Το ερώτημα που παραμένει υπό ανάλυση είναι η διάρκεια και η ένταση της ύφεσης. Η κατάρρευση της χρηματιστηριακής αγοράς εξαφάνισε σχεδόν 35 τρισεκατομμύρια δολάρια παγκόσμιου πλούτου κατά το πρώτο εξάμηνο του 2022.
Από το Forbes Κεντρικής Αμερικής
Το φάσμα της ύφεσης μεγαλώνει ολοένα και περισσότερο. Αυτή είναι η πραγματικότητα. Κορυφαίοι ειδικοί προτρέπουν για προσοχή και υπάρχει αυξανόμενη συναίνεση ότι ο κύριος κίνδυνος για το 2023 είναι μια κρίση που τροφοδοτείται από τον υψηλό πληθωρισμό και την αύξηση των επιτοκίων στις ανεπτυγμένες αγορές.
Το ερώτημα που παραμένει υπό ανάλυση είναι η διάρκεια και η ένταση της ύφεσης. Η κατάρρευση της χρηματιστηριακής αγοράς εξαφάνισε σχεδόν 35 τρισεκατομμύρια δολάρια παγκόσμιου πλούτου κατά το πρώτο εξάμηνο του 2022.
Από χρονολογικής άποψης, η ευρωπαϊκή οικονομία οδεύει προς ύφεση μέχρι το τέλος του έτους, ενώ η οικονομία των ΗΠΑ θα μπορούσε να εισέλθει σε αυτήν ήδη από το πρώτο τρίμηνο του 2023. Αναμένεται ήπια ύφεση στις Ηνωμένες Πολιτείες, ενώ στην Ευρώπη η σοβαρότητά της θα εξαρτηθεί από τον τρόπο διαχείρισης της ενεργειακής κρίσης. Υπάρχει κάτι που μπορούν να κάνουν οι επενδυτές;
Καταρχάς, η οικονομία των ΗΠΑ, το σημείο αναφοράς για τις δυτικές οικονομίες όπως η Ισπανία, δείχνει σημάδια επιβράδυνσης της ανάπτυξης και κορύφωσης του πληθωρισμού. Παρόλο που το Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (ΑΕΠ) έχει μειωθεί για δύο συνεχόμενα τρίμηνα, το Ακαθάριστο Εθνικό Εισόδημα (ΑΕΕ) αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του πρώτου τριμήνου και το πραγματικό προσωπικό εισόδημα, εξαιρουμένων των μεταβιβάσεων, αυξήθηκε το δεύτερο τρίμηνο.
«Αυτό αυξάνει την πιθανότητα αύξησης του IIB το δεύτερο τρίμηνο», σημειώνουν οι Aneeka Gupta και Pierre Debru, αναλυτές της WisdomTree. «Επιπλέον, η ιστορία έχει δείξει ότι το χάσμα μεταξύ ΑΕΠ και ΑΕΠ τείνει να μειώνεται, με το ΑΕΠ να πλησιάζει περισσότερο το ΑΕΠ», προσθέτουν.
Η αγορά εργασίας παραμένει ισχυρή, με τη συνεχιζόμενη δημιουργία θέσεων εργασίας, την αύξηση των μισθών και την ανεργία στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων πέντε δεκαετιών. Η μείωση του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ) από 9,1% σε 8,5% έδωσε κάποια ανακούφιση στις αγορές.
Ο οδικός χάρτης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Federal Reserve) έχει προσαρμοστεί σημαντικά από την δημοσίευση των αποτελεσμάτων του ΔΤΚ, με το τελικό επιτόκιο να μειώνεται από 4,55% σε 3,55%. Παρόλο που ο πληθωρισμός υποχώρησε τόσο στις βασικές όσο και στις μη βασικές συνιστώσες, οι κυκλικές συνιστώσες παραμένουν αυξημένες. Αυτά τα στοιχεία του ΔΤΚ επικυρώνουν την υπόθεση για αύξηση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης (bp) τον Σεπτέμβριο και περαιτέρω συγκράτηση στο μέλλον (λιγότερες από 75 μονάδες βάσης αυξήσεις επιτοκίων από τώρα και στο εξής).
ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΚΑΙ ΥΦΕΣΗ ΣΤΗΝ ΕΥΡΩΠΗ
Η ευρωπαϊκή οικονομία συνεχίζει να αντιμετωπίζει δυσκολίες λόγω της συνεχιζόμενης ενεργειακής κρίσης. Οι κίνδυνοι υψηλότερου πληθωρισμού έχουν ενταθεί. Η οικονομία της ευρωζώνης απέφυγε οριακά μια τεχνική ύφεση το δεύτερο τρίμηνο, καθώς το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,7% σε τριμηνιαία βάση. Ωστόσο, οι προοπτικές ανάπτυξης παραμένουν δυσοίωνες εν μέσω της ενεργειακής κρίσης.
