目前仍在分析的问题是经济衰退的持续时间和严重程度。2022年上半年，股市崩盘已使全球财富蒸发近35万亿美元。.
摘自《福布斯中美洲》
经济衰退的阴影日益逼近，这是不争的事实。权威专家纷纷呼吁保持谨慎，人们也逐渐达成共识：2023年的主要风险是由发达市场高通胀和利率上升引发的危机。.
目前仍在分析的问题是经济衰退的持续时间和严重程度。2022年上半年，股市崩盘已使全球财富蒸发近35万亿美元。.
从时间顺序来看，欧洲经济将在年底前陷入衰退，而美国经济最早可能在2023年第一季度就进入衰退期。预计美国经济衰退程度较轻，而欧洲经济衰退的严重程度将取决于能源危机的应对情况。投资者可以做些什么呢？
首先，作为西班牙等西方经济体标杆的美国经济，已显现出增长放缓和通胀见顶的迹象。尽管国内生产总值（GDP）已连续两个季度下降，但国民总收入（GNI）在第一季度有所增长，剔除转移支付后的实际个人收入在第二季度也有所上升。.
WisdomTree的分析师Aneeka Gupta和Pierre Debru指出：“这增加了第二季度IIB增长的可能性。”他们补充道：“此外，历史经验表明，GDP与GNI之间的差距往往会缩小，GDP会逐渐接近GNI。”.
劳动力市场依然强劲，就业岗位持续增加，工资上涨，失业率处于五十年来的最低水平。消费者价格指数（CPI）从9.1%下降至8.5%，为市场带来了一定的缓解。.
自CPI数据公布以来，美联储的政策路线图已做出重大调整，最终利率从4.55%降至3.55%。尽管核心和非核心通胀率均有所回落，但周期性通胀率仍然居高不下。此次CPI数据印证了9月份加息50个基点以及未来进一步放缓加息步伐（预计未来加息幅度不超过75个基点）的合理性。.
欧洲的能源与衰退
受持续的能源危机影响，欧洲经济依然举步维艰，通胀风险加剧。欧元区经济在第二季度勉强避免了技术性衰退，GDP环比增长0.7%。然而，在能源危机的影响下，经济增长前景依然黯淡。.
鉴于欧洲对俄罗斯能源和食品供应的严重依赖，俄罗斯已将其武器化。欧元区正面临能源冲击，且通胀率远高于美国。2022年6月，能源价格同比上涨42%，能源行业占7月份8.9%同比通胀率的一半以上。.
更棘手的是，莱茵河——几个世纪以来一直是德国、荷兰和瑞士经济支柱的河流——由于水位极低，其沿线关键河段将几乎无法通行。“这种情况可能会扰乱欧洲最重要的水道之一的能源产品和其他工业货物的运输，”WisdomTree的专家表示。.
投资方法
市场喜欢先人一步。它们与其说是对新闻做出反应，不如说是预测新闻走向。“买传闻，卖消息”这句名言并非空穴来风。大多数情况下，市场下跌始于经济衰退风险出现之时，而非衰退几乎已成定局之时。今年也不例外。.
第一季度对投资者而言十分艰难，因为市场预期即使经济继续增长，大幅加息也会拖累经济增长。一旦经济开始出现放缓迹象，市场便开始预期货币宽松政策，并在7月份出现反弹。.
这对投资者意味着什么？这意味着，采取高度防御策略的时机很可能已经过去。经济衰退的预期已被市场消化，因此，几个月前就应该专注于持有现金并尽可能降低波动性。现在采取激进的周期性策略可能为时尚早。市场尚未消化此次衰退的深度或持续时间。“强劲且稳定的反弹可能还需要数月时间，”古普塔和德布鲁表示。.
这使得投资者在各种市场环境下都有防御性选择。如果市场预期会出现更严重的衰退，股票投资可以保护投资组合；如果预期会出现更严重的下跌，股票投资则可以参与反弹。.
波动性极低是其最具防御性的因素，这并不令人意外，因为正是这一因素降低了其在所有八个周期内的损失。显然，极低的波动性意味着其上涨/下跌比率非常低。“这与该资产的质量和高股息形成鲜明对比，尽管它具有防御性，”专家们分析道。.
WisdomTree 的专家总结道：“展望充满不确定性的 2022 年下半年，在高质量股票和派息股票之间采取平衡的投资策略，对于应对可能出现的各种起伏波动可能非常有用。”.
*本文发表于西班牙版《福布斯》杂志。
