Από τον Μελχόρ Αλκάνταρα
Εξ ορισμού, ο πληθωρισμός είναι η οικονομική διαδικασία που προκαλείται από μια ανισορροπία μεταξύ παραγωγής και ζήτησης. Αυτό οδηγεί σε συνεχή αύξηση των τιμών των περισσότερων αγαθών και υπηρεσιών και σε απώλεια αγοραστικής δύναμης, η οποία αντικατοπτρίζεται σε έναν δείκτη του οποίου η μέτρηση είναι ένας από τους σημαντικότερους δείκτες για τις εθνικές οικονομίες. Αυτή η διαδικασία χαρακτηρίζεται από ζήτηση για αγαθά και υπηρεσίες που υπερβαίνει την ικανότητα παραγωγής τους σε μια δεδομένη αγορά.
Είναι γνωστό σε όλους ότι βιώνουμε πληθωρισμό από τα τέλη του 2021. Πολλά φόρουμ έχουν συζητήσει τα αίτια, τις συνέπειές του και τα πιθανά μέτρα μετριασμού του. Όσον αφορά το τελευταίο, οι κεντρικές τράπεζες σε πολλές χώρες (και η δική μας δεν αποτελεί εξαίρεση) έχουν αρχίσει να καταπολεμούν τον πληθωρισμό χρησιμοποιώντας το κύριο εργαλείο τους σε αυτές τις καταστάσεις: την αύξηση των επιτοκίων ως τρόπο περιορισμού της προσφοράς χρήματος.
Ωστόσο, σήμερα θέλω να επικεντρωθώ σε αυτά τα μέτρα και στις βέλτιστες πρακτικές που έχουν εφαρμοστεί διεθνώς σε αυτό το μεταβαλλόμενο σενάριο που επιδιώκει την εξισορρόπηση της προσφοράς με τη ζήτηση σε μια οικονομία, αλλά που, σε πολλές περιπτώσεις, αναζητώντας τη θεραπεία, έχει δημιουργήσει καταστροφικές υφεσιακές διαδικασίες που, σε τελική ανάλυση, μας κάνουν να φοβόμαστε ότι το φάρμακο μπορεί να έχει χειρότερες επιπτώσεις από την ίδια την ασθένεια.
Σε ποιο βαθμό είναι θετικός ο περιορισμός της προσφοράς χρήματος; Ποιον τομέα της ζήτησης θα πρέπει να περιορίσουμε; Ποια προϊόντα είναι απαραίτητα για δυναμική παραγωγή για τη διατήρηση μιας υγιούς μακροοικονομικής ισορροπίας κατά τη διάρκεια αυτής της επιβράδυνσης; Τι είναι καλύτερο, η μείωση της ζήτησης ή η αύξηση της προσφοράς;
Θα μπορούσαμε να ξεκινήσουμε το ταξίδι μας με τις κάποτε επαναστατικές ιδέες του οικονομολόγου Τζον Μέιναρντ Κέινς. Ο ίδιος τοποθέτησε το πληθωριστικό φαινόμενο σε ένα τριγωνικό μοντέλο που βασίζεται σε τρεις πυλώνες:
- Αυξημένη ζήτηση: Αυτό συμβαίνει όταν η συνολική ζήτηση —δηλαδή, το άθροισμα των δημόσιων δαπανών, των ιδιωτικών επενδύσεων, των καταναλωτικών δαπανών και της διαφοράς μεταξύ εξαγωγών και εισαγωγών— υπερβαίνει τη διαθέσιμη προσφορά στην αγορά, προκαλώντας απότομη αύξηση των τιμών. Αυτή η κατάσταση θα μπορούσε να οφείλεται σε μια ραγδαία αύξηση της προσφοράς χρήματος, σε μεγαλύτερη καταναλωτική εμπιστοσύνη ή σε μείωση της επίσημης συναλλαγματικής ισοτιμίας. Η αύξηση της προσφοράς χρήματος σε συνδυασμό με την καταναλωτική εμπιστοσύνη αποτελούν επί του παρόντος τις κύριες αιτίες του πληθωρισμού στη Δομινικανή Δημοκρατία.
- Η αύξηση του κόστους παραγωγής: σε αυτήν την περίπτωση, ο πληθωρισμός πηγάζει από την αύξηση των τιμών που χρεώνουν οι επιχειρήσεις για τα προϊόντα τους ως απάντηση στο αυξημένο κόστος· αυτό γίνεται με στόχο τη μετακύλιση αυτού του κόστους στους καταναλωτές. Επί του παρόντος, οι τιμές των καυσίμων και των μεταφορών έχουν προκαλέσει αυξήσεις στο κόστος παραγωγής παγκοσμίως, επειδή, στο τρέχον νεοφιλελεύθερο μοντέλο, όλα τα προϊόντα περιέχουν εισαγόμενα εξαρτήματα.
- Διαρθρωτικός πληθωρισμός: όταν μιλάμε για αυτό το είδος πληθωρισμού, είναι επειδή έχουμε ήδη εισέλθει, για κάποιο λόγο, σε μια φαύλη πληθωριστική σπείρα που χαρακτηρίζεται από μια αδιάκριτη αύξηση των τιμών από την οποία, από δω και στο εξής, θα είναι πολύ δύσκολο να ξεφύγουμε.