Η Ρωσία έχει μετατρέψει σε όπλο τον ενεργειακό και διατροφικό της εφοδιασμό, δεδομένης της μεγάλης εξάρτησης της Ευρώπης από αυτά. Η ευρωζώνη αντιμετωπίζει ένα ενεργειακό σοκ και σημαντικά υψηλότερο πληθωρισμό από τις Ηνωμένες Πολιτείες. Με τις τιμές της ενέργειας να αυξάνονται κατά 42% σε ετήσια βάση τον Ιούνιο του 2022, ο ενεργειακός τομέας αντιπροσώπευε περισσότερο από το ήμισυ του πληθωρισμού 8,9% σε ετήσια βάση που καταγράφηκε τον Ιούλιο.
Αυτό που περιπλέκει περαιτέρω τα πράγματα είναι ότι ο ποταμός Ρήνος, βασικός πυλώνας των οικονομιών της Γερμανίας, της Ολλανδίας και της Ελβετίας εδώ και αιώνες, θα καταστεί σχεδόν αδιάβατος σε ένα βασικό σημείο κατά μήκος της διαδρομής λόγω εξαιρετικά χαμηλών επιπέδων νερού. «Αυτή η κατάσταση θα μπορούσε να διαταράξει τη μεταφορά ενεργειακών προϊόντων και άλλων βιομηχανικών αγαθών κατά μήκος μιας από τις σημαντικότερες πλωτές οδούς της Ευρώπης», λένε οι ειδικοί της WisdomTree.
Η ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ
Οι αγορές αρέσκονται να βρίσκονται ένα βήμα μπροστά. Δεν αντιδρούν τόσο στις ειδήσεις όσο τις περιμένουν. Η φράση «Αγόρασε τη φήμη, πούλησε την είδηση» είναι διάσημη και για κάποιο λόγο. Στις περισσότερες περιπτώσεις, οι αγορές αρχίζουν να καταρρέουν με τον κίνδυνο μιας οικονομικής ύφεσης, όχι όταν η ύφεση είναι σχεδόν εγγυημένη. Φέτος δεν αποτελεί εξαίρεση.
Η απόδοση του πρώτου τριμήνου ήταν πολύ δύσκολη για τους επενδυτές, επειδή οι αγορές προέβλεπαν ότι οι απότομες αυξήσεις των επιτοκίων θα επιβράδυναν την οικονομία, ακόμη και αν αυτή συνέχιζε να αναπτύσσεται. Μόλις η οικονομία άρχισε να δείχνει σημάδια επιβράδυνσης, οι αγορές άρχισαν να αναμένουν νομισματική χαλάρωση και ανέκαμψαν τον Ιούλιο.
Τι σημαίνει αυτό για τους επενδυτές; Σημαίνει ότι, κατά πάσα πιθανότητα, ο χρόνος για μια πολύ αμυντική τοποθέτηση έχει περάσει. Η ύφεση έχει προβλεφθεί και, ως εκ τούτου, η εστίαση σε μετρητά και ελάχιστη μεταβλητότητα θα ήταν καλή ιδέα μήνες πριν. Μπορεί να είναι πολύ νωρίς για μια επιθετική, κυκλική στρατηγική. Οι αγορές δεν έχουν ακόμη προβλεφθεί εάν θα είναι μια βαθιά ή παρατεταμένη ύφεση. «Θα μπορούσαν να περάσουν ακόμη μήνες πριν από μια ισχυρή και εδραιωμένη ανάκαμψη», λένε οι Gupta και Debru.
Αυτό αφήνει στους επενδυτές αμυντικές επιλογές για κάθε είδους καιρικές συνθήκες. Οι επενδύσεις σε μετοχές μπορούν να προστατεύσουν το χαρτοφυλάκιο εάν η αγορά αναμένει βαθύτερη ύφεση ή να συμμετάσχουν στα ράλι εάν αναμένει μια πιο τεχνική ύφεση.
Δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι ο πιο αμυντικός παράγοντας είναι η ελάχιστη μεταβλητότητα, η οποία μείωσε τις απώλειές της και στις οκτώ περιόδους. Είναι σαφές ότι η ελάχιστη μεταβλητότητα έχει πολύ χαμηλό λόγο ανόδου/καθόδου. «Αυτό έρχεται σε αντίθεση με την ποιότητα και τα υψηλά μερίσματα, τα οποία, παρά τον αμυντικό τους χαρακτήρα», αναλύουν οι ειδικοί.
«Κοιτάζοντας μπροστά στο δεύτερο εξάμηνο του 2022, το οποίο είναι γεμάτο αβεβαιότητα, μια ισορροπημένη προσέγγιση μεταξύ μετοχών υψηλής ποιότητας και μετοχών που πληρώνουν μερίσματα θα μπορούσε να αποδειχθεί πολύ χρήσιμη για την αντιμετώπιση των διαφόρων διακυμάνσεων που ενδέχεται να προκύψουν», καταλήγουν οι ειδικοί της WisdomTree.
*Το κείμενο αυτό δημοσιεύτηκε στο Forbes Spain
