BBC 문도 뉴스에서 발췌
올해 초 에버그란데의 3천억 달러 규모 부채 위기가 세계의 주목을 받기 시작했을 때, 일각에서는 이것이 중국의 "리먼 브라더스 사태"가 될 것인지 궁금해했습니다.
그 이후로 베이징이 2008년 글로벌 금융 위기 초기에 투자은행 대기업 리먼 브라더스의 파산에 대해 워싱턴이 대처했던 방식과는 매우 다르게 상황을 처리하고 있다는 것이 분명해졌습니다.
에버그란데가 모든 재정적 의무를 이행하지 못할 수도 있다고 발표한 후, 위기에 처한 이 회사는 일부 해외 채권 상환을 중단했습니다.
보도에 따르면, 이 회사는 현재 중국 당국과 부채 구조조정 절차에 들어갔으며, 이 과정에는 창업자의 개인 자산 일부를 매각하는 방안이 포함될 수 있다고 합니다.
아시아 전문 시장 조사 회사인 실크로드 리서치의 비네시 모트와니는 "불투명한 부분이 많지만, 중국 업계 관계자들과 이야기를 나눠보면 아무도 놀라지 않는다"고 말했다.
에버그란데 vs 레만
"두 사건의 가장 큰 차이점은 에버그란데는 모두가 예상했던 파산이었다는 점입니다."라고 리먼 브라더스 사태 당시 크레디트 스위스에서 애널리스트로 근무하던 모트와니는 말했다.
"1년 전 '3대 금지선' 정책이 발표됐을 때 에버그란데가 가장 큰 위반 기업 중 하나라는 건 명백했기에 중국 측 반응은 '이런 일이 벌어질 줄 알았다'는 것이었습니다.".
'세 가지 레드라인'은 특정 부동산 개발업체의 대출 능력을 심각하게 제한하는 일련의 부채 한도입니다. 수십 년 동안 이 분야에서는 중앙은행(중국 인민은행)이 "무모하다"고 비판했던 무제한적인 대출이 이루어졌습니다.
투자 자문 회사 TS 롬바드의 중국 및 아시아 연구 책임자인 로리 그린에 따르면, 에버그란데 사태는 "회색 코뿔소" 사건으로, 갑작스러운 "검은 백조" 사건이 아니라 명백하고 서서히 진행되는 위협을 묘사하는 데 사용되는 용어입니다.
"에버그란데에 대한 경고는 오래전부터 나왔기 때문에 채권자들은 에버그란데의 채무 불이행에 놀라서는 안 됩니다."라고 그는 말했다.
이번 위기는 왜 이렇게 다른 걸까요?
리먼 브라더스 사태와 에버그란데 사태의 또 다른 주요 차이점은 미국 정부가 개입해야 할 필요가 있을 때 법률을 제정하여 개입 권한을 확보해야 했다는 점입니다. 반면 중국 정부에게는 이러한 절차가 문제가 되지 않습니다.
베이징은 국영 은행을 통해 부동산 시장을 장악함으로써 어떤 개발업체가 채무 불이행에 빠질 가능성이 높은지 파악하고 있는데, 이는 서브프라임 모기지 사태 당시 워싱턴에서는 불가능했던 일이다.
동시에 중국은 글로벌 금융 위기 당시 미국이 보였던 것보다 훨씬 더 선별적인 대응책을 취하고 있다. 세계 최대 은행들을 구제금융으로 지원했던 워싱턴과는 달리, 중국 공산당은 보다 단계적인 접근 방식을 취하고 있다.
투자은행 나틱시스의 아시아 태평양 지역 수석 이코노미스트인 알리시아 가르시아 헤레로는 "베이징은 마치 종양을 수술하는 외과의사가 '무엇을 살려야 할까?'라고 생각하는 것과 같다"고 말했다.
중국 정부에게 있어 에버그란데의 일상적인 운영이 중단되지 않는 것은 매우 중요합니다. 정부의 목표는 에버그란데가 건설 중인 주택을 완공하여 일반 주택 구매자들이 피해를 입지 않고 부동산 시장에 대한 신뢰도가 심각하게 손상되지 않도록 하는 것입니다.
가르시아 에레로는 "베이징은 부동산 부문의 심장이 여전히 뛰고 있는지 살펴봐야 합니다. 그것이 바로 사람들이 부동산 부문을 어떻게 인식하는지입니다."라고 덧붙였다.
모트와니에 따르면, 지금까지 이러한 접근 방식은 주택 시장에 미치는 영향을 제한하는 데 효과적인 것으로 보입니다. "부동산 가격은 매년 꾸준히 상승하고 있습니다. 전월 대비 하락한 경우에도 두 자릿수 하락률을 기록하지는 않았습니다.".
가격이 계속 하락할 경우 잠재적 구매자들이 새 집 구매를 미루게 되어 시장이 더욱 침체될 수 있다는 우려도 있습니다.
에버그란데는 어떻게 될까요?
전문가들은 에버그란데의 구조조정이 수개월 또는 수년이 걸릴 수 있다고 예측하고 있으며, 따라서 당국이 리먼 브라더스 사태 이후 세계 금융 시스템에 충격을 주지 않으려 노력하는 만큼, 주목할 만한 발표는 거의 없을 것으로 예상됩니다.
그린은 과거 중국 대기업들의 실패 사례를 지적하며, 금융·보험 대기업 안방그룹의 파산을 예로 들었다. 그는 에버그란데의 구조조정 역시 오랜 시간이 걸릴 것으로 예상하며, "안방그룹은 2년 전부터 구조조정에 들어갔지만 아직도 진행 중이다. 에버그란데는 규모가 훨씬 크기 때문에 몇 년이 걸릴 수도 있다. 하지만 내 생각에는 최악의 상황은 이미 지나갔다"고 말했다.
"가장 가능성이 높은 시나리오는 에버그란데가 여러 개의 독립된 사업부로 분할되는 것입니다. 이는 마치 회색 코뿔소의 죽음과 같을 것이며, 지역 은행들은 이러한 분할된 사업부들을 관리하여 금융 부문과 경제의 안정성을 확보하는 임무를 맡게 될 것입니다."라고 그는 의견을 밝혔다.
해외 투자자들이 겁을 먹을까요?
에버그란데의 해외 채권 이자 지급 불이행은 해당 채권 대부분이 영향력 있는 글로벌 투자자들이 보유하고 있어 금융 붕괴로 이어지지는 않았지만, 일부 분석가들은 중국 부동산 부문의 평판에 미칠 영향에 대해 우려하고 있다.
"이는 해외 중국 부동산 채권에 대한 국제 투자자들의 신뢰를 확실히 손상시킬 것입니다."라고 금융 시장 조사 플랫폼 본드슈퍼마트의 잭슨 찬은 말했습니다.
본질적으로 이로 인해 중국 부동산 개발업자들이 해외 투자자로부터 자금을 빌리는 것이 훨씬 더 비싸졌습니다.
관건은 베이징이 엄격한 부동산 시장 정책을 유지하는 것과 거대한 부동산 산업이 저렴한 외국인 투자를 유치하지 못할 위험 사이에서 어떻게 균형을 맞출 것인가 하는 점입니다.
