摘自BBC新闻世界
北京采取这种新策略后，首批受害者之一是该国销售额排名第二的房地产开发商。
恒大集团正经历艰难时期，濒临破产。该公司背负着高达约3000亿美元的巨额债务。
今年以来，该公司股价已下跌 80%，这与中国当局去年收紧监管政策不谋而合。
2020 年夏季，北京对最大的房地产开发商实施了一项规定，要求它们将债务水平控制在某些指标或“三条红线”以下，这三条红线指的是公司的流动性、资产或债务。.
“房屋是用来居住的，不是用来投机的，”中国国家主席习近平在2017年表示。
至于恒大，当局已表示不会进行全面救助；也就是说，如果恒大无法通过出售资产或部分业务筹集资金来偿还债权人，当局将允许该公司破产。.
为了防止恒大集团最终倒闭时家庭遭受损失，国家可能会将恒大在中国正在建设的150多万套住房
中国房地产市场确实非常特殊。.
根据美国奥尔巴尼大学对中国住房情况进行的一项研究，平均而言， 90% 的公民拥有自己的住房：
这是世界上最高的利率之一。.
相比之下，美国只有 65.3% 的公民拥有自己的住房，而德国的这一比例为 51.1%。.
正如A&G投资总监迭戈·费尔南德斯·埃利塞斯向BBC Mundo解释的那样，“中国政府的主要目标是共同繁荣，而如此多的公民拥有自己的住房，使得住房行业在任何情况下都不能失败。”
据路透社报道，费尔南德斯提到的“共同繁荣”是中国国家主席最新发起的运动的口号，他试图借此“缩小威胁国家经济崛起和共产党政府合法性的巨大贫富差距”。
“根据中国政府的最新统计数据，建筑业仍然占总就业人数的30%左右，因此非常重要，不容忽视，”瑞士私人银行宝盛集团的高管伊夫·邦宗表示。
用经济学术语来说，这就是所谓的“大到不能倒”，或者至少不能完全倒闭。
在如此高的业主比例背后，有一些因素推动了该行业数十年的扩张，其特点是鬼城、废弃的基础设施和混乱的建设模式，以及过高的价格。
据埃菲通讯社最近的一篇分析文章解释，2020年，中国进入了所谓的“1万元人民币时代”（1318欧元，1548美元），指的是每平方米的平均价格连续几个月保持在1万元以上。.
“中国梦”
导致泡沫形成的重要因素之一是文化因素。.
“中国家庭的财富建立在砖瓦、水泥和投机热潮之上。但在文化层面，人们不仅渴望拥有房产，而且还存在一种不成文的社会要求，例如，结婚时必须拥有房产，”Stonehorn Global Partners 的首席执行官兼联合创始人 Sam Lecornu 解释道。
“很少有中国人把租房作为首选。在中国，拥有房产从定义上来说就相当于美国梦，”他补充道。
二十多年前，中国房地产行业还不存在。.
20世纪下半叶的大部分时间里私人拥有的住房占比不到30%。住房被视为一项社会福利，由社会主义政府提供大量补贴，”美国奥尔巴尼大学地理与规划系教授黄友琴在一项研究中说道。
“然而，在 20 世纪 90 年代，中国启动了住房体系私有化和商业化改革，作为其市场转型的一部分，”他补充道，指的是导致中国经济爆炸式增长的开放进程，尤其是在 2001 年加入世界贸易组织之后。
稳妥的投资
多年来，促使人们购买房屋的另一个因素是对外国投资的严格限制。
此后，中国公民就只剩下国内市场了。.
“如果我们看看中国现行的资本管制政策，再看看允许投资的资产类型，就会发现房地产是热门选择。而且很多中国人拥有不止一套房产。他们可能拥有第二套甚至第三套房产，”莱科尔努告诉BBC Mundo。
Stonehorn Global Partners 的创始人表示，这个市场与其他任何市场最大的不同之处在于，买家通常“支付相当于房价 50% 的首付，甚至直接用现金购买
因此，银行贷款的使用强度不如其他大型经济体那么高。.
“与美国所谓的次贷，中国人并没有大规模地用债务购买房屋。”
他们是怎么做到的？
“父母银行”
尤其是对儿子来说，经济来源主要依靠“父母的资助”，而婚姻市场则为其提供了支持。.
由于独生子女政策，中国目前男性比女性多出约3000万寻找伴侣。
中国父母知道，如果子女拥有房产，他们结婚的机会就会增加
“丈夫提供住房是传统习俗，”中国伦敦大学亚非学院副院长刘洁宇在2017年接受BBC采访时解释道。当时有数据显示，70%的千禧一代（19至36岁）拥有自己的住房。
非常经济实惠
补充说：“由于年轻人的工资很低，男方家庭通常要承担起为儿子买房或支付首付的责任。如果男方无法提供婚房，许多爱情故事最终都会以失败告终
晚年经常搬去和子女同住，这也加剧了这种情况
因此，许多人将以子女名义进行的投资视为对整个家庭未来的投资。.
对于那些寻找第二套房产的人来说，“家庭银行”也是首选资源，因为在非常节俭的中国文化中，向父母、祖父母甚至岳父母求助并不罕见。
恒大案
受上述种种因素的推动，近几十年来，房地产行业发展迅猛，利润丰厚，但在某些领域已经失控。
上世纪 90 年代末，亚洲房地产行业开始过热，当时的监管机构放任中国砖瓦热潮牟利
恒大等公司开始向食品、能源甚至娱乐领域扩张，例如收购了一支足球队，并将目标扩大到海外房地产开发。.
这一扩张是通过银行贷款或中国购房者的存款融资实现的。
地方政府和中央政府在这一增长过程中发挥了关键作用。
“除了将现有的公共住房私有化并停止提供补贴租赁住房外，政府还大力鼓励发展私人住房和拥有住房
在中国，土地属于国家。
任何想要开发项目（无论是住宅、工业还是商业项目）的公司或组织都必须获得土地使用权。.
但是，这种使用权是有时间限制的；对于住宅项目开发而言，期限为 70 年，之后国家可以续期或撤销该使用权。
这就是为什么房地产开发商通常不会像其他国家那样，购买地块并使其多年不开发以待其升值。.
“政府通常会有选择地出售土地（及其用途），并在这一过程中从土地出售中获得资金，这是政府收入的重要来源，”莱科尔努继续说道。
这位专家补充说，除了房地产行业在中国雇佣了数百万人之外，各级政府也都希望这种模式继续有效运作
银行的作用
要了解泡沫以及恒大危机可能引发的多米诺骨牌效应，银行（同样由国家控制）的作用至关重要。.
“近年来，中国的银行、保险公司和基金提供了大量的融资
该公司将2021年中国经济增长预期从9.3%下调至8.6%，原因是“中国房地产行业的疲软已经拖累了今年的国民经济活动”。
因此，分析人士一致认为，恒大集团超过一百万套未完工房屋可能引发的社会动荡，比债务本身的问题更大。.
“世界上最大的政党也是最大的房地产所有者它有强烈的意愿进行干预，并动用一切力量来阻止进一步的动荡，”莱科尔努指出，他指的是北京最直接的目标：确保公民不遭受苦难，并继续相信“中国梦”。
