului 2023. În Statele Unite se așteaptă o recesiune ușoară, în timp ce în Europa, severitatea acesteia va depinde de modul în care este gestionată criza energetică. Există ceva ce pot face investitorii?
Pentru început, economia SUA, reperul pentru economiile occidentale precum cea a Spaniei, dă semne de încetinire a creșterii și de atingere a unui vârf al inflației. Deși Produsul Intern Brut (PIB) a scăzut timp de două trimestre consecutive, Venitul Național Brut (VNB) a crescut în primul trimestru, iar venitul personal real, excluzând transferurile, a crescut în al doilea trimestru.
„Acest lucru crește probabilitatea unei creșteri a IIB în al doilea trimestru”, notează Aneeka Gupta și Pierre Debru, analiști la WisdomTree. „Mai mult, istoria a arătat că decalajul dintre PIB și VNB tinde să se reducă, PIB-ul apropiindu-se de VNB”, adaugă ei.
Piața muncii rămâne puternică, cu o continuare a creării de locuri de muncă, creștere a salariilor și șomaj la cel mai scăzut nivel din ultimele cinci decenii. Scăderea indicelui prețurilor de consum (IPC) de la 9,1% la 8,5% a adus o oarecare ușurare piețelor.
Foaia de parcurs a Rezervei Federale a fost ajustată semnificativ de la publicarea rezultatelor IPC, rata dobânzii terminale scăzând de la 4,55% la 3,55%. Deși inflația s-a redus atât în componentele de bază, cât și în cele non-core, componentele ciclice rămân ridicate. Aceste date IPC validează argumentele pentru o majorare a ratei cu 50 de puncte de bază (pb) în septembrie și o temperare suplimentară în viitor (mai puțin de 75 pb de majorări ale ratei de acum înainte).
ENERGIE ȘI RECESIUNE ÎN EUROPA
Economia europeană continuă să se confrunte cu dificultăți din cauza crizei energetice actuale. Riscurile unei inflații mai mari s-au intensificat. Economia zonei euro a evitat la limită o recesiune tehnică în al doilea trimestru, PIB-ul crescând cu 0,7% față de trimestrul precedent. Cu toate acestea, perspectivele de creștere rămân sumbre pe fondul crizei energetice.
Rusia și-a transformat aprovizionarea cu energie și alimente în arme, având în vedere dependența puternică a Europei de acestea. Zona euro se confruntă cu un șoc energetic și o inflație semnificativ mai mare decât Statele Unite. Cu prețuri la energie în creștere cu 42% față de anul precedent în iunie 2022, sectorul energetic a reprezentat mai mult de jumătate din inflația de 8,9% înregistrată în iulie, față de anul precedent.
Ceea ce complică și mai mult lucrurile este faptul că fluviul Rin, un pilon al economiilor Germaniei, Olandei și Elveției timp de secole, va deveni practic impracticabil într-un punct cheie de-a lungul traseului din cauza nivelurilor extrem de scăzute ale apei. „Această situație ar putea perturba transportul de produse energetice și alte bunuri industriale de-a lungul uneia dintre cele mai importante căi navigabile ale Europei”, spun experții de la WisdomTree.
ABORDAREA INVESTIȚIONALĂ
Piețele preferă să fie cu un pas înainte. Nu reacționează atât de mult la știri, cât le anticipează. „Cumpără zvonul, vinde știrile” este o expresie celebră dintr-un motiv anume. În majoritatea cazurilor, piețele încep să scadă sub riscul unei recesiuni economice, nu atunci când o recesiune este practic garantată. Anul acesta nu face excepție.
Performanța primului trimestru a fost foarte dificilă pentru investitori, deoarece piețele au anticipat că majorările bruște ale ratelor dobânzilor vor încetini economia, chiar dacă aceasta va continua să crească. Odată ce economia a început să dea semne de încetinire, piețele au început să anticipeze o relaxare monetară și și-au revenit în iulie.
Ce înseamnă asta pentru investitori? Înseamnă că, după toate probabilitățile, a trecut momentul pentru o poziționare foarte defensivă. Recesiunea este deja inclusă în preț și, prin urmare, concentrarea pe numerar și o volatilitate minimă ar fi fost o idee bună cu luni în urmă. Ar putea fi prea devreme pentru o strategie ciclică agresivă. Piețele nu au încă inclus în preț dacă va fi o recesiune profundă sau prelungită. „Ar putea mai trece luni până la o revenire puternică și consolidată”, spun Gupta și Debru.
Acest lucru le lasă investitorilor opțiuni defensive pentru toate tipurile de condiții meteorologice. Investițiile în acțiuni pot proteja portofoliul dacă piața se așteaptă la o recesiune mai profundă sau pot participa la creșteri dacă anticipează o scădere mai tehnică.
Nu este surprinzător faptul că factorul cel mai defensiv este volatilitatea minimă, care i-a redus pierderile pe parcursul tuturor celor opt perioade. Este clar că volatilitatea minimă are un raport creștere/dezvoltare foarte scăzut. „Acest lucru contrastează cu calitatea și dividendele ridicate, care, în ciuda naturii sale defensive”, analizează acești experți.
„Privind spre a doua jumătate a anului 2022, care este plină de incertitudini, o abordare echilibrată între acțiunile de înaltă calitate și acțiunile care plătesc dividende s-ar putea dovedi foarte utilă în navigarea prin diversele suișuri și coborâșuri care s-ar putea materializa”, conchid experții de la WisdomTree.
*Acest text a fost publicat în Forbes Spania