Σύμφωνα με αυτή τη θεωρία, οι περισσότερες φιλελεύθερες ή νεοφιλελεύθερες οικονομίες προσπαθούν να ελέγξουν ή να μοντελοποιήσουν τον πληθωρισμό. Ο Κέινς υποστηρίζει ότι εάν ο στόχος είναι η καταπολέμηση του πληθωρισμού, τα μόνα διαθέσιμα εργαλεία είναι η αύξηση των φόρων και η μείωση των δημόσιων δαπανών. Αυτό είναι γνωστό ως περιοριστική δημοσιονομική πολιτική. Ομοίως, σε χρηματοοικονομικούς όρους, η αύξηση των επιτοκίων περιορίζει σημαντικά την προσφορά χρήματος, οδηγώντας σε μείωση της ζήτησης και, ως εκ τούτου, στον περιορισμό των αυξήσεων των τιμών.
Κοιτάζοντας πίσω στο Τμήμα Οικονομικών της Σχολής του Σικάγο, με επικεφαλής στη δεύτερη ακαδημαϊκή του φάση στα μέσα του 20ού αιώνα τον Μίλτον Φρίντμαν, ίσως μια ματιά στο πρόσφατο παρελθόν που θα μπορούσε ακόμα να είναι το μέλλον μας, παρατηρούμε μια σημαντική εξέλιξη στην έννοια του πληθωρισμού όταν αναλύουμε τις τρεις τελευταίες από τις δέκα διάσημες προτάσεις του, δηλαδή:
1- Συνεπώς, «ο πληθωρισμός είναι πάντα και παντού ένα νομισματικό φαινόμενο» με την έννοια ότι παράγεται και μπορεί να παραχθεί μόνο από ταχύτερη αύξηση της ποσότητας του χρήματος από ό,τι της παραγωγής.
2. Οι κρατικές δαπάνες μπορεί να είναι ή να μην είναι πληθωριστικές. Θα είναι πληθωριστικές στο βαθμό που χρηματοδοτούνται με τη δημιουργία χρήματος, δηλαδή με την εκτύπωση νομίσματος ή τη δημιουργία τραπεζικών καταθέσεων. Διαφορετικά, δεν θα είναι πληθωριστικές.
3. Οι μεταβολές στην προσφορά χρήματος επηρεάζουν τα επιτόκια αρχικά προς μία κατεύθυνση, αλλά αργότερα προς την αντίθετη κατεύθυνση. Η ταχύτερη νομισματική ανάπτυξη στην αρχή τείνει να μειώνει τα επιτόκια. Αργότερα όμως, καθώς οι δαπάνες αυξάνονται και τροφοδοτούν τις πληθωριστικές αυξήσεις των τιμών, οδηγεί επίσης σε αύξηση της ζήτησης δανείων, η οποία τείνει να αυξάνει τα επιτόκια. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο, παγκοσμίως, τα επιτόκια είναι χαμηλότερα σε χώρες που έχουν βιώσει βραδύτερους ρυθμούς αύξησης της προσφοράς χρήματος (χώρες όπως η Ελβετία και η Γερμανία).
Ο Φρίντμαν αμφισβητεί γιατί οι νομισματικές αρχές προβαίνουν σε αυτές τις νομισματικές υπερβολές. Αυτή τη στιγμή, ίσως αντιμετωπίζουμε την πρώτη περίπτωση επαγόμενου πληθωρισμού, λόγω των μέτρων για την αύξηση της προσφοράς χρήματος που πρότειναν οικονομολόγοι με επιρροή μετά την πανδημία. Πράγματι, μετά από δύο χρόνια οικονομικής άνθησης, βιώνουμε τώρα τις συνέπειες αυτής της αύξησης της προσφοράς χρήματος.
Ερχόμενοι τώρα στη λύση, ο Φρίντμαν έχει δίκιο όταν επισημαίνει ότι «ο μόνος τρόπος για να τερματιστεί ο πληθωρισμός είναι να αποτραπεί η τόσο ραγδαία αύξηση των κρατικών δαπανών». Αυτό συμβαίνει επειδή ο πληθωρισμός γενικά πηγάζει από τη «χρηματοποίηση του δημοσιονομικού ελλείμματος». Εδώ είναι που το πρόβλημα του πληθωρισμού παύει να είναι τεχνικό ζήτημα και γίνεται πολιτικό.
Πιο πρόσφατα, αυτή η σχολή του Σικάγο έχει υποστεί μια κρίσιμη, και ακόμη εξελισσόμενη, εξέλιξη που χάρισε στον καθηγητή Ρόμπερτ Λούκας το βραβείο Νόμπελ για τη θεωρία του περί ορθολογικών προσδοκιών. Σύμφωνα με αυτή τη θεωρία, οι κυβερνήσεις θα μπορούσαν να βελτιώσουν την οικονομία με επεκτατικές νομισματικές πολιτικές σε περιόδους ανεργίας και ύφεσης, όπως συνέβη κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Ήταν ένα πολύ απλό μοντέλο που υπέθετε ότι οι ιδιοκτήτες επιχειρήσεων δεν θα συνειδητοποιούσαν ότι ο πληθωρισμός θα κατέστρεφε τις ονομαστικές αυξήσεις στις τιμές των προϊόντων τους, ούτε ότι οι εργαζόμενοι θα καταλάβαιναν ότι ο πληθωρισμός θα εξαφάνιζε τις αυξήσεις μισθών που είχαν κερδίσει.
