Die Frage, die weiterhin untersucht wird, ist die Dauer und Intensität der Rezession. Der Börsencrash hat im ersten Halbjahr 2022 weltweit fast 35 Billionen US-Dollar an Vermögen vernichtet.
Entnommen aus Forbes Zentralamerika
Die Rezessionsgefahr wächst stetig. Das ist die Realität. Führende Experten mahnen zur Vorsicht, und es herrscht zunehmend Einigkeit darüber, dass das größte Risiko für 2023 eine Krise ist, die durch hohe Inflation und steigende Zinsen in den Industrieländern angeheizt wird.
Die Frage, die weiterhin untersucht wird, ist die Dauer und Intensität der Rezession. Der Börsencrash hat im ersten Halbjahr 2022 weltweit fast 35 Billionen US-Dollar an Vermögen vernichtet.
Aus chronologischer Sicht steuert die europäische Wirtschaft bis Ende des Jahres auf eine Rezession zu, während die US-Wirtschaft bereits im ersten Quartal 2023 in eine solche geraten könnte. In den USA wird eine milde Rezession erwartet, während deren Schweregrad in Europa davon abhängt, wie die Energiekrise bewältigt wird. Was können Anleger tun?
Zunächst einmal zeigt die US-Wirtschaft, die als Maßstab für westliche Volkswirtschaften wie die spanische gilt, Anzeichen für ein verlangsamtes Wachstum und eine sich abzeichnende Inflation. Obwohl das Bruttoinlandsprodukt (BIP) zwei Quartale in Folge gesunken ist, stieg das Bruttonationaleinkommen (BNE) im ersten Quartal, und das reale persönliche Einkommen (ohne Transferleistungen) legte im zweiten Quartal zu.
„Dies erhöht die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs des IIB im zweiten Quartal“, bemerken Aneeka Gupta und Pierre Debru, Analysten bei WisdomTree. „Darüber hinaus hat die Geschichte gezeigt, dass sich die Lücke zwischen BIP und BNE tendenziell verringert, wobei sich das BIP dem BNE annähert“, fügen sie hinzu.
Der Arbeitsmarkt präsentiert sich weiterhin stark, mit anhaltender Schaffung neuer Arbeitsplätze, steigenden Löhnen und einer Arbeitslosenquote auf dem niedrigsten Stand seit fünf Jahrzehnten. Der Rückgang des Verbraucherpreisindex (VPI) von 9,1 % auf 8,5 % sorgte für eine gewisse Entlastung der Märkte.
Die Federal Reserve hat ihren Fahrplan seit der Veröffentlichung der Verbraucherpreisindex-Ergebnisse deutlich angepasst und den Leitzins von 4,55 % auf 3,55 % gesenkt. Obwohl die Inflation sowohl bei den Kern- als auch bei den nicht-Kernkomponenten nachgelassen hat, bleiben die zyklischen Komponenten weiterhin hoch. Diese Verbraucherpreisindex-Daten bestätigen die Notwendigkeit einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte im September und einer weiteren Abschwächung (Zinserhöhungen von künftig weniger als 75 Basispunkte).
ENERGIE UND REZESSION IN EUROPA
Die europäische Wirtschaft leidet weiterhin unter der anhaltenden Energiekrise. Die Inflationsgefahr hat sich verschärft. Die Eurozone konnte im zweiten Quartal eine technische Rezession nur knapp vermeiden, da das BIP im Vergleich zum Vorquartal um 0,7 % wuchs. Die Wachstumsaussichten bleiben angesichts der Energiekrise jedoch düster.
Russland hat seine Energie- und Lebensmittelversorgung als Waffe eingesetzt, da Europa stark davon abhängig ist. Die Eurozone steht vor einem Energieschock und einer deutlich höheren Inflation als die USA. Da die Energiepreise im Juni 2022 im Jahresvergleich um 42 % stiegen, entfiel mehr als die Hälfte der im Juli verzeichneten Inflation von 8,9 % im Jahresvergleich auf den Energiesektor.
Erschwerend kommt hinzu, dass der Rhein, seit Jahrhunderten eine tragende Säule der Wirtschaft Deutschlands, der Niederlande und der Schweiz, aufgrund extrem niedriger Wasserstände an einer wichtigen Stelle seiner Route praktisch unpassierbar sein wird. „Diese Situation könnte den Transport von Energieprodukten und anderen Industriegütern auf einer der wichtigsten Wasserstraßen Europas beeinträchtigen“, so die Experten von WisdomTree.
DER INVESTITIONSANSATZ
Märkte wollen immer einen Schritt voraus sein. Sie reagieren nicht so sehr auf Nachrichten, sondern antizipieren sie. „Kaufe Gerüchte, verkaufe Fakten“ ist nicht umsonst ein bekannter Spruch. In den meisten Fällen beginnen die Märkte zu fallen, wenn eine Rezession droht, nicht wenn diese praktisch unausweichlich ist. Auch dieses Jahr bildet keine Ausnahme.
Das erste Quartal gestaltete sich für Anleger sehr schwierig, da die Märkte befürchteten, dass starke Zinserhöhungen das Wirtschaftswachstum bremsen würden, selbst wenn die Wirtschaft weiter wuchs. Als sich erste Anzeichen einer Abschwächung zeigten, rechneten die Märkte mit einer Lockerung der Geldpolitik und erholten sich im Juli.
Was bedeutet das für Anleger? Aller Wahrscheinlichkeit nach ist die Zeit für eine sehr defensive Positionierung vorbei. Die Rezession ist bereits eingepreist, daher wäre es schon vor Monaten ratsam gewesen, sich auf liquide Mittel und minimale Volatilität zu konzentrieren. Für eine aggressive, zyklische Strategie ist es möglicherweise noch zu früh. Die Märkte haben noch nicht eingepreist, ob es sich um eine tiefe oder lang anhaltende Rezession handeln wird. „Es könnte noch Monate dauern, bis eine starke und nachhaltige Erholung einsetzt“, so Gupta und Debru.
Damit stehen Anlegern defensive Anlageoptionen für alle Marktlagen zur Verfügung. Aktienanlagen können das Portfolio schützen, wenn der Markt eine tiefere Rezession erwartet, oder an Kursanstiegen partizipieren, wenn ein eher technischer Abschwung prognostiziert wird.
Es überrascht nicht, dass die geringe Volatilität der wichtigste Schutzfaktor ist, da sie die Verluste über alle acht Perioden hinweg reduzierte. Offensichtlich weist geringe Volatilität ein sehr niedriges Aufwärts-/Abwärtsverhältnis auf. „Dies steht im Gegensatz zur Qualität und den hohen Dividenden, die trotz des defensiven Charakters erzielt werden“, analysieren die Experten.
„Mit Blick auf die zweite Jahreshälfte 2022, die von Unsicherheit geprägt ist, könnte sich ein ausgewogener Ansatz zwischen qualitativ hochwertigen Aktien und dividendenstarken Aktien als sehr nützlich erweisen, um die verschiedenen Höhen und Tiefen, die sich möglicherweise ergeben, zu bewältigen“, so das Fazit der Experten von WisdomTree.
*Dieser Text wurde in Forbes Spanien