Αντίθετα, η θεωρία των ορθολογικών προσδοκιών υποστηρίζει ότι οι επενδυτές και οι εργαζόμενοι μπορεί να εκπλαγούν προσωρινά από πολιτικούς χειρισμούς, αλλά σύντομα μαθαίνουν το μάθημά τους και προβλέπουν ή προεξοφλούν εκ των προτέρων τις αλλαγές που εφαρμόζουν οι αρχές, κάτι που στην πραγματικότητα εξουδετερώνει ή ακυρώνει τις νομισματικές πολιτικές των κυβερνήσεων.
Το μάθημα είναι ότι οι άνθρωποι, προσπαθώντας να προστατεύσουν και να μεγιστοποιήσουν τα συμφέροντά τους ενόψει των μεταβαλλόμενων κυβερνητικών πολιτικών, δεν εξαπατώνται από τις αρχές, αλλά αντίθετα ενεργούν αναμένοντας αυτές τις επίσημες πολιτικές.
Το συμπέρασμα είναι ότι οι κυβερνήσεις δεν επιτυγχάνουν τίποτα θετικό τυπώνοντας περισσότερο χρήμα από ό,τι χρειάζεται όταν η οικονομία συρρικνώνεται ή τυπώνοντας λιγότερο σε περιόδους ανάπτυξης.
Η έρευνα του καθηγητή Λούκας υποδηλώνει ότι οι κεντρικές τράπεζες, αντί να προσπαθούν να βελτιώσουν και να χειραγωγήσουν την οικονομία ή να παρεμβαίνουν στις αγορές συναλλάγματος, θα πρέπει να επικεντρωθούν στην επίτευξη του πραγματικά σημαντικού και αποφασιστικού μακροπρόθεσμου στόχου της διατήρησης σταθερών τιμών, δηλαδή της διατήρησης της αγοραστικής δύναμης του νομίσματος.
Από την ενοποίηση αυτών των θεωριών προκύπτουν μερικά διδάγματα. Η αντιπαράθεση μεταξύ της έννοιας της μείωσης της προσφοράς χρήματος και της χαμηλής οικονομικής ανάπτυξης. Αν και η πρώτη τείνει να προκαλέσει τη δεύτερη, η πρώτη δεν οδηγεί πάντα στη δεύτερη. Όπως προέβλεψε ο καθηγητής Λούκας, ήμασταν όλοι προετοιμασμένοι για το χειρότερο από τη στιγμή που τέθηκε σε λειτουργία ο εκτυπωτής χρήματος για την καταπολέμηση της πιθανής ύφεσης της εποχής μετά την πανδημία.
Κατά συνέπεια, προς το παρόν, το μόνο εργαλείο που εφαρμόζει η κεντρική κυβέρνηση για τον έλεγχο του πληθωρισμού περιορίζεται στην αύξηση των επιτοκίων - μια πολιτική οικονομικών περιορισμών. Δεν αναφέρεται τίποτα για τους σκόπιμους και συμπληρωματικούς περιορισμούς της δημοσιονομικής πολιτικής, όπως οι μειώσεις των δημόσιων δαπανών και οι αυξήσεις φόρων. Το τελευταίο μπορεί να φαίνεται τρομακτικό, αλλά πιστεύω ότι εάν η κυβέρνηση περιορίσει την πολιτική περιορισμού του νομίσματος στον καταναλωτικό τομέα και ταυτόχρονα επιτρέψει ελκυστικά επιτόκια για τον εθνικό παραγωγικό τομέα, όπως οι κατασκευές, ο τουρισμός και η βιομηχανία, θα μπορούσαμε να επιτύχουμε ιδανική μακροοικονομική ισορροπία όχι τόσο με τη μείωση της ζήτησης, αλλά μάλλον με τη βιώσιμη αύξηση της προσφοράς.
Αυτό θα συνεπαγόταν, όπως έχω πει, δημοσιονομικές θυσίες. Χώρες όπως η Κίνα και οι Ηνωμένες Πολιτείες, οι οποίες επίσης περιορίζουν την προσφορά χρήματος αυξάνοντας τα επιτόκια, αποφάσισαν, παραδόξως, να μειώσουν τα επιτόκια των δανείων για αγορές ακινήτων. Ας το λάβουμε υπόψη και ας δράσουμε.
Ο συγγραφέας είναι:
Δικηγόρος, με μεταπτυχιακό τίτλο σπουδών στα υψηλά χρηματοοικονομικά, γενικός συντονιστής του Εθνικού Παρατηρητηρίου Κατασκευαστικής Βιομηχανίας (ONIC).
